La Comisi¨®n de Valores aprueba la OPA de KIO sobre Torras, que cuesta casi 83.000 millones
JOS? A. NAVAS / ?LVARO TIZ?N La Comisi¨®n Nacional del Mercado de Valores autoriz¨® ayer la oferta p¨²blica de adquisici¨®n de acciones (OPA) presentada por KIO sobre el 100% del capital de su filial espa?ola Torras y que supondr¨¢ un coste para el grupo ¨¢rabe de casi 83.000 millones de pesetas. KIO pagar¨¢ 1.850 pesetas por cada acci¨®n de Torras, si bien la mitad aproximadamente de este importe se abonar¨¢ en acciones de Prima Inmobiliaria, filial en la que el grupo ¨¢rabe controla el 60% de? capital y que despu¨¦s de la OPA se situar¨¢ en torno al 35%.
La compra de la totalidad del capital de Torras ha sido justificada en fuentes de KIO como el punto de partida de una nueva estrategia inversora que el grupo ¨¢rabe quiere llevar a cabo en Espa?a: "KIO fijar¨¢ su inversi¨®n en Torras y reinvertir¨¢ en adelante toda la generaci¨®n de recursos de su filial en nuevos negocios", se?alaron ayer los responsables de la entidad kuwait¨ª en Espa?a. En otras palabras, la nueva pol¨ªtica de KIO lleva aparejada una renuncia impl¨ªcita al dividendo, lo cual podr¨ªa tener l¨®gicamente una interpretaci¨®n muy negativa por parte de los peque?os inversionistas, a los que ahora se pretende dar una salida. Como tel¨®n de fondo, la operaci¨®n vendr¨¢ seguida de la exclusi¨®n del valor en bolsa, que ser¨¢ aprobada en una pr¨®xima junta general de accionistas.
Al mismo tiempo, la OPA consolidar¨¢ la posici¨®n accionarial que el socio espa?ol de KIO, Javier de la Rosa, posee en Torras y que se situar¨¢ en un 22% de las acciones, sumando en esta cifra las participaciones en manos de otros directivos de la empresa, que ascienden al 9%. Ahora, esta participaci¨®n es del 13% y el incremento costar¨¢ al management la cifra de 13.000 millones de pesetas en n¨²meros redondos.
Las condiciones de la oferta p¨²blica se estructuran en dos bloques, ya que no s¨®lo afectan a los accionistas minoritarios de Torras sino tambi¨¦n a los titulares de bonos convertibles. En este sentido, KIO ofrece una acci¨®n de Prima Inmobiliaria m¨¢s 8.350 pesetas por cada nueve acciones de Torras. Al mismo tiempo, la OPA incluye el canje de cada 50 bonos de Torras por 30 acciones de Prima y 251.000 pesetas. En el caso de fracciones inferiores, las acciones se pagar¨¢n a 1.850 pesetas cada t¨ªtulo y los bonos a 10.000 pesetas. Cabe sea?alar que cada acci¨®n de Prima supone 8.400 pesetas, de acuerdo con la ¨²ltima cotizaci¨®n de la sociedad en el mercado de valores.
La OPA en su conjunto requiere la disposici¨®n de casi 83.000 millones de pesetas, de los que 65.000 han sido avalados por el Banco Santander, actual propietario de un 8% del capital de Torras. Del importe total, 12.555 millones de pesetas corresponden a los bonos que a¨²n no han sido convertidos y que proceden de una emisi¨®n de 30.000 millones realizada hace meses por la compa?¨ªa.
38 millones de t¨ªtulos
El resto hasta completar la cifra global es el contravalor en pesetas que cuesta a KIO la adquisici¨®n de las acciones en poder de los minoritarios, que suman 59 millones de t¨ªtulos, de los que hay que restar las participaciones del Banco Santander, un 8%, y del equipo directivo encabezado por De la Rosa, un 13%. Ni uno ni otro paquete -unos 21 millones de acciones- van a acudir a la OPA, por lo que las acciones de Torras que ahora pretende adquirir KIO con su oferta son 38 millones de t¨ªtulos. A raz¨®n de 1.850 pesetas por t¨ªtulo, el importe de la operaci¨®n es de 70.300 millones de pesetas, que junto a los 12.555 millones de los bonos, suman un coste total para la OPA de casi 83.000 millones.
La oferta ha sido formulada conjunta y solidariamente por dos filiales holandesas de KIO, Kokmeeuw Holdings B V. y Koolmees Holdings B V., si bien ser¨¢ esta ¨²ltima la que adquiera exclusivamente los t¨ªtulos de Torras porque es ella la que posee las acciones de Prima ofrecidas en canje.
Desde el punto de vista estrictamente jur¨ªdico se da la circunstancia de que, ahora, el 40% que KIO posee en Torras est¨¢ en manos de Kokmeeuw Holdings B V., mientras que, de hecho, la OPA la hace Koolmees Holdings B V.
La oferta del grupo ¨¢rabe ha sido tramitada ante la Comisi¨®n Nacional del Mercado de Valores en un plazo r¨¦cord, de acuerdo con el inter¨¦s de KIO en que la operaci¨®n pudiera estar aprobada dentro del presente ejercicio fiscal. De hecho, en un principio, las autoridades burs¨¢tiles advirtieron a los representantes del grupo ¨¢rabe sobre la eventualidad de que la autorizaci¨®n pudiera retrasarse hasta el a?o que viene, pero, al final, la entidad kuwait¨ª ha conseguido su objetivo.
Prima con t¨ªtulos de Prima
A. T. / J. A. N. Torras y Prima Inmobiliaria, SA, ambas filiales de Kuwait Investment Office (KIO), reanudar¨¢n hoy su actividad en bolsa, una vez que la Comisi¨®n Nacional del Mercado de Valores ha aprobado la OPA del grupo ¨¢rabe sobre Torras y que se pagar¨¢ en parte con acciones de Prima. La cotizaci¨®n de Torras fue suspendida el martes, mientras que la de Prima tuvo lugar ayer mismo.
KIO canjear¨¢ nueve t¨ªtulos de Torras por cada uno de Prima Inmobiliaria, con una compensaci¨®n econ¨®mica adicional de 8.350 pesetas.
El nivel de cotizaci¨®n de los t¨ªtulos de Torras, uno de los m¨¢s bajos del a?o, contrasta con el de las acciones de Prima Inmobiliaria, que en la jornada anterior a su suspensi¨®n por parte de la Comisi¨®n Nacional del Mercado de Valores alcanzaban un nivel m¨¢s alto del a?o (830%), que duplica ampliamente el suelo anual en la cotizaci¨®n de la sociedad, situado en torno al 400%.
"Una cosa es que la Comisi¨®n tenga conocimiento de algunos proyectos concretos; y otra es que ¨¦stos hayan trascendido al mercado", apuntaba un portavoz de la CNMV, justificando que la suspensi¨®n de la cotizaci¨®n de Prima no se hiciera hasta ayer, justo cuando el valor rondaba su tope anual.
"Desde el pasado viernes hasta ayer [cuando se suspendi¨® cautelarmente la negociaci¨®n del t¨ªtulo] la cotizaci¨®n de Prima Inmobiliaria mantiene un perfil sin grandes cambios, tanto en su cotizaci¨®n como en el volumen de negociaci¨®n ( ... ) La suspensi¨®n de todos los valores implicados en cada uno de los proyectos. comunicados a la Comisi¨®n, supondr¨