La experiencia hist¨®rica de la Bolsa de Barcelona

Desde la Edad Media, cuando se construy¨® la casa lonja del mar, que todav¨ªa alberga el sal¨®n de, contrataci¨®n burs¨¢til, en la plaza de Barcelona exist¨ªa un important¨ªsimo mercado no s¨®lo de mercader¨ªas, sino tambi¨¦n de efectos y activos financieros precedente de la contrataci¨®n burs¨¢til. La contrataci¨®n sobre valores industriales tuvo una brillante trayectoria durante todo el siglo XIX y principios del actual, hasta que, como consecuencia de la primera guerra mundial, se produce una convulsi¨®n burs¨¢til en el mercado a plazo barcelon¨¦s que provoca la intervenci¨®n.del Gobierno y la subsiguiente creaci¨®n de la Bolsa con car¨¢cter oficial en 1915. Se da de esta manera la paradoja de que Barcelona, donde, sin duda, la tradici¨®n mercantil y burs¨¢til es m¨¢s antigua, tiene la Bolsa con fecha de creaci¨®n m¨¢s tard¨ªa, a excepci¨®n hecha de Valencia.A partir de 1940 se -inicia una tendencia irreversible hacia la unificaci¨®n de formas reglamentarias encaminadas a regular, no ya la actuaci¨®n de las instituciones burs¨¢tiles como compartimentos estancos, sino m¨¢s bien el mercado de valores espa?ol concebido como un todo interrelacionado con otras instituciones y mecanismos del mercado financiero en general. Dentro de esta l¨ªnea cabe comentar algunos de los aspectos m¨¢s destacados de la reciente reforma del mercado de valores, vistos desde la ¨®ptica y necesidades del mercado de valores catal¨¢n.

En primer t¨¦rmino, y con referencia a las nuevas exigencias de informaci¨®n, se ha establecido una normativa que nos ha situado, dando un paso de gigante, al mismo nivel que los mercados europeos m¨¢s desarrollados. El cambio est¨¢ siendo duro para las empresas cotizadas, dado los bajos niveles de informaci¨®n de que se part¨ªa. Consciente de ello, la Bolsa de Barcelona ha prestado desde el primer momento su apoyo a las sociedades, orient¨¢ndolas sobre la forma de cumplimentar sus deberes informativos. Conscientes asimismo del inter¨¦s del p¨²blico inversor en estar informado sobre la marcha de las empresas, ha tenido la iniciativa de editar una publicaci¨®n que, de forma ordenada y sistem¨¢tica, recoge la informaci¨®n trimestralde las empresas con cotizaci¨®n calificada.

Implantaci¨®n del.mercado a cr¨¦ditoLa implantaci¨®n del mercado a cr¨¦dito es la Innovaci¨®n m¨¢s importante que ha tra¨ªdo consigo la reforma de la-Bolsa al cubrir la m¨¢s destacada laguna del mercado burs¨¢til espa?ol de la posguerra. Era necesar¨ªo, sin duda, dar a las bolsas espa?olas un instrumento b¨¢sico para ampliar su liquidez, instrumentando una forma de financiaci¨®n determinada que perr?itiera un mayor margen de actuaci¨®n al i?versor y la canalizaci¨®n de la especulaci¨®n. La Bolsa de Barcelona ha dado su bienvenl-. da al 'nuevo r¨¦gimen de cr¨¦dito al mercado y ha trabajado intensamente para su puesta en marcha, poniendo a punto los mecanismos de liquidaci¨®n e inform¨¢tico y la participaci¨®n en el mercado monetario, al objeto de conseguir fondos con que financiar el sistema.

Si bien la valoraci¨®n del nuevo sistema de cr¨¦dito al mercado tiene que ser obligadamente positiva, no puede considerarse m¨¢s que como un primer paso que debe ser complementado con medidas futuras.

La creaci¨®n de un mercado de dobles y opc¨ªones, siguiendo alguna de las modalidades existentes en otros pa¨ªses, puede ser un ejemplo.

Tambi¨¦n es conveniente no olvidar la posibilidad de dar vida nuevamente al mercado a plazo tradicional, seg¨²n la concepci¨®? prevista en el reglamento de bolsas y que tuvo en Barcelona una amplia aceptaci¨®n, dando vitalidad a su Bolsa. Dicho sea de paso, adem¨¢s, esta modalidad supondr¨ªa un mejor coste para los operadores.

