El Tesoro elevar¨¢ los tipos nominales en la pr¨®xima subasta de bonos del Estado

La Direcci¨®n General del Tesoro acaba de anunciar la celebraci¨®n de la primera subasta de bonos del Estado de este a?o por un importe de dinero ilimitado, con la ¨²nica condici¨®n de que el endeudamiento neto del Estado no aumente durante todo el a?o por encima de 1,4 billones de pesetas, y reduciendo de forma dr¨¢stica las comisiones de colocaci¨®n.

El tipo de inter¨¦s nominal de la emisi¨®n ser¨¢ superior al de la ¨²ltima subasta celebrada en el pasado mes de noviembre por la reducci¨®n de las comisiones, la desaparici¨®n del "cup¨®n prepagado" y la posible traslaci¨®n de la tendencia al alza que vienen teniendo los tipos de inter¨¦s.

Fuentes de la Administraci¨®n se?alaban ayer que lo que puede estar en discusi¨®n es si el coste final de la emisi¨®n de bonos resultar¨¢ m¨¢s caro o no que el de noviembre de 1986 porque los tipos nominales tendr¨¢n que recoger, en cualquier caso, el descenso de otras partidas que antes elevaban la rentabilidad final de los bonos para los adquirentes. Durante el pasado a?o el Tesoro ten¨ªa establecido un sistema de comisiones crecientes, que pod¨ªan llegar al 2,70% en funci¨®n del volumen de colocaci¨®n. Como, adem¨¢s exist¨ªa una prima por asistir a la subasta, el coste final de la emisi¨®n era m¨¢s elevado.

De esta forma, mientras el tipo nominal de la ¨²ltima emisi¨®n fue del 8,25% el coste real para el Tesoro se elev¨® hasta el 10,10%. Como ahora la comisi¨®n a recibir ser¨¢ del 1,50%, y teniendo en cuenta que los tipos de inter¨¦s reales siguen estables, el precio de la subasta tendr¨¢ que estar muy cerca del anterior 10,10%.