Los coeficientes pueden elevarse para mantener el control monetario

El Gobierno utilizar¨¢ todos los medios de que dispone para lograr que se alcancen los objetivos de pol¨ªtica monetaria fijados, como f¨®rmula eficaz de conseguir la reducci¨®n de la inflaci¨®n. El ministro de Econom¨ªa y Hacienda anunci¨® que no se descartaba, como ¨²ltima medida, la subida del coeficiente de caja si el sector financiero no colabora para reducir el exceso de liquidez existente mediante la renovaci¨®n de los pagar¨¦s del Tesoro que vencen en las pr¨®ximas semanas. Los tipos de inter¨¦s volver¨¢n a bajar en la misma medida en que lo haga la inflaci¨®n.Carlos Solchaga indic¨® que ve¨ªa ahora la situaci¨®n monetaria "con menor preocupaci¨®n que hace 10 d¨ªas a la luz de la evoluci¨®n monetaria de los ¨²ltimos dias" pero que ello no significaba que no se mantuviera un vigilancia estrecha para de junio, no dadas a conocer todav¨ªa, situan el crecimiento de esta magnitud ligeramente por encima del 20%, cuando el objetivo del Gobierno es que no supere el 14,5% en el conjunto del a?o. Durante la primera decena de julio, y lo que va transcurrido de la segunda, el crecimiento viene siendo mucho menor y cerca de la parte superior de la banda.

El incremento de los activos l¨ªquidos en manos del p¨²blico durante junio se ha debido a una fuerte cesi¨®n temporal de pagar¨¦s del Tesoro de bancos y cajas de ahorro a particulares como consecuencia de la entrada en vigor de la nueva ley de tributaci¨®n de activos financieros que establece retenciones iniciales para cualquier tipo de activo financiero a excepci¨®n de los pagar¨¦s del Tesoro. La conversi¨®n en pagar¨¦s de otros activos, poco controlados por la autoridad monetaria, es lo que ha provocado el crecimiento de las magnitudes y lo que le confiere el car¨¢cter de irrepetible.

Durante lo que queda de mes y en agosto vencen cerca de medio bill¨®n de pagar¨¦s del Tesoro que se quieren recolocar. Los bancos vienen presionando desde hace varias semanas para que las subastas de pagar¨¦s reflejen una subida en los tipos de inter¨¦s, estabilizados desde hace varios meses. El Tesoro considera que el precio de los pagar¨¦s a que viene aceptando dinero es suficiente y no quiere subirlo. Los bancos y las cajas de ahorro no compran estos pagar¨¦s y es el Banco de Espa?a el que acude a las subastas para comprar las cantidades equivalentes a los vencimientos para, posteriormente ced¨¦rselos a las instituciones financieras a un tipo algo mas elevado.

Este mecanismo que se ha mantenido durante un cierto tiempo no puede durar y as¨ª lo han hecho saber el ministro de Econom¨ªa, y los responsables del Banco de Espa?a. Las previsiones del Gobierno son de que los tipos de inter¨¦s bajen en lo que queda de a?o, en la medida en que prosiga la reducci¨®n de la tasa de inflaci¨®n. Por ello) piensan, al menos por ahora, que el sistema financiero debe renovar los pagar¨¦s que ahora vencen a los tipos actuales para no seguir creando tensiones en los tipos de inter¨¦s en unos momentos en los que parece que la demanda de cr¨¦dito privado tiende a aumentar. Si no suscriben estos pagar¨¦s podr¨ªan elevar el coeficiente de caja, cuya remuneraci¨®n es menor que la de los actuales pagar¨¦s.