Hacia un replanteamiento de la situaci¨®n

La continuidad de los peque?os tanteos compradores est¨¢ llevando a un buen n¨²mero de operadores a considerar seriamente la posibilidad de proceder a un replanteamiento de la situaci¨®n, toda vez que las inc¨®gnitas, ahora expl¨ªcitas, sobre la repercusi¨®n del IPC de enero y febrero sobre el precio del dinero parecen perder importancia o, cuando menos, est¨¢n pasando a un segundo lugar ante unos mercados que se niegan tenazmente a entrar en una tendencia negativa.El resultado de la primera subasta de obligaciones del Estado, en la que se han mantenido los tipos de inter¨¦s al mismo nivel, no ha aportado soluciones a los problemas pendientes, incluso los deja para m¨¢s adelante, al poner de manifiesto la voluntad del Ministerio de Econom¨ªa y Hacienda de no acometer modificaciones en la estructura de los tipos de inter¨¦s hasta conocer la evoluci¨®n de los precios en estos primeros meses. La reacci¨®n de los mercados podr¨ªa llevar a pensar que la l¨ªnea del 3%, adelantada como probable por el responsable del Ministerio de Econom¨ªa, es inferior a las previsiones particulares realizadas en este microcosmos financiero.

Pero tambi¨¦n hay que tener en cuenta que una de las posibilidades que se apuntaban en pleno proceso realizador de los valores bancarios era la de que el dinero que saliese de este sector tomase posiciones en valores seguros y con una rentabilidad garantizada. La peque?a reacci¨®n de el¨¦ctricas y Telef¨®nica ser¨ªa, en este caso, un producto interno del mercado y no una apuesta por el futuro a medio plazo.

La soluci¨®n a estos planteamientos est¨¢, como siempre, en el volumen que alcance la contrataci¨®n de acciones, prometedora la de las el¨¦ctricas en la primera sesi¨®n de este ciclo, y demasiado corta la de Telef¨®nica -la m¨¢s baja de todo este a?o-, con poco m¨¢s de 100 millones de pesetas efectivas. Ayer hubo m¨¢s movimiento en los corros, lo que puede llevar a suponer que el nivel del negocio aumentar¨¢ sensiblemente.

Dentro del sector bancario no han variado demasiado las posiciones de compradores y vendedores, aunque las operaciones han decrecido sensiblemente. De los siete grandes, s¨®lo el Santander present¨® un saldo comprador aceptable, manteni¨¦ndose el resto en un discreto segundo plano. Sin duda, el incremento del valor nominal que llevar¨¢ a cabo pr¨®ximamente es un buen aliciente para la inversi¨®n a corto plazo.

Por lo dem¨¢s, el mercado de pagar¨¦s del Tesoro se muestra muy d¨¦bil, con un negocio muy bajo -menos de 3.000 millones de pesetas nominales para todas las modalidades de contrataci¨®n-, aunque los tipos de inter¨¦s se mantienen en los mismos niveles de las sesiones anteriores.

Las operaciones con pacto de recompra a una semana se cruzaron entre el 9,25% y el 10,50%, mientras que a tres meses lo hicieron al 9,40%. Los lotes ejecutados a vencimiento situaron sus tipos de inter¨¦s entre el 8,09% y el 9,53%. En cuanto a los pagar¨¦s de empresa, la actividad que iniciaron la semana pasada se mantiene a buen ritmo, aunque inferior a los del Tesoro.