Creaci¨®n de sociedades de contrapartida

En otro orden de cosas, una medida cuyo acierto s¨®lo el futuro puede desvelar es la creaci¨®n de las sociedades de contrapartida, cuyo objetivo - es potenciar los-mercados de renta fija e incluso los de variable. En cualquier ca so hubiese sido m¨¢s deseable que la contrapartida se hubiese establecido como recomendable o facultativa en lugar de hacerlo con car¨¢cter obligatorio.

Otra de las facetas que han preocupado al legislador es perfeccionar las normas referente¨ªs a la contrataci¨®n, al objeto de dar mayor transparencia y publicidad a la formaci¨®n de los cambios. Desde la Bolsa de Barcelona se aplauden todos los esfuerzos en este sentido, ya que es algo que ha preocupado desde siempre, como demuestra el hecho de que en el parqu¨¦ catal¨¢n la contrataci¨®n y formaci¨®n de cualquier cambio, sin excepci¨®n, se viene desarrollando de viva voz.

Sin embargo, tanto o m¨¢s inter¨¦s que los cambios legislativos tiene la mod¨ªficaci¨®n del mercado en el sentido de expandir la difusi¨®n mobiliaria. Esta es una labor sorda y lenta en la que la Bolsa de Barcelona se ha empe?ado tratando de modificar h¨¢bitos y estructuras. La primera iniciativa ha consistido en una intensificaci¨®n de la informaci¨®n a trav¨¦s de los medios de comunicaci¨®n social con la intenci¨®n de modificar una imagen excesivamente conservadora, entrando en alg¨²n caso concreto incluso en el ¨¢rea de la publicidad, como se ha hecho en la reciente campa?a de promoci¨®n del mercado de letras. En el aspecto formativo, la labor de informaci¨®n y divulgaci¨®n, ya importante a nivel de colegio, universidades y escuelas de formaci¨®n empresarial, a trav¨¦s de las visitas a la Bolsa, que vienen suponiendo el paso de m¨¢s de 10.000 personas al ano, se ver¨¢ ampliada con la edici¨®n de textos explicativos sobre la Bolsa y su funcionamiento, dirigidos expresamente para colegiales. Cara al pr¨®ximo curso, est¨¢ proyectado organizar un concurso entre los estudiantes que visiten la Bolsa con premios para los que presenten el mejor trabajo sobre la misma. La divulgaci¨®n de la.s posibilidades del mercado de renta fija a trav¨¦s de la Prensa y publicaciones especializadas constituye asimismo.una realidad inmediata de l¨¢ Bolsa de Barcelona.

Siguiendo las directrices del informe de la comisi¨®n para el estudio del mercado de valores, en el sentido de potenciar los despachos de los agenles, con objeto de que ¨¦stos puedan ofrecer mayores y mejores servicios a su clientela, la Bolsa de Barcelona ha encauzado esta tarea realizando importantes inversiones en sus equipos inform¨¢ticos al objeto de que, ut¨ªlizando las t¨¦cnicas del teleproceso, los despachos puedan contar con medios suficientes, eficaces y econ¨®micos para llevar una gesti¨®n de carteras, asesoramiento al inversor y custodia de valores.

Dentro de las aplicaciones de la inform¨¢tica, es objetivo de la Bolsa de Barcelona adoptar un sistema que permita difundir instant¨¢neamente, en tiempo real, la informaci¨®n sobre el desarrollo de las sesiones burs¨¢tiles para que ¨¦sta pueda ser seguida desde instituciones financieras, despachos de mediadores e incluso fuera de la propia plaza. El paso siguiente en el desarrollo de un sistema de estas caracter¨ªsticas ser¨ªa convertir en realidad el dar curso a ¨®rdenes desde los puntos en que se recibiera esta informaci¨®n, asemejando nuestras bolsas a las de otros pa¨ªses m¨¢s desarrollados, consiguiendo de esta manera simult¨¢neamente una expansi¨®n e integraci¨®n del mercado nacional.

En la coyuntura actual cabe contemplar con moderado optimismo el futuro del mercado, puest¨® que a la subida de los ¨ªndices durante el presente ejercicio hay que a?adir como significativo el incremento del volumen de contrataci¨®n que en la Bolsa de Barcelona est¨¢ suponiendo doblar los del ejercicio anterior, situ¨¢ndola en una cuota de participaci¨®n del mercado del 23,12%, fiente al 68,01 % de Madrid, 7,34% de Bilbao, y 1,53% de Valencia. Este incremento es ciertamente la mejor esperanza de que las reformas no caigan en el vac¨ªo, sino que sean de utilidad para la inversi¨®n en Espana.