Semana de clara orientaci¨®n a la baja

La pasada semana present¨® tinos perfiles un informen ente negativos en las bolsas espa?olas. Las reuniones que se iniciaron el martes, marcadas por la indecisi¨®n, pero en las que en cualquier caso estuvieron ausentes los compradores, tuvieron su m¨¢ximo punto de depresi¨®n en las sesiones del jueves, donde la presi¨®n vendedora se hizo pr¨¢cticamente agobiante, y cuatro de los grandes bancos optaron por no mrcar cambio en el mercado madrile?o ante la evidente desproporci¨®n entre oferta y, demanda que arrojaban sus saldos, que llegaron a alcanzar el medio mill¨®n de acciones a la venta. En cualquier caso, las expectativas que desat¨® el cambio de Gobierno, y sus resultados definitivos, s¨®lo pueden ser calificados de negativos para las bolsas.Este decorado ¨²nicamente cambi¨® algo en la sesi¨®n de cierre, donde, fundamentalmente a impulsos de los inversores bilba¨ªnos, aguilas sociedades del grupo bancario, Poptilar y Santander concretamente, consiguieron cerrar las operaciones del d¨ªa experimentando bajas importantes, pero contando con ciertos flujos de demanda.

En el resto del mercado, y siempre referido a la sesi¨®n del pasado viernes, que result¨® con diferencia la mejor de la tanda semanal, s¨®lo se pudo apreciar un importante incremento en el volumen de negocio en los corros, y en una discreta retirada de las ¨®rdenes de venta para los valores el¨¦ctricos despu¨¦s de que terminase el per¨ªodo h¨¢bil para contratar.

La caracter¨ªstica que defini¨® el comportamiento de los inversores institucionales fue la conversi¨®n de sus posiciones en acciones viejas de valores el¨¦ctricos que actualmente est¨¢n ampliando su capital, por la compra de derechos ampliatorios, para suscribir acciones nuevas y acogerse as¨ª a las posibilidades de bonificaci¨®n fiscal que ello comporta.

Estas ventajas fiscales se concretan en la posibilidad de declarar minusval¨ªas a la hora de vender las acciones que hoy son nuevas. Las acciones que se consiguen por suscripci¨®n son susceptibles de ser contabilizadas al 100%, de su valor nominal, aunque s¨®lo se haya realizado un desembolso parcial del mismo (este es el caso de las empresas el¨¦ctricas y de Telef¨®nica, que actualmente est¨¢n ampliando sus capitales). En el momento en que estas acciones nuevas sean admitidas a cotizaci¨®n, su venta producir¨¢ una minusval¨ªa contable, que ser¨¢ susceptible de ser consierada como una p¨¦rdida, a la vez que se abre el camino para poder reinvertir y mantener la desgravaci¨®n gen¨¦rica en otros valores a los que se les estimen mayores posibilidades, bien de rentabilidad o bien de plusval¨ªa, siempre y cuando sean de cotizaci¨®n calificada.

Con este mecanismo era l¨®gico pensar que los derechos de suscripci¨®n iban a centrar el inter¨¦s de los inversores. Y esto fue lo que ocurri¨®. La ¨²nica negociaci¨®n m¨¢s o menos fluida de las cuatro sesiones fue la correspondiente a los cupones, y ¨¦stos se mantuvieron en unos niveles aceptables de precios, aunque siempre mantuvieron como referencia la cotizaci¨®n de las acciones viejas, y, se lleg¨® a los cierres de la ampliaci¨®n de Hidroel¨¦ctrica del Cant¨¢brico con una demanda desbordante de derechos de suscripci¨®n bastante por encima de su precio de cierre de la operaci¨®n a nueve pesetas, mientras los de Telef¨®nica descend¨ªan.