Los inversores franceses esperan est¨ªmulos fiscales por parte de la nueva Administraci¨®n socialista

Yves Flornoy, presidente de la Bolsa de Par¨ªs y de la Federaci¨®n Internacional de Bolsas de Valores se muestra un tanto esc¨¦ptico de la pol¨ªtica econ¨®mica de la nueva Administraci¨®n socialista francesa, indicando las reticencias que ¨¦sta ha despertado entre los inversores, aunque reconoce que las fuertes p¨¦rdidas que experimentaron las bolsas francesas tras la victoria electoral de Mitterrand est¨¢n siendo corregidas al alza en los dos ¨²ltimos meses, despues de que se ha evaluado el importe de las indemnizaciones que percibir¨¢n los accionistas de las empresas nacionalizadas.Pregunta: ?C¨®mo acogieron los medios franceses, y m¨¢s concretamente los mercados de valores, la llegada de los socialistas al poder pol¨ªtico en Francia?

Respuesta: La Bolsa de Par¨ªs fue cogida absolutamente a contrapi¨¦ por la victoria electoral socialista. Sus efectos fueron fulminantes. En unas pocas sesiones, las que mediaron desde la v¨ªspera de las votaciones hasta el final de junio, los precios en el mercado de valores parisiense perdieron un 30%. Sin embargo, a partir de este momento se invirti¨® la tendencia y las subidas comenzaron a sucederse, sobre todo despu¨¦s de que se conocieron las condiciones de las nacionalizaciones y los especialistas pudieron establecer que se hab¨ªan excedido en sus impresiones negativas.

As¨ª, entre julio y agosto, las cotizaciones han recuperado unas dos terceras partes de las bajas del mes anterior y est¨¢n a s¨®lo diez puntos de los niveles inmediatamente anteriores a las elecciones.

P. ?Han sido afectados todos los sectores por igual ante las nacionalizaciones?

R. Los inversores se han sentido particularmente afectados por la nacionalizaci¨®n del sector bancario, subestimando, en mi opini¨®n, la de las sociedades industriales, cuya importancia en la Bolsa de Par¨ªs es notable, ya que representan el 20% de la capitalizaci¨®n burs¨¢til total.

P. En la Prensa internacional se ha escrito mucho ¨²ltimamente sobre el temor del Gobierno socialista a la posible fuga de capitales. ?Tiene fundamento este temor? Y en caso de ser as¨ª, ?cu¨¢les son las consecuencias de este movimiento evasivo?

R. En cuanto al problema de la fuga de capitales no hay m¨¢s que el miedo a los Gobiernos de izquierda. Hay que tener tambi¨¦n en cuenta el hecho de que el franco es solidario con el sistema monetario europeo y que no puede resistir actualmente la ola de arbitrajes del d¨®lar norteamericano contra el marco alem¨¢n. Y esta es la raz¨®n por la que, para evitar una nueva fuga de dinero caliente, el Gobierno franc¨¦s se ve obligado a mantener unas altas tasas de inter¨¦s en los mercados exteriores.

Dulcificar el coste del dinero

P. Pero este mantenimiento e incluso subida de los tipos de inter¨¦s, ?no contradice la declaraci¨®n de intenciones de los responsables de la pol¨ªtica econ¨®mica gala, que se han mostrado partidarios de dulcificar los costes del cr¨¦dito?

R. Las declaraciones de perseguir la reducci¨®n de los tipos de inter¨¦s es cierta, pero para el mercado interior franc¨¦s. En lo que se refiere al mercado monetario exterior existe una voluntad firme de reforzar la pol¨ªtica francesa estableciendo unos tipos para los mercados exteriores pr¨®ximos al 20%, mientras que en la econom¨ªa dom¨¦stica, y sobre todo en la actividad crediticia destinada a las peque?as y medianas empresas, se piensa en limitar, o quiz¨¢ mejor en establecer, el precio del cr¨¦dito en, tomo al 14,5 %. La obligaci¨®n de los bancos quedar¨¢ por tanto claramente definida en cuanto al anticipo a las empresas que re¨²nan estas caracter¨ªsticas.

