La peseta mantuvo en Ia jornada de ayer su tendencia a la revalorizaci¨®n

La divisa espa?ola volvi¨® a apreciarse ayer, respecto al d¨®lar, m¨¢s de una peseta, cambiando a 117,517, y el resto de las divisas de los pa¨ªses m¨¢s importantes en la sesi¨®n del mercado de cambios de ayer. El Banco de Espa?a no realiz¨® operaciones de compraventa de d¨®lares a lo largo de la sesi¨®n, dentro de la l¨ªnea b¨¢sica actual de dejar que la peseta se aprecie lo que impongan las condiciones de mercado. Las reacciones de los expertos ante la brusca decisi¨®n adoptada por el Ministerio de Econom¨ªa y Hacienda e instrumentada por el Banco de Espa?a han empezado a salir a la luz dentro de una cierta perplejidad no exenta de ciertos recuerdos del pasado, en los que se daba por supuesto que la peseta llevaba casi impl¨ªcita una tendencia a la devaluaci¨®n permanente.Las condiciones actuales son muy distintas a las de entonces. La tasa de inflaci¨®n se va acercando a la del resto de los pa¨ªses, y ello debe provocar menos fluctuaciones a la baja de la peseta. El d¨¦ficit comercial espa?ol, por el contrario, tiende a crecer en valores absolutos, tanto por el mayor crecimiento que registran las importaciones que las exportaciones y por el mayor volumen de transacciones que est¨¢ teniendo lugar.

Pero la balanza comercial viene perdiendo importancia en el conjunto en la misma medida que aumenta la presencia de la balanza de servicios, sobre todo el turismo, lo que permite que se mantenga un fuerte super¨¢vit de la balanza por cuenta corriente. Si a ello se unen los resultados de la balanza de capitales, especialmente los saldos a largo plazo, se explica la acumulaci¨®n de reservas (de la econom¨ªa espa?ola.

Bajan los tipos

En estas condiciones, entre algunos expertos empieza a crecer la sensaci¨®n de que la revalorizaci¨®n de la peseta es solamente el primer paso que permita un descenso ordenado de los tipos de inter¨¦s, situados en zonas de rentabilidad real muy elevadas por la decisi¨®n de llevar a cabo una pol¨ªtica monetaria restrictiva para tratar de frenar algo el crecimiento econ¨®mico.

Proceder a la apreciaci¨®n de la peseta, seg¨²n esta tesis, permitir¨ªa frenar la entrada de dinero caliente a muy corto plazo, lo que eliminar¨ªa tensiones monetarias y, por tanto, se podr¨ªa favorecer la reducci¨®n de los tipos de inter¨¦s, una de las variables que peores resultados arroja.

De hecho, el Tesoro baj¨® el jueves el tipo de inter¨¦s de su emisi¨®n de letras a un a?o y ayer el Banco de Espa?a hizo lo mismo en la cesi¨®n temporal de letras a tres meses. M¨¢s importante fue la reducci¨®n de los tipos de inter¨¦s de las operaciones con las sociedades mediadoras, 0,75 puntos, que anuncia una baja en el precio de las subastas de pr¨¦stamos de regulaci¨®n monetaria para irse extendiendo luego al resto del sistema financiero.