Manufacturers Hanover dirigir¨¢ un cr¨¦dito sindicado para Hidrola por 200 millones de d¨®lares

Manufacturers Hanover ser¨¢ el banco agente de la primera operaci¨®n de cr¨¦dito sindicado en el mercado del eurod¨®lar que una compa?¨ªa el¨¦ctrica espa?ola firmar¨¢ tras la crisis de Fuerzas El¨¦ctricas de Catalu?a, SA (FECSA), iniciada el pasado mes de febrero con la suspensi¨®n de su cotizaci¨®n en las bolsas nacionales. El cr¨¦dito, por valor de 200 millones de d¨®lares (cerca de 23.000 millones de pesetas), se realiza en condiciones ligeramente peores que las que obten¨ªan las el¨¦ctricas hasta la crisis de la el¨¦ctrica catalana' y viene a romper el cerco que los prestamistas internacionales hicieron hace unos meses.

Algo m¨¢s de un mes ha tardado Hidrola en firmar finalmente el mandato para que se inicie el proceso de formaci¨®n del primer sindicato de prestamistas en el mercado de Londres, cerrado desde febrero. La operaci¨®n, que tiene un plazo de mes y medio para que se formalice totalmente, ser¨¢ a seis a?os de amortizaci¨®n, y el tipo de inter¨¦s pactado es el Libor (precio del dinero en el mercado interbancario de Londres) m¨¢s medio punto. El per¨ªodo de disponibilidad es de seis meses a partir de la firma.Las condiciones del cr¨¦dito suponen un cierto empeoramiento sobre las que las compa?¨ªas el¨¦ctricas sol¨ªan conseguir en los mercados internacionales antes de la crisis de FECSA.

Peores condiciones

Hasta entonces los cr¨¦ditos sindicados sol¨ªan ser a ocho a?os, dos m¨¢s que en la actualidad, y el tipo de interes sol¨ªa colocarse entre 0,375% y 0,5% por encima del Libor. Fuentes del sector financiero se?alan que condiciones mejores era pr¨¢cticamente imposible pactarlas, teniendo en cuenta que es la primera operaci¨®n que se realiza y que las aguas no han vuelto a su cauce todav¨ªa.En este sentido se se?ala que la salida de Hidrola al euromercado servir¨¢ de prueba para futuras operaciones, sobre todo una vez que parece desbrozado el plan de saneamiento de FECSA y la inminente aparici¨®n del llamado marco legal y estable del sector el¨¦ctrico que trata de "objetivar" las tarifas para los pr¨®ximos a?os.

El cierre del mercado en d¨®lares para las el¨¦ctricas se produjo de forma inmediata a la suspensi¨®n de FECSA cuando los bancos que hab¨ªan firmado un preacuerdo con Hidru?a para un cr¨¦dito sindicado de 11.000 millones de pesetas hicieron saber que no suscribir¨ªan la parte que inicialmente hab¨ªan estado dispuestos a asumir. Esto ocurri¨® en el pasado mes de marzo y supon¨ªa el reconocimiento formal de un par¨®n en la financiaci¨®n exterior para todas las sociedades del sector.

Algunos meses despu¨¦s, en torno al verano, el mercado del franco suizo, en el que no hab¨ªan estado presentes las el¨¦ctricas, se abri¨® ligeramente para algunas operaciones, limitadas en la cantidad y con condiciones que en su momento se consideraron elevadas. Era el precio que deb¨ªa pagar un sector con fuertes problemas globales y con un ejemplo de crisis que tener en cuenta.

Durante los meses transcurridos desde la suspensi¨®n de la cotizaci¨®n en bolsa de FECSA hasta ahora las compa?¨ªas el¨¦ctricas han obtenido su financiaci¨®n forzando la parte que proporcionaban los banqueros tradicionales de cada una de ellas, disponiendo de todas las l¨ªneas que ten¨ªan comprometidas y no utilizadas, buscando mercados alternativos -aunque peque?os- como el suizo e incluso realizando activos o deudas de las que eran acreedoras para obtener la liquidez que necesitaban.

Pocos pr¨¦stamos

Todo ello en medio de una situaci¨®n en la que los recursos ajenos han brillado por su ausencia. Las el¨¦ctricas, que sol¨ªan realizar fuertes emisiones en valores de renta fija a largo plazo -obligaciones-, no han podido entrar en ese mercado este a?o. S¨®lo Hidrola lo ha intentado, con 30.000 millones de pesetas ?al 13%, m¨¢s cuatro puntos para los colocadores, y no ha cerrado la emisi¨®n. Emisi¨®n que l¨²e ofrecida primero a las . cajas de* ahorro, que no la quisieron, y que finalmente hasalido al mercado de la mano de cuatro bancos, pero sin asegurarla. La parte de la emisi¨®n que ha sido cubierta es peque?a en relaci¨®n a la cifra final que buscaban los responsables de la misma y ello ha provocado que se vuelva a hacer publicidad suponiendo que la baja de tipos de inter¨¦s de activos alternativos, como son las letras del Tesoro y los bonos del estado permitir¨ªan cifras algo mayores de suscripci¨®n. En cualquier caso hay que tener en cuenta que Hidrola ha sido la ¨²nica el¨¦ctrica que se ha atrevido a buscar recursos ajenos en mercados que han estado vedados hasta ahora que parece que se empiezan a abrir.Algo similar ha pasado con los pagar¨¦s el¨¦ctricos, que a medida que han ido venciendo los emitidos en el pasado ejercicio, y que llegaron a representar cifras importantes, no han sido sustituidos por otros nuevos ya que los inversores particulares e institucionales han decidido no arriesgar sus fondos en temas el¨¦ctricos. De recursos captados por valor de varios cientos de: miles de millones de pesetas se ha pasado a que a las escasas subastas que se realizan, por parte de Endesa principalmente, se consideren meramente testimoniales ya que apenas se emiten 1.000 millones de pesetas a unos precios fuera de mercado y a plazos que no se consideran atractivos.