P. Volviendo sobre la Bolsa de Par¨ªs. Exist¨ªan numerosos proyectos de reforma del mercado de valores. ?Cu¨¢l es su situaci¨®n actual y cu¨¢les son los nuevos proyectos de futuro del mercado parisiense?

R. Todas las reformas proyectadas est¨¢n dispuestas para ser llevadas a cabo. En la actualidad todo depende del sitio que el nuevo Gobierno destine a la Bolsa dentro del marco general de la econom¨ªa. Hoy soy relativamente optimista y espero que la Administraci¨®n haya terminado con el problema de las nacionalizaciones y se puedan acometer las dos primeras etapas previstas dentro del plan de reforma. Estas dos etapas se resumen en la unificaci¨®n de los mercados de plazo y contado y la de constituir la contrataci¨®n en mercado continuo en lugar del tradicional de subasta que hab¨ªa sido desarrollado hasta ahora.

Esto no supone un abandono del mercado a plazo, sino simplemente que no existir¨¢n m¨¢s cotizaciones al contado dentro del mercado a plazo, concebido en su t¨¦rmino tradicional.

Aparte de estas dos innovaciones, estamos estudiando un plan de desmaterializaci¨®n de t¨ªtulos, es decir, de extender la fungibilidad de las acciones y obligaciones a todo el mercado. Una gran parte de t¨ªtulos al portador hoy est¨¢n ya incorporados a la cuenta del Sistema de Liquidaci¨®n del Mercado parisiense (SICOBAN). Nuestra intenci¨®n es extender este sistema al mayor n¨²mero posible de t¨ªtulos, tanto acciones como obligaciones.

Con el anterior equipo de gobierno ten¨ªamos una confianza absoluta en el desarrollo de este sistema. Con el actual Gabinete tenemos una serie de razones para temer que un traslado general a cuentas corrientes de carteras de valores mobiliarios lleve a un recensamiento general del patrimonio mobiliario de los franceses.

P. ?Conoce la Bolsa de Par¨ªs las intenciones del nuevo Gobierno franc¨¦s en relaci¨®n al mercado de valores?

R. Cuando se escuchan las ideas del ministro de Econom¨ªa socialista, Jacques Delors, llama la atenci¨®n la similitud de sus planteamientos con las de los anteriores responsables financieros de la Administraci¨®n giscardiana. Sin embargo, los contactos que los representantes de la Bolsa de Par¨ªs mantienen con los actuales responsables de la pol¨ªtica econ¨®mica francesa son los mismos que se mantuvieron con sus predecesores. Lo ¨²nico que conocemos es que el Gobierno franc¨¦s a¨²n no ha decidido su pol¨ªtica concreta en lo que se refiere al mercado financiero. Saben que necesitan de ¨¦l para financiar las enormes inversiones a las que tienen que hacer frente en los pr¨®ximos a?os; pero tambi¨¦n saben que no se benefician de la misma confianza de los inversores con que contaron las administraciones anteriores.

P. ?Qu¨¦ puede hacer el nuevo Gobierno socialista para recuperar la confianza de los inversores?

R. Para hacer renacer la confianza de los inversores, el Gobierno socialista necesitar¨¢ establecer medidas de est¨ªmulo fiscal para atraer a los capitales que tienen miedo de la inflaci¨®n.

P. Las Bolsas francesas se est¨¢n viendo sometidas en los ¨²ltimos tiempos a un fuerte proceso de concentraci¨®n de negocio sobre el mercado de Par¨ªs. ?Va a continuar produci¨¦ndose este fen¨®meno o, por el contrario, los mercados locales recobrar¨¢n parte de su perdido protagonismo?

R. La din¨¢mica actual de las econom¨ªas de mercado exige que no se cierre la puerta a ninguna posibilidad. Es necesaria la supervivencia de un mercado fuerte, m¨¢xime de cara a los problemas financieros de las empresas en el ¨¢mbito comunitario; pero a la vez es conveniente que exista la complementariedad de mercados locales de arraigo popular.

Es precisamente el problema de la libre circulaci¨®n de capitales y, sobre todo, el de la internacionalizaci¨®n de la econom¨ªa el que hace aconsejable el que se cuente con un mercado fuerte, capaz de interrelacionarse con otras bolsas, como las de Londres o Francfort.