Econom¨ªa reanuda las subastas de obligaciones del Estado y modifica sus condiciones

La subasta de obligaciones del Estado que se celebrar¨¢ el d¨ªa 30 de enero, que ser¨¢ la primera que se realiza desde hace dos a?os, representa tanto la decisi¨®n del Ministerio de Econom¨ªa de ampliar el mercado de deuda p¨²blica en el largo plazo como un cambio en el modelo seguido hasta ahora de subastas que puede ampliarse al resto de las emisiones de t¨ªtulos p¨²blicos en un futuro pr¨®ximo. El Tesoro ha decidido poner un l¨ªmite m¨¢ximo al tipo de inter¨¦s que estar¨¢ dispuesto a pagar -el 11,5%-, al tiempo que tambi¨¦n limitar¨¢ la cantidad que aceptar¨¢, que en este caso es de 70.000 millones de pesetas.

Los responsables del Ministerio de Econom¨ªa y Hacienda han barajado durante las ¨²ltimas semanas diversas hip¨®tesis para llevar a cabo la primera emisi¨®n de obligaciones a largo plazo -10 a?os de amortizaci¨®n- despu¨¦s de dos a?os en los que no estuvo presente en este mercado porque los tipos de inter¨¦s que deb¨ªa pagar por estos t¨ªtulos supon¨ªan un fuerte encarecimiento de la carga de la deuda.No es ¨¦ste, precisamente, el mejor momento para volver a emitir a largo plazo, dado que la tensi¨®n de los intereses apunta m¨¢s hacia arriba que hacia abajo, en especial por las tensiones inflacionistas que existen por el fuerte crecimiento de la econom¨ªa y porque la pol¨ªtica monetaria se est¨¢ utilizando casi de forma exclusiva como mecanismo para llevar la expansi¨®n hacia niveles m¨¢s ajustados.

Alargar vencimientos

Pero existen, adem¨¢s, otros factores que obligan a replantearse la pol¨ªtica de emisi¨®n de deuda p¨²blica, alargando algo los vencimientos pendientes.Los responsables del Ministerio de Econom¨ªa y Hacienda se?alaron, en la discusi¨®n de los Presupuestos Generales del Estado, que el perfil de amortizaci¨®n de la deuda p¨²blica hab¨ªa cambiado en los dos ¨²ltimos a?os, concentr¨¢ndose demasiado en el corto plazo, menos de dos a?os -letras y pagar¨¦s del Tesoro-, disminuyendo, por tanto, el peso del medio y largo plazo, bonos a tres y cinco a?os y obligaciones.

En este ejercicio, se anunci¨® entonces, se volver¨¢ a emitir deuda a largo para compensar esta situaci¨®n.

Econom¨ªa ha decidido realizar subasta de obligaciones cada dos meses, pero modificando las condiciones iniciales de dichas subastas. Hasta ahora las subastas se realizaban sin limitaci¨®n de cantidad, el Estado no se?alaba ning¨²n tope a suscribir ni tampoco fijaba tipo de inter¨¦s al que estuviera dispuesto a emitir el papel. La situaci¨®n ha cambiado, ya que ahora se va a limitar tanto la cantidad como el precio de la misma.

Para la subasta de enero, "y porque es la primera", seg¨²n fuentes del departamento de Econom¨ªa y Hacienda, se ha fijado un tipo de inter¨¦s m¨¢ximo del 11,5%, "que es suficientemente elevado para la situaci¨®n actual si se tiene en cuenta que es una emisi¨®n a 10 a?os", se?alaron.

Adem¨¢s no se aceptar¨¢ m¨¢s dinero que 70.000 millones de pesetas, " por lo que quien quiera participar seguro en la emisi¨®n tendr¨¢ que ofrecer un tipo inferior para asegur¨¢rselo, ya que no habr¨¢ prorrateo salvo para la cantidad no cubierta por ofertis inferiores y, adem¨¢s, se pagar¨¢ el precio ofertado".