?ndice Dow Jones, los mercados de renta fija y el d¨®lar vuelven a situarse en cotas altas

A juzgar por el comportamiento del mercado de renta variable, de los corros de renta fija y divisas, bien podr¨ªa parecer que la historia de 1984 vuelve a repetirse. Ante nuevas cotas altas del ¨ªndice Dow Jones, del mercado de renta fija y del d¨®lar, los economistas, analistas e inversores vuelven a preguntarse si ¨¦ste es el inicio de un nuevo per¨ªodo alcista o se trata solamente de las fuertes oscilaciones que preceden a los cambios de tendencia.Durante la semana pasada se ha notado una leve tendencia al alza del precio del dinero, manifestada a trav¨¦s del comportamiento de los federal funds (mercado interbancario), que se han situado en torno al 9%, seg¨²n Shearson Lehman/American Express, mientras que el efectivo en manos del p¨²blico (M-1) ha descendido 400 millones de d¨®lares en la semana.

El mercado de bonos registr¨® a principios de semana una oleada de optimismo tras la publicaci¨®n de la tasa de desempleo, que, si bien sufri¨® una leve baja en su conjunto, indica que el n¨²mero de empleos en el sector industrial ha disminu¨ªdo de forma alarmante, induciendo a muchos analistas a pensar que la econom¨ªa no estaba tan firme como se estimaba.

El optimismo de los inversores se tradujo en alzas espectaculares, que en algunas emisiones llegaron al 1,5%. Pero la euforia ser¨ªa de corto efecto, extingui¨¦ndose poco a poco, hasta transffirmarse en des¨¢nimo cuando el Departamento de Comercio public¨® un alza del 1,4% en las ventas al por menor para el mes de febrero (es decir, el doble de lo estimado). Este fuerte incremento renov¨® los temores del inversor a un alza de los tipos de inter¨¦s, pues si la econom¨ªa contin¨²a aceler¨¢ndose, la Reserva Federal podr¨ªa decidir un endurecimiento de las condiciones crediticias.

Estos cambios tan radicales en el sentimiento de los inversores son fiel reflejo de la actual situaci¨®n de incertidumbre, en la que la abunda la disparidad de opiniones. Mientras que algunos analistas opinan que la econom¨ªa y la inflaci¨®n se disparan, otros estiman que la excepcional fortaleza del d¨®lar representa un fuerte lastre para la econom¨ªa estadounidense.

Ambos extremos pueden ser exagerados y es posible que el ritmo actual de crecimiento del producto nacional bruto (PNB), en torno al 4%, sea lo suficientemente pausado como para no provocar tensiones inflacionistas. No obstante, y dado el excesivo crecimiento monetario, es muy probable que la Reserva Federal decida subir temporalmente algo los tipos de inter¨¦s.

El d¨®lar, por su parte, ha conseguido a lo largo de las tres ¨²ltimas sesiones de esta semana superar todo el terreno perdido durante los dos primeros d¨ªas, situ¨¢ndose de nuevo en su reciente banda alta de fluctuaci¨®n.