El Banco de Espa?a sube el precio del dinero

El Banco de Espa?a elev¨®, en la subasta de pr¨¦stamos de regulaci¨®n, el precio del dinero que concede a las instituciones financieras para que hagan frente a sus necesidades de liquidez hasta el 11,688% en los cr¨¦ditos a un d¨ªa. En la subasta del d¨ªa anterior, el Banco de Espa?a prorrate¨® el dinero prestado entre los peticionarios en lugar de elevar el tipo de inter¨¦s.Para algunos expertos financieros esta medida representa una se?al de la autoridad monetaria ante posibles desviaciones de cierta importancia en el crecimiento de la cantidad de dinero en circulaci¨®n.

Las primeras estimaciones del Banco de Espa?a sobre la evoluci¨®n de los activos l¨ªquidos en manos del p¨²blico en el mes de noviembre apuntaban a una cierta moderaci¨®n en su crecimiento (en torno al 8%), lo que permitir¨ªa un cierre del ejercicio dentro de la senda establecida por el Gobierno y con una tendencia a la baja que se ajustar¨ªa a las necesidades de principios de 1987.

No obstante, los datos de las ¨²ltimas semanas parecen reflejar una aceleraci¨®n fuerte en la cantidad de dinero, debido sobre todo a mayores necesidades de endeudamiento del sector p¨²blico para financiar el d¨¦ficit, al tiempo que se adivina un crecimiento de la financiaci¨®n al sector privado mediante otros instrumentos financieros -pagar¨¦s de empresas- que quedan fuera del c¨®mputo oficial.

En este sentido, se se?ala que los activos l¨ªquidos en manos del p¨²blico pueden haber crecido en noviembre en torno al 9,5% e incluso el 10%, casi dos puntos por encima de lo que reflejaban las primeras estimaciones, porque la Administraci¨®n ha realizado un fuerte esfuerzo en realizaci¨®n de pagos ya contra¨ªdos.

Este posible desbordamiento de las previsiones ha provocado algunas advertencias privadas por parte del Banco de Espa?a y la decisi¨®n temporal de elevar el precio del dinero.

Una burbuja

En fuentes cercanas a dicha instituci¨®n se se?alaba ayer que "la subida es simplemente una burbuja normal dentro de la evoluci¨®n de la pol¨ªtica monetaria" y que no puede extrapolarse como si se tratara de un problema m¨¢s importante. En medios cercanos al banco de Espa?a se se?alaba que la advertencia no volver¨ªa a repetir se a lo largo de este a?o, aunque no se descarta en absoluto que a principios de 1987 se produzcan problemas m¨¢s fuertes de control monetario, debido a un fuerte desbordamiento de las necesidades financieras del sector p¨²blico.En este sentido se destaca que en la subasta de pagar¨¦s del Tesoro celebrada ayer se mantuvieron los tipos de inter¨¦s en las emisiones a 12 y 18 meses de las subastas anteriores. En la emisi¨®n de ayer se aceptaron un total de 216.500 millones de pesetas, de los que la mayor parte correspondieron a pagar¨¦s a 18 meses, al tipo de inter¨¦s marginal del 7,986%. La oferta de dinero fue superior a la cantidad aceptada en 2.000 millones de pesetas.

La emisi¨®n de estos 216.000 millones de pesetas representa, seg¨²n algunos expertos, que junto a las renovaciones normales que vienen realizando bancos y cajas de ahorro para cubrir el coeficiente monetario a que est¨¢n obligados, los inversores privados vuelven a mostrar una cierta preferencia por este tipo de activo.