El d¨¦ficit del Estado, pr¨®ximo a los 900.000 millones, se financia casi totalmente con pagar¨¦s del Tesoro

El d¨¦ficit del Estado, que se ha movido durante los ¨²ltimos dos meses en niveles pr¨®ximos a los 900.000 millones de pesetas, se ha financiado en su gran mayor¨ªa con deuda a un a?o (pagar¨¦s del Tesoro). Aunque los presupuestos estatales atribu¨ªan a esta modalidad una tercera parte del total (450.000 millones), hasta finales de mayo los pagar¨¦s hab¨ªan proporcionado una financiaci¨®n neta de 767.470 millones de pesetas, y la deuda exterior, otros 126.914 millones. En cambio, las emisiones del resto de la deuda han aportado menos dinero que el pagado para amortizar la de a?os anteriores. Las estimaciones de la patronal bancaria AEB sit¨²an las necesidades de endeudamiento del sector p¨²blico durante el primer semestre en 1,23 billones de pesetas, lo que representa un aumento de 587.000 millones respecto al mismo per¨ªodo de 1983.

De los 190.100 millones de pesetas que deben ser amortizados este a?o en deuda interior a medio y largo plazo, al terminar el mes de mayo iban devueltos 43.503 millones, seg¨²n datos de la Intervenci¨®n General del Estado. Para pr¨¦stamos del exterior, las obligaciones de amortizaci¨®n se cifraban en 34.900 millones, de los cuales se han cubierto 9.410 millones.Por el contrario, las emisiones realizadas de deuda interior ascend¨ªan a finales de mayo a 34.748 millones, sin contar reinversiones por 8.500 millones, y las de deuda exterior, a 136.324 millones de pesetas.

Devoluci¨®n de dinero

As¨ª pues, mientras que la deuda exterior ha permitido una financiaci¨®n neta de 126.914 millones de pesetas, la aportaci¨®n de la deuda p¨²blica interior ha sido negativa en 8.755 millones de pesetas. En el primer caso, el incremento respecto a las mismas fechas de 1983 ha sido del 267,6%, en tanto que el a?o pasado la deuda p¨²blica interior hab¨ªa proporcionado al terminar mayo 31.532 millones de pesetas. Todo ello indica que la financiaci¨®n del d¨¦ficit de caja del Estado ha reca¨ªdo casi exclusivamente en los pagar¨¦s del Tesoro, cuyas emisiones han permitido adem¨¢s al Estado devolver dinero al Banco de Espa?a, en lugar de recurrir al mismo. Dicha modalidad de deuda p¨²blica a corto plazo (casi toda a un a?o) ha aportado 767.470 millones de pesetas, frente a los 274.386 millones de pesetas de 1983. A finales de mayo, el d¨¦ficit de caja del Estado era de 772.000 millones de pesetas.Los objetivos fijados para todo el a?o, al elaborar los Presupuestos del Estado, eran financiar un d¨¦ficit inicial de 1.051.712 millones de pesetas, m¨¢s los 279.776 millones de gastos netos financieros. De los 1,33 billones de pesetas totales, un 33,8% saldr¨ªa de pagar¨¦s del Tesoro (es decir, 450.000 millones de pesetas), otro 25,3% de la deuda p¨²blica (es decir, 411.000 millones, de ellos 336.000 interior y 75.000 exterior) y el resto del recurso al Banco de Espa?a (el 35,3% del total).

Pese a las indicadas desviaciones en las fuentes de financiaci¨®n del d¨¦ficit y a que en la primera semana de junio el d¨¦ficit inicial no financiero del Estado superaba ya los 800.000 millones de pesetas, con incremento del 70,9% respecto a las mismas fechas del a?o anterior, fuentes de Hacienda han insistido en que cuando termine el a?o se habr¨¢n cumplido los objetivos de d¨¦ficit.

Seg¨²n fuentes de la Direcci¨®n General de Pol¨ªtica Financiera, la aportaci¨®n de la deuda interior cambiar¨¢ radicalmente en los pr¨®ximos meses, para ajustarse al final a los objetivos, salvo en la ya conocida sustituci¨®n de recursos interiores por exteriores. Agregaron al respecto que la ¨²ltima emisi¨®n de bonos al. 15,75% de inter¨¦s y cuatro a?os de plazo ha resultado un ¨¦xito, por cuanto era de 25.000 millones y ha podido ser ampliada a 39.000 millones de pesetas.

Gastos por intereses

Con las emisiones en marcha y las m¨¢s inmediatas hasta finales de agosto -especialmente la de deuda desgravable y la subasta de obligaciones del Estado prevista para el 28 de agosto-, se espera quebrar la presente contribuci¨®n negativa de la deuda interior. Mientras que las amortizaciones apenas superar¨¢n entonces los 50.000 millones de pesetas, las emisiones exceder¨¢n ampliamente los 100.000, para luego engrosarse en la segunda parte del a?o.Sin embargo, las perspectivas son menos optimistas en cuanto a los gastos por intereses, que se han desviado respecto a las previsiones iniciales, tanto para la deuda p¨²blica (la anterior emisi¨®n de bonos hab¨ªa sido al 15,5% y a tres a?os) como en los tipos y en la cantidad requerida para pagar¨¦s del Tesoro, pese a que la remuneraci¨®n de los primeros ha bajado m¨¢s dos puntos en lo que va de a?o. Si bien el cap¨ªtulo de intereses de los Presupuestos del Estado est¨¢ dotado con 290.000 millones de pesetas, cifra superior en un 54% a la de 1983, y las amortizaciones iban a ascender adem¨¢s a otros 253.808 millones de pesetas, las desviaciones en el primero ya son ostensibles, aunque de momento no se han reflejado en la realizaci¨®n de los presupuestos.