El Banco de Espa?a y la AEB coinciden en sus cr¨ªticas al Tesoro por la forma de financiar el d¨¦ficit p¨²blico

El subgobernador del Banco de Espa?a, Juan Antonio Ruiz de Alda, tuvo palabras muy duras respecto a la forma que el Tesoro ha elegido este a?o para financiar el d¨¦ficit p¨²blico, durante su intervenci¨®n en la clausura de las XIV Jornadas de Mercados Monetarios, organizadas por Intermoney. Estas cr¨ªticas se unieron a las efectuadas por el catedr¨¢tico Enrique Fuentes Quintana y por el presidente de la patronal bancaria, AEB, Rafael Termes.

ENVIADO ESPECIAL Ruiz de Alda se?al¨® "que no se puede pedir a la pol¨ªtica monetaria que alcance m¨¢s objetivos de los que realmente puede", a?adiendo que no es posible hacer una pol¨ªtica de mantenimiento de la peseta frente al d¨®lar y al tiempo tratar de que el Banco de Espa?a financie el d¨¦ficit p¨²blico. Sin embargo, asegur¨® que "el Banco de Espa?a conf¨ªa en que las medidas tomadas para tratar de frenar el crecimiento desmesurado de la cantidad de dinero en circulaci¨®n sean suficientes".Las cr¨ªticas del subgobernador del Banco de Espa?a sobre la actuaci¨®n del Tesoro fueron una continuaci¨®n de las realizadas por el catedr¨¢tico Enrique Fuentes Quintana y el presidente de la patronal bancaria AEB, Rafael Termes, quienes tampoco dudaron en advertir sobre "la soledad de la pol¨ªtica monetaria como ¨²nico instrumento utilizado por el Gobierno" y la imposibilidad, de alcanzar los objetivos globales mediante este ¨²nico mecanismo.

Tanto Ruiz de Alda como Termes expresaron la dificultad de eliminar las tensiones monetarias actuales "mientras el Tesoro no trate de obtener los recursos que necesita acudiendo al mercado y pagando el precio que ¨¦ste exija". Para Termes, el problema estriba en que el Tesoro se financia con los recursos cautivos de bancos y cajas de ahorro, "por los que paga unos precios por debajo de los del mercado", mientras que para Ruiz de Alda los problemas surgen cuando no se quiere aceptar una situaci¨®n de elevaci¨®n de los tipos de inter¨¦s y se decide entonces que el Tesoro pida dinero al Banco de Espa?a, a tipo de inter¨¦s nulo, con lo que se genera una liquidez excedentaria que el banco emisor tiene que acabar retirando a precios cada vez m¨¢s altos.

Inyecci¨®n de dinero

El subgobernador del Banco de Espa?a declar¨® que nada ha cambiado en estos d¨ªas y que el banco emisor mantiene su objetivo de conseguir, lo antes posible, un crecimiento del dinero dentro de la senda fijada. Ruiz de Alda neg¨® que se haya abandonado la posici¨®n de dureza de las ¨²ltimas semanas, aunque la actuaci¨®n de ayer del Banco de Espa?a sorprendi¨® a los expertos. Todos los c¨¢lculos apuntaban a que ayer el Banco de Espa?alno har¨ªa subasta de pr¨¦stamos de regulaci¨®n nionetaria, al haber facilitado ya toda la liquidez necesaria en los tres primeros d¨ªas de la decena y, sin embargo, volvi¨® a prestar dinero, al mismo tipo de inter¨¦s por lo que habr¨¢ un nuevo exceso de dinero.Poco despu¨¦s de, esta subasta, los tipos del interbancario empezaron a flexionar a la baja lo que provoc¨® una intervenci¨®n del Banco de Espa?a, comprando pagar¨¦s del Tesoro. al 14,5%, para retirar una parte del dinero excedente. La sorpresa, incluso entre los responsables del Banco de Espa?a, se reflejaba en sus rostros y se?alaban que no lo entend¨ªan.

En su intervenci¨®n, Ruiz de Alda explic¨® que desde el pasado a?o se ha producido una tendencia a la apreciaci¨®n de la peseta frente al resto de las monedas de los pa¨ªses industrializados, en especial frente al d¨®lar, que ha tratado de ser contrarrestada mediante fuertes intervenciones adquiriendo d¨®lares para frenar las tensiones alcistas, a pesar de que ello provocaba un exceso de liquidez. A?adi¨® que junto a ello, el Gobierno mantiene un d¨¦ficit muy elevado que trata de ser reducido mediante aumentos fiscales pero que tiene que ser financiado de alguna forma.

Mientras en 1986 la forma de financiaci¨®n elegida fue mediante elevadas emisiones de deuda p¨²blica a corto, medio y largo plazo -lo que ahorraba tensiones monetarias-, en lo que va transcurrido de 1987 la v¨ªa elegida ha sido el recurso al Banco de Espa?a, que genera mayor liquidez y por lo tanto intervenciones masivas del Banco de Espa?a para retirarla, lo que obliga a subir los tipos de inter¨¦s y se realimenta la ya de por s¨ª elevada entrada de dinero extranjero en busca de una mayor rentabilidad. En esta situaci¨®n es en la que el Banco de Espa?a se?ala que "no se puede exigir m¨¢s a la pol¨ªtica monetaria".

Por otra parte, la junta directiva de la CEOE en su ¨²ltima reuni¨®n acord¨® expresar su profunda y un¨¢nime preocupaci¨®n por las consecuencias que se pueden derivar de la pol¨ªtica monetaria aplicada en los cuatro primeros meses, del a?o. En opini¨®n de la patronal CEOE, esta pol¨ªtica supone una reducci¨®n del cr¨¦dito disponible y "un encarecimiento brutal del mismo que se acentuar¨¢ a¨²n m¨¢s en las pr¨®ximas semanas, a medida que vayan repercutiendo en el conjunto del sector financiero los altos tipos de inter¨¦s aplicados por el Banco de Espa?a".