El d¨®lar marca el eurojuego

La mayor¨ªa de las emisiones espa?olas en divisas disfrutan de poca liquidez y dif¨ªcilmente pueden ser un veh¨ªculo de especulaci¨®n sobre los tipos de inter¨¦s a corto plazo, opina Salomon Benatar, de Shearson Lehinan / American Express.Para Carlo Ali, vicepresidente de inversiones de la misma firma, el euromercado ofrece interesantes posibilidades, que, en definitiva, se reducen b¨¢sicamente a dos formas de actuar: tomar posiciones a favor o en contra del d¨®lar.

De escoger la segunda alternativa, el yen japon¨¦s y el marco alem¨¢n parecen ofrecer las mejores oportunidades. El yen deber¨¢ beneficiarse a medio plazo de la solidez de la econom¨ªa japonesa, que, sin lugar a dudas, contin¨²a siendo la econom¨ªa m¨¢s din¨¢mica del sistema capitalista. Dentro del conjunto de las divisas fuertes, el yen es la ¨²nica moneda que no cotiza a bajos hist¨®ricos frente al d¨®lar.

El marco alem¨¢n, para los ejecutivos de Shearson, deber¨ªa revalorizarse si los diferenciales de los tipos de inter¨¦s entre Estados Unidos y la Rep¨²blica Federal de Alemania se estrechasen. Hay que tener en cuenta que la moneda germana cotiza a niveles bajos hist¨®ricos frente al d¨®lar, y cualquier especulaci¨®n en contra de la divisa norteamericana deber¨¢ realizarse a trav¨¦s suyo.

En cuanto al franco suizo, seg¨²n indica Benatar, si bien cotiza a bajos hist¨®ricos, ofrece una rentabilidad muy baja, y dif¨ªcilmente una revalorizaci¨®n de esta moneda podr¨ªa compensar los diferenciales de los tipos de inter¨¦s.

Pero tambi¨¦n podr¨ªa apostarse en favor del d¨®lar, recuerda Ali. La fortaleza de la moneda estadounidense viene dada en este momento por los excelentes rendimientos (que oscilan entre el 13,5% y el 14%) de las obligaciones denominadas en d¨®lares.

Cualquier revalorizaci¨®n del d¨®lar va a estar ligada a posibles nuevas subidas de los tipos de inter¨¦s, por lo que los inversores que deseen comprar estos valores deber¨¢n adquirir t¨ªtulos de inter¨¦s flotante, que pagan su cup¨®n cada tres o seis meses y que, por tanto, impiden una ca¨ªda de la cotizaci¨®n en aquellos momentos en que los tipos de inter¨¦s se encuentran ante una tendencia ascendente.