La deuda del Estado ha crecido en 2,4 billones de pesetas durante el primer semestre de este a?o

La deuda p¨²blica que ten¨ªa el Estado en circulaci¨®n al terminar el primer semestre era de 12,6 billones de pesetas, sin contar los avales ni el recurso al Banco de Espa?a, seg¨²n datos del Ministerio de Econom¨ªa y Hacienda. Su aumento en esta primera mitad de a?o ha sido casi del 24%, exactamente de 2.435.062 millones. Las autoridades econ¨®micas mantienen que el fuerte crecimiento de la deuda carece de importancia y no implica una expansi¨®n del d¨¦ficit porque ha cambiado la estrategia para financiarlo. Pero la patronal bancaria, tras evaluar dichos cambios, ha llegado a la conclusi¨®n de que las menores necesidades de financiaci¨®n del sector p¨²blico est¨¢n siendo m¨¢s aparentes que reales.

Las primeras se?ales de alarma sobre la marcha del d¨¦ficit p¨²blico en 1986 surgieron antes del verano. Se basaban en el aumento de la deuda estatal, porque Hacienda no public¨® hasta finales de junio las cifras sobre el desequilibro entre los ingresos y gastos estatales hasta el 30 de mayo, precisamente cuando empez¨® a disminuir. Tanto como el volumen del d¨¦ficit interesaba saber si el esfuerzo exigido a los contribuyentes con la introducci¨®n del IVA. y con el aumento de los impuestos sobre los combustibles hab¨ªa servido para mejorarlo sensiblemente. La respuesta era que no, y los ¨²ltimos datos parecen reafirmarla.En junio, el d¨¦ficit, de caja del Estado, tambi¨¦n publicado por Hacienda, baj¨® ya claramente: de 905.466 millones de pesetas en el primer semestre de 1985 a 840.703 millones. Pero el hecho de que hay operaciones al margen del mismo -todas las financieras-, unido a que ha cambiado el. calendario de liquidaci¨®n de gastos por interesies y a que la deuda en circulaci¨®n ha seguido con un fuerte crecimiento, representa un contrapeso a las interpretaciones oficiales en el sentido de que ha iriejorado claramente este problema, aun cuando la moderaci¨®n. de las magnitudes monetarias en Julio abunda en que el cr¨¦dito al sector p¨²blico est¨¢ siendo menos expansivo.

La deuda p¨²blicia en circulaci¨®n, que adem¨¢s de indicar las necesidades actuales de financiaci¨®n expresa una carga en intereses y amortizaciones para los pr¨®ximos a?os, creci¨® durante el mes de junio en otros 437.105 millones de pesetas, seg¨²n datos de la Direcci¨®n General del Tesoro y Pol¨ªtica Financiera. As¨ª, el primer semestre se ha cerrado con un incremento de 2.435.062 millones, que ha situado el volumen total de deuda del Estado en 12.647.989 millones, sin contar otro bill¨®n de recurso al Banco de Espa?a -por el que no se pagan intereses- ni medio bill¨®n m¨¢s en avales a terceros.

Del informe del Tesoro se desprende que durante la primera mitad de este a?o las emisiones alcanzaron los 3.475.254 millones. Al mismo tiempo fueron amortizados t¨ªtulos por valor de 1.153.445 millones. En consecuencia, la financiaci¨®n neta obtenida de la deuda p¨²blica por el Estado ascendi¨® a 2,3 billones de pesetas.

M¨¢s de la mitad de los 2,43 billones en que aument¨® la deuda -adem¨¢s de financiarse, el Estado pag¨® los intereses de los pagar¨¦s del Tesoro que vencieron-, correspondi¨® a estos t¨ªtulos a corto plazo, cuyo saldo se situ¨® en 6,7 billones, tras aportar una financiaci¨®n neta de 1,62 billones. Tambi¨¦n ha sido importante la contribuci¨®n de la deuda del Estado a medio plazo: 749.638 millones, hasta alcanzar un total de 2,1 billones. Las deudas especiales aumentaron en 103.572 millones y llegaron a 1,38 billones. Por ¨²ltimo, el saldo de las c¨¦dulas para inversiones a trav¨¦s de la banca oficial, que est¨¢ en 1,6 billones, creci¨® en 23.095 millones de pesetas. En cambio, los pr¨¦stamos del exterior disminuyeron en 62.112 millones (hasta 771.773 millones).

D¨¦ficit p¨²blico

Las autoridades econ¨®micas mantienen que el d¨¦ficit p¨²blico es decreciente y podr¨¢ terminar este a?o cerca del 4,5% del producto interior bruto (PIB), atribuyendo el fuerte aumento de la deuda a la necesidad que ten¨ªa la pol¨ªtica monetaria de dejar margen a las emisiones privadas en el segundo semestre, cuando no ser¨¢n renovados algunos de los pagar¨¦s que venzan y el Estado tendr¨¢ que satisfacer su d¨¦ficit con recurso al Banco de Espa?a. Anticip¨¢ndose a ello, hasta el mes de julio el Estado devolvi¨® al banco emisor 1.075.568 millones, por lo que los n¨²meros rojos de su cuenta han quedado en torno al bill¨®n y medio de pesetas.

Sin embargo, al analizar los cambios registrados, un reciente ¨ªnforme de la Asociaci¨®n Espa?ola de la Banca (AEB) concluye que "las menores necesidades de financiaci¨®n del sector p¨²blico en el primer semestre de 1986 son m¨¢s aparentes que reales". Su principal explicaci¨®n, que cuestiona directamente la reducci¨®n real incluso en el d¨¦ficit de caja, se basa en que los venc¨ªmientos de pagar¨¦s -momento en que el Tesoro paga sus intereses- se han concentrado en el segundo semestre, cuando vencer¨¢n 3,15 billones de pesetas.

Seg¨²n la AEB, las necesidades globales e inanciacion intenor del sector p¨²blico ascendieron durante el primer semestre a 1,27 billones de pesetas, importe por dichos motivos aparentemente inferior en 700.000 millones de pesetas a las estimadas para la primera mitad de 1985.

La patronal bancaria se?ala que sistema crediticio financia cada vez menos al sector p¨²blico (4,99 billones a final de junio). La baja de 700.000 millones en enero-junio se debe a que el sector p¨²blico devolvi¨® al Banco de Espa?a un neto de 798.000 millones de pesetas(1,41 billones de recurso menos 343.000 millones de aumento en la cartera de fondos p¨²blicos).

Para ilustrar sus conclusiones, la AEB indica que, si se cuenta toda la financiaci¨®n nueva dispuesta por el conjunto de la econom¨ªa, durante los ¨²ltimos doce meses no ha variado con respecto al per¨ªodo anterior el reparto entre el cr¨¦dito al sector privado (44,2%) y el cr¨¦dito al sector p¨²blico (55,8%).