La Administracion supedita 8.000 millones de pesetas de ayudas de la reconversi¨®n a la fusi¨®n FESA-Enfersa

, El ministro de Industria, Claudio Aranzadi, ha instado a las dos grandes empresas de fertilizantes, FESA y Enfersa, para que lleguen a un acuerdo de integraci¨®n durante este mes de junio. Entre otros aspectos, la invitaci¨®n del Ministerio de Industria se fundamenta en la liberaci¨®n de 8.000 millones de pesetas en ayudas procedentes de la reconversi¨®n, cuya certificaci¨®n no se har¨¢ efectiva hasta que se produzca el acuerdo. Por el momento, las negociaciones est¨¢n paralizadas, dadas las diferencias de valoraci¨®n que existen sobre Enfersa. El grupo Ercros est¨¢ dispuesto a pagar 8.500 millones de pesetas por la empresa p¨²blica, mientras que el INI ha fijado el precio de su filial en cerca de 14.100 millones.

La creaci¨®n de la empresa ¨²nica de fertilizantes, auspiciada por el Ministerio de Industria, respaldada por los sindicatos y recomendada por los dos consultores externos, Goldman Sachs y Siar, que fueron contratados respectivamente por Ercros y el INI, depende exclusivamente de un problema de precio sobre lo que FESA ha de pagar por la compra de Enfersa. De hecho, tanto la empresa privada como la p¨²blica son conscientes de la necesidad del proceso de integraci¨®n e incluso parecen haber llegado a un principio de acuerdo sobre la metodolog¨ªa a aplicar. Sin embargo, el proyecto sigue paralizado como consecuencia de las diferencias de valoraci¨®n que separan a una y otra parte y que, en definitiva, se concretan en 5.600 millones de pesetas.La oferta de Ercros, grupo presidido por Javier Vega de Seoane, se fundamenta sobre la base del capital social de Enfersa, en tanto que la valoraci¨®n del INI contempla la actualizaci¨®n del cash flow (beneficios m¨¢s amortizaciones) futuro de su filial. De esta forma, Ercros sit¨²a el valor de la empresa p¨²blica en 8.500 millones de pesetas mientras que el INI solicita por la transmisi¨®n del 100% de Enfersa un total de 14. 100 millones: "Una cosa es el valor y otra muy distinta el precio. No confundan los t¨¦rminos", aseguraba recientemente al respecto el titular del holding p¨²blico, Jordi Mercader.

En estas condiciones, y seg¨²n han reconocido fuentes del sector, la Administraci¨®n ha decidido establecer, al menos oficiosamente, un calendario que evite el retraso indefinido de las negociaciones. El propio ministro de Industria, Claudio Aranzadi, ha afirmado que el acuerdo debe ser ratificado en este mismo mes de junio. FESA y Enfersa se juegan en el envite bastante m¨¢s que los 5.600 millones que ahora distancian a una y otra empresa. De hecho, existen cerca de 8.000 millones de pesetas en subvenciones y cr¨¦ditos oficiales procedentes de la reconversi¨®n del sector fertilizantes, cuya certificaci¨®n oficial est¨¢ supeditada al proyecto de integraci¨®n. A esta cifra, comprometida como ayuda a las inversiones que una y otra sociedad han realizado en los ¨²ltimos a?os, se unen los 4.000 millones de pesetas anuales en que han sido cuantificadas las sinergias derivadas de la fusi¨®n.

Divisi¨®n de defensa

En medios vinculados con las negociaciones existe la convicci¨®n de que la compra de Enfersa por FESA depende, en realidad, de un acuerdo global entre los respectivos accionistas sobre la venta de la Uni¨®n Espa?ola de Explosivos (UEE) por parte de Ercros al INI. Aunque una y otra parte han desmentido categ¨®ricamente que ambas cuestiones est¨¦n relacionadas en la misma mesa de negociaci¨®n, las citadas fuentes consideran que las dos operaciones afectan a los mismos protagonistas y terminar¨¢n de confluir en cuanto que el Gobierno tome directamente cartas en el asunto. En realidad, tanto Ercros como el INI han paralizado de momento las negociaciones entre FESA y Enfersa, con la confianza de que el Gobierno tendr¨¢ que dar el empujoncito necesario m¨¢s tarde o temprano.Hasta el momento, el Ministerio de Industria ha tratado de limitar a la mera promoci¨®n institucional su papel en el proceso de negociaciones dentro del sector de fertilizantes. Sin embargo, el planteamiento pol¨ªtico del Gobierno no puede ser el mismo en el desarrollo de las negociaciones con Ercros para la venta de su filial de defensa, la Uni¨®n Espa?ola de Explosivos.

Hace ya tiempo que el Ministerio de Defensa tom¨® posiciones al respecto, insistiendo en la necesidad de que KIO, propietario de Ercros, abandone su participaci¨®n en la industria militar espa?ola. El car¨¢cter estrat¨¦gico de este sector hace que el INI se convierta en el primer comprador potencial de la filial de Ercros, cuya venta tendr¨¢ que ser reactivada desde el mismo momento en que ERT y Cros formalicen su inminente fusi¨®n patrimonial. Por estas razones, la venta de UEE constituye en medios del sector el principal condicionante para la compra de Enfersa por FESA.