El Tesoro mantiene los tipos de inter¨¦s de sus pagar¨¦s

La Direcci¨®n General del Tesoro mantuvo ayer el tipo de inter¨¦s en la subasta de pagar¨¦s aceptando 164.000 millones de pesetas en emisiones a 12 y 18 meses de amortizaci¨®n. Con ello, el Tesoro ha mostrado, con el apoyo del Banco de Espa?a, el objetivo de mantener en su nivel actual los tipos de inter¨¦s generales para que no se ponga en peligro la t¨ªmida recuperaci¨®n de la inversi¨®n que parece se est¨¢ produciendo en los ¨²ltimos meses.El volumen de dinero ofrecido para la adquisici¨®n de pagar¨¦s del Tesoro, del que se desconoce qu¨¦ parte ha sido adquirido por el banco de Espa?a, super¨® los 165.000 millones de pesetas. El tipo marginal de inter¨¦s, m¨¢ximo precio al que el Tesoro estaba dispuesto a aceptar dinero se mantuvo en los pagar¨¦s a 18 meses en el mismo tipo que viene siendo ya normal en las ¨²ltimas subastas quincenales, el 11,788%. Por el contrario, en la subasta a un a?o el tipo marginal ha descendido aunque tiene escasa relevancia dado el peque?o volumen de dinero que se viene contratando a este plazo de amortizaci¨®n.

Las tensiones de liquidez que vienen evidenci¨¢ndose desde hace un par de meses parec¨ªan exigir una cierta elevaci¨®n de los tipos de inter¨¦s. Pero al tiempo existe el convencimiento de que se debe mantener el actual nivel de tipos de inter¨¦s, ya elevados de por s¨ª, porque de otra forma se podr¨ªa producir una ca¨ªda en los niveles de inversi¨®n que parece que se vienen recuperando.

Un estudio de la CEOE referido al primer trimestre de este a?o muestra que, frente a una cierta recuperaci¨®n de la inversi¨®n del orden del 11 % en relaci¨®n al tercer trimestre del a?o pasado, se ha producido una elevaci¨®n de los tipos de inter¨¦s reales a que prestan las instituciones financieras.

La causa de esta elevaci¨®n viene motivada por las tensiones alcistas en los ¨ªndices de precios, que ha impedido nuevas reducciones en los tipos de inter¨¦s, al tiempo que se empezaba a producir un cierto tir¨®n al alza en las operaciones financieras ligadas al mercado interbancario. Una vez que parece que las tensiones inflacionistas han cedido en los ¨²ltimos meses, lo l¨®gico ser¨ªa volver a apostar por una cierta reducci¨®n en los tipos nominales para que se mantuvieran los diferenciales reales de los pr¨¦stamos. De otra forma los tipos reales se ir¨ªan elevando en la misma medida en que bajan los precios.

El estudio de la patronal CEOE sobre evoluci¨®n de tipos de inter¨¦s y relanzamiento de la inversi¨®n muestra un cierto descenso de los tipos nominales para las operaciones a corto plazo m¨¢s fuertes que en el resto de los pr¨¦stamos y un encarecimiento de los cr¨¦ditos de la banca oficial, que eran m¨¢s bajos que los del resto de la banca.