Los maquilladores de First Boston

El 9 de enero pasado, First Boston Corporation y la sociedad filial Credit Suisse First Boston firmaron con el Gobierno espa?ol un contrato de asesoramiento general para la reprivatizaci¨®n de las empresas del grupo Rumasa, seguido de otro adicional como broker, o agente mediador, para la reprivatizaci¨®n concreta de la cadena Hotasa, Galer¨ªas Preciados y el grupo de Vinos de Jerez. Los hombres de First Boston llegaban a Madrid avalados por una aureola de grandes especialistas en la actividad del brokerage y con la dif¨ªcil tarea por delante de hincarle el diente a lo que se supon¨ªa iba a ser el hueso m¨¢s duro de roer de toda la operaci¨®n reprivatizadora: la venta de Galer¨ªas. Para endulzar el trago, los especialistas de First Boston obtuvieron el bomb¨®n de Hotasa.La operaci¨®n Galer¨ªas no ha sido un trabajo f¨¢cil para el equipo First Boston-Credit Suisse, que ha tenido que sudar unos honorarios nada despreciables: 125.000 d¨®lares al mes, m¨¢s de 21 millones de pesetas por la emisi¨®n de los fairness statement en su faceta de asesoramiento general, m¨¢s una comisi¨®n no hecha p¨²blica de acuerdo con el precio de venta de Hotasa, Galer¨ªas y Jerez.

La primera tarea con Galer¨ªas, a finales de marzo pasado, consisti¨® en enterarse de en qu¨¦ consist¨ªa el embrollo, en base a estudios mercantiles, financieros, de gesti¨®n, etc¨¦tera. Ello dio lugar al cuaderno de ventas de Galer¨ªas, redactado en dos idiomas, que consta de dos voluminosos tomos con preciosa informaci¨®n sobre la sociedad a enajenar.

En proceso paralelo, First Boston fue creando unas listas de posibles adquirentes con los que desarrollar una estrategia de ventas, con la ayuda permanente de 7-10 expertos fijos en Madrid, algunos m¨¢s volantes y la cobertura de la red internacional de oficinas de la firma.

El tercer paso consisti¨® en perfilar las directrices del cliente, el Patrimonio del Estado: que la venta se efectuara con el menor trauma posible para la plantilla de la sociedad, que fuese una venta conjunta, que el comprador asegurase la continuidad de Galer¨ªas como negocio en marcha y que se ven diera lo m¨¢s pronto posible y al menor coste para el Estado.

La cuarta estaci¨®n estaba relacionada con la necesidad de recrear un clima en torno a Galer¨ªas capaz de atraer la atenci¨®n de alg¨²n pretendiente, para lo que era necesario maquillar el balance del almac¨¦n, poner bonita a Galer¨ªas.

Y, ?oh sorpresa!, surgieron potenciales compradores. "A trav¨¦s de nuestra red internacional, elegimos un grupo limitado de firmas del sector que pod¨ªan estar interesadas en Galer¨ªas, identificando la persona adecuada a nivel de direcci¨®n con la que mantener en cada caso una entrevista personal" se?ala Pedro G¨®mez Baeza. "Este proceso se inici¨® en agosto pasado, y a esa persona la entregamos un resumen ejecutivo, extracto del cuaderno de ventas, con los aspectos m¨¢s descollantes de Galer¨ªas".

First Boston llev¨® a cabo 50 entrevistas con otras tantas firmas dedicadas al retailing en 16 pa¨ªses distintos. "Unas 20 se leyeron a fondo el resumen definitivo y consintieron en tener una entrevista m¨¢s profunda. Finalmente, s¨®lo nueve -europeas, norteamericanas y latinoamericanas- pidieron el cuaderno de ventas, si¨¦ndoles entregado previo acuerdo de confidencialidad. Con estas nueve hemos venido trabajando a fondo durante los meses pasados".

De esa cifra, seis dijeron finalmente que no. Quedaron las tres ¨²ltimas en liza: Cisneros, de Venezuela; Roca, de Colombia, y una tercera que los hombres de First Boston no quieren identificar, "y a quien no dio tiempo material para poner a punto su estrategia de compra. Con las dos finalistas hemos venido trabajando en las ¨²ltimas semanas, y ma?ana, lunes, entregaremos nuestra recomendaci¨®n a la comisi¨®n asesora".