Inpacsa acuerda una 'joint venture' con Smurffit para crear un 'holding' europeo

Por tercera vez en menos de cuatro a?os, Industrias del Papel y de la Celulosa, SA (Inpacsa), ha vuelto a cambiar de manos. En esta ocasi¨®n ha sido el grupo irland¨¦s Jefferson Smurffit el que ha adquirido un paquete del 35% del capital de Inpacsa, por el que ha pagado unos 4.700 millones de pesetas, seg¨²n fuentes de la papelera catalana, que tiene su factor¨ªa en Balaguer (L¨¦rida). La operaci¨®n, que se configura como una joint venture (asociaci¨®n temporal de empresas), es el segundo paso -el primero fue la compra de la filial Industrial Cartonera (ICSA)- del grupo irland¨¦s para formar un gran holding europeo de fabricaci¨®n de papel de embalaje (kraft liner), en el que Inpacsa ocupar¨¢ un lugar estrat¨¦gico.

En los tres cambios de titularidad que ha registrado la sociedad ha jugado un papel decisivo Javier de la Rosa, vicepresidente de Torras Hostench, el holding controlado por Kuwait Investment Office (KIO), hasta ahora principal accionista de Inpacsa. Se da la curiosa circunstancia de que a pesar de los sucesivos cambios de la propiedad, Javier de la Rosa ha permanecido siempre en la vicepresidencia de Inpacsa, puesto que seguir¨¢ ocupando con los nuevos socios. La presidencia ser¨¢ desempe?ada por un alto ejecutivo del grupo irland¨¦s, probablemente su m¨¢ximo directivo, el propio Michael Smurffit. Al frente de la compa?¨ªa continuar¨¢ Jos¨¦ Luis Barquero como consejero y gerente general.Inpacsa fue la puerta por la que KIO entr¨® por primera vez en el sector industrial espa?ol. En 1984, el grupo kuwait¨ª suscribi¨® una ampliaci¨®n de capital de 4.780 millones de pesetas y adquiri¨® el paquete mayoritario que pose¨ªa de la familia de Jos¨¦ Mar¨ªa Porcioles, ex alcalde de Barcelona y fundador de la empresa papelera, por unos 800 millones, que pr¨¢cticamente se dedicaron a liquidar deudas. Esta capitalizaci¨®n de la compa?¨ªa ermiti¨® superar las dificultades econ¨®micas de la empresa y la obtenci¨®n de 638 millones de pesetas de beneficios en 1985.

Los buenos resultados obtenidos en Inpacsa indujeron a KIO a ampliar su inversi¨®n en el sector papelero. As¨ª en 1986, el grupo inversor kuwait¨ª adquiri¨® un paquete del 24% de Torras Hostench, una sociedad que segu¨ªa infravalorada por el mercado, a consecuencia de las dificultades sufridas que le hab¨ªa llevado a la suspensi¨®n de pagos.

En 1987, Torras Hostench inici¨® una gran expansi¨®n y se constituy¨® en el n¨²cleo de un gran holding empresarial. Entre las adquisiciones que realiz¨® destaca la del 100% de Inpacsa. Despu¨¦s, una parte del capital se sac¨® a Bolsa, donde ya hab¨ªa cotizado anteriormente. La operaci¨®n se aprovech¨® para facilitar en buenas condiciones la venta de un paquete de acciones a la familia Porcioles, valorado en unos 300 millones de pesetas.

Durante el mismo ejercicio, ICSA, que era una filial de Torras Hostench dedicada a la fabricaci¨®n de cart¨®n, fue vendida a Inpacsa por unos 2.000 millones de pesetas, con el prop¨®sito inicial de racionalizar la producci¨®n. Tras la reestructuraci¨®n efectuada por Inpacsa, Jefferson Smurffit adquiri¨® hace seis meses ICSA por unos 4.500 millones de pesetas. Los beneficios obtenidos con esta la operaci¨®n han permitido la posterior compra por parte del grupo irland¨¦s del 35% de Inpacsa. Paralelamente, Jefferson Smurffit ha adquirido el 30% del capital social de la empresa, Papelera Navarra.

Estas ¨²ltimas operaciones se inscriben en un proyecto mucho m¨¢s ambicioso por parte del grupo papelero irland¨¦s, que proyecta por una parte la modernizaci¨®n de la factor¨ªa de Balaguer y, por otra, la toma de posiciones en en vanos pa¨ªses europeos, principalmente Francia, Gran Breta?a y la Rep¨²blica Federal de Alemania.

Las modernizaciones en la planta de Balaguer supondr¨¢n la sustituici¨®n de la maquinaria actual por otra de ancho internacional, que permitir¨¢ la fabricaci¨®n de kraft liner con los sistemas y tecnolog¨ªa m¨¢s avanzados del sector.

OPA, sobre Aussedat Rey

Tras la entrada de Jefferson Smurffit, la participaci¨®n de Torras Hostench en Inpacsa se ha reducido al 22%. Ello supone la, consolidaci¨®n de dos grandes grupos papeleros europeos en torno a Torras Hostench, (especializada en papel de escritura e impresi¨®n) e Inpacsa (papel de embalaje).Estas ¨²ltimas operaciones han coincidido con la reciente OPA lanzada por la multinacional nrteamericana Internacional Paper sobre la papelera francesa Aussedat Rey, por unos 40.000 millones de pesetas.

Desde hace m¨¢s de un a?o Torras Hostench manten¨ªa negociaciones con esta firma y las autoridades francesas para tomar una participaci¨®n accionarial. Las conversaciones, que se hab¨ªan iniciado en 1986 con la formalizaci¨®n de un acuerdo de colaboraci¨®n comercial en la distribuci¨®n de sus respectivos productos, no prosperaron por la falta de acuerdo en el precio.