Econom¨ªa forzar¨¢ la subida de tipos de inter¨¦s para conseguir controlar la inflaci¨®n

El Ministerio de Econom¨ªa y Hacienda est¨¢ dispuesto a elevar los tipos de inter¨¦s con todos los mecanismos de que dispone para frenar las tensiones monetarias y que ¨¦stas no se traduzcan en subidas de la tasa de inflaci¨®n. Junto a la presi¨®n para que los incrementos salariales se mantengan dentro del objetivo de inflaci¨®n esperado -en torno al 5%-, Econom¨ªa, a trav¨¦s del Banco de Espa?a, ha vuelto a elevar el tipo de inter¨¦s de los pr¨¦stamos de regulaci¨®n al 12,250% para mostrar la decisi¨®n de impedir cualquier desviaci¨®n de los objetivos monetarios. La advertencia del gobernador del Banco de Espa?a a los presidentes de los grandes bancos se concret¨® de nuevo ayer.

Reducir la inflaci¨®n al 5% en 1987 se ha vuelto a convertir en el objetivo prioritario del Gobierno, y en la actualidad, la negociaci¨®n colectiva y el fuerte aumento de la demanda de cr¨¦dito pueden dar al traste con ello. El Banco de Espa?a, preocupado por la evoluci¨®n reciente del crecimiento del dinero en circulaci¨®n, volvi¨® a subir ayer un octavo de punto, hasta el 12,250%, el tipo de inter¨¦s de los pr¨¦stamos de regulaci¨®n.La subida de este tipo de inter¨¦s tiene como objeto mostrar que la autoridad monetaria va a aplicar todos los resortes de que dispone para lograr que el crecimiento monetario se acerque lo antes posible a la senda del 8% establecida como objetivo. La evoluci¨®n de las dos primeras decenas del mes de enero muestran, seg¨²n fuentes del sector, desviaciones muy fuertes sobre lo que ser¨ªa deseable, y ello ha obligado a esta nueva elevaci¨®n.

Tanto para el Ministerio de Econom¨ªa como para el Banco de Espa?a, "1987 es un a?o clave en el que hay que forzar la m¨¢quina para acercar a la econom¨ªa espa?ola a los movimientos de la de los pa¨ªses coinunitarios". Para estas fuentes, "si en 1986 tuvimos la excusa de la implantaci¨®n del impuesto sobre el valor a?adido para poder defender el aumento del diferencial de inflaci¨®n, en 1987 esta excusa ya no existe".

La subida del precio del dinero en los pr¨¦stamos de regulaci¨®n monetaria, los que concede el Banco de Espa?a al resto de las instituciones financieras, tiene efectos autom¨¢ticos sobre el nivel de precios en el mercado interbancario y, a partir de ah¨ª, deber¨ªa trasladarse al conjunto del resto de las operaciones de activo que practican bancos y cajas.

Pagar¨¦s del Tesoro

En definitiva, si el mercado funcionara bien, se deber¨ªa producir una subida general de tipos que desanimara a una parte de los demandantes privados de cr¨¦dito, lo que facilitar¨ªa un mejor control monetario. Uno de los primeros instrumentos que deber¨ªan elevar, aunque fuera de forma ligera, sus tipos de inter¨¦s ser¨ªa el de pagar¨¦s del Tesoro, a los que todos los expertos consideran que est¨¢n siendo remunerados por debajo de los precios del mercado gracias a su opacidad fiscal.El Banco de Espa?a viene, desde hace dos meses aproximadamente, elevando de forma gradual sus tipos de inter¨¦s. En los d¨ªas finales del pasado a?o el ritmo de crecimiento monetario era tan fuerte que la autoridad monetaria procedi¨® a sucesivas subidas de tipos. Al final, el crecimiento se moder¨® hasta. situarse s¨®lo ligeramente por encima de los objetivos. En lo que va transcurrido de enero ha vuelto a ocurrir lo mismo, aunque con menor intensidad que en el mismo mes del a?o anterior. Por ello se ha mantenido la tendencia al alza de los tipos de las subastas de pr¨¦stamos.

El papel de los bancos

Para algunos sectores de la Administraci¨®n, lo deseable ser¨ªa que los bancos y cajas de ahorro restringieran, durante unas semanas al menos, el volumen de cr¨¦dito concedido al sector privado de la econom¨ªa, elevando los precios de los cr¨¦ditos, y que los excedentes volvieran a ser colocados en cuentas p¨²blicas para asi po er renar e exceso de liquidez existente.En este sentido se espera una mayor demanda de pagar¨¦s del Tesoro, aunque sea a tipos m¨¢s elevados, y en ¨²ltima instancia se podr¨ªa producir una elevaci¨®n del coeficiente de caja. que bancos y cajas tienen que mantener en cuentas del Banco de Espa?a. La hip¨®tetica subida del coeficiente "no ha sido contemplada", se?alaron en medios del Banco de Espaf¨ªa, aunque se acepta que "se elevar¨¢ si no funciona el resto de mecanismos que se est¨¢n poniendo en marcha"