Industria sugiere a FECSA que negocie un cr¨¦dito 'jumbo' de 170.000 millones y ampl¨ªe, capital por 75.000 millones

La compa?¨ªa FECSA ha recibido una sugerencia del Ministerio de Industria y Energ¨ªa para que modifique su nuevo plan de saneamiento financiero, con una propuesta para sindicar un cr¨¦dito jumbo por importe de 170.000 millones de pesetas y ampl¨ªe capital por un total de 75.000 millones. Luis Maga?a, presidente de la compa?¨ªa el¨¦ctrica, mantuvo ayer en Londres una nueva sesi¨®n negociadora con el steering committee, en la que se analizaron las tres propuestas b¨¢sicas existentes: el modificado de la compa?¨ªa, la sugerencia ministerial y el aportado por el propio comit¨¦.

De unos 22 folios, de los que la mitad son cuadros, el plan de FECSA atribuido a instancias oficiales del Ministerio de Industria hace un mayor ¨¦nfasis en los recortes de los costes financieros (o, dicho de otra manera, en lo que tiene que aportar la banca) que en las aportaciones v¨ªa compensaciones por parte de los ingresos, por ventas de la energ¨ªa el¨¦ctrica del conjunto del sector. Asimismo, el objetivo de esta propuesta oficiosa es retirar a FECSA, mediante la inmediata instrumentaci¨®n de un cr¨¦dito jumbo, del mercado financiero por un per¨ªodo largo de tiempo, de forma que no influya en los mecanismos de financiaci¨®n habituales del resto del sector el¨¦ctrico.La propuesta ministerial, seg¨²n fuentes solventes, no tiene un car¨¢cter definitivo, sino que, ajuicio de personas familiarizadas con la negociaci¨®n, pretende ser una aportaci¨®n m¨¢s al proceso de saneamiento. En el mismo contexto se encuentra la realizada por La Caixa, que busca repartir entre todos los acreedores (bancarios, cajas y obligacionistas) el necesario sacrificio. FECSA, por su parte, ha reformado su plan original y, mediante ampliaci¨®n de plazos en los pagos de principal, ha descartado la reducci¨®n de los intereses por debajo del coste del dinero (interbancarios) para las entidades de cr¨¦dito, especialmente los japoneses.

Per¨ªodo de gracia

Del plan atribuido al Ministerio de Industria cabe destacar la propuesta de sindicar un cr¨¦dito jumbo de 170.000 millones con un per¨ªodo de gracia de, por lo menos, cinco a?os. Este nuevo dinero, negociado sobre un tipo de inter¨¦s igual al interbancario, servir¨ªa para renegociar y prepagar todas las obligaciones no hipotecarias cuyo coste fuera superior al 12,15%. Los fondos ser¨ªan aportados por los tenedores institucionales de las obligaciones (cajas, seguros y fondos de inversi¨®n), y lo que faltase, por los acreedores en porcentajes equivalentes a su actual riesgo.A este cr¨¦dito jumbo habr¨ªa que sumar los recursos obtenidos mediante una o varias ampliaciones de capital hasta un total de 75.000 millones de pesetas, incluyendo los 23.000 millones ya aportados. De esta forma, el capital social se aproximar¨ªa a 200.000 millones de pesetas. La capitalizaci¨®n se complementar¨ªa con los ajustes patrimoniales que, a juicio ministerial, quedan pendientes: unos 28.000 millones en el per¨ªodo 1986-1990.

A juicio de fuentes bancarias, el aspecto menos atractivo se encuentra en los fondos hipot¨¦ticos que FECSA obtendr¨ªa por compensaciones interempresas, y que se limitan a unos 2.000 millones anuales. El plan original de FECSA preve¨ªa unos ingresos por este concepto de 8.000 millones anuales. El temor de los bancos es que la diferencia entre ambas cantidades provenga de la amortizaci¨®n de su riesgo. No obstante, este cap¨ªtulo perder¨¢ significaci¨®n con la introduci¨®n el a?o pr¨®ximo del marco general y estable, dado el proceso de automatizaci¨®n de tarifas y compensaciones

Los bancos, tanto en la propuesta ministerial como en la que maneja actualmente la propia empresa, ser¨ªan compensados por la v¨ªa de ampliar el plazo de amortizaci¨®n y por la desaparici¨®n del diferencial negativo en tipos de inter¨¦s que antes se propon¨ªa y que era de una media de 1,5 puntos. Los japoneses tambi¨¦n han visto incrementado el tipo de inter¨¦s medio de su riesgo, que antes se limitaba al 5,5% coste aproximado de los recursos en yenes de las entidades niponas. La deuda actual de FECSA es del orden de los 600.000 millones de pesetas, de los que m¨¢s de la mitad son obligaciones. Del resto, no nacional, los japoneses tienen m¨¢s del 55%.

Otro cap¨ªtulo interesante, ya propuesto por La Caixa y no ignorado por Industria, es la posibilidad de capitalizar riesgo en una f¨®rmula muy parecida a los cr¨¦ditos participativos (excluivos para empresas en reconversi¨®n, que no es el caso de FECSA). Ambos planes sugieren la posibilidad de convertir riesgo en capital mediante un mecanismo que, a un plazo determinado, fuera recuperable, mediante plusval¨ªa burs¨¢til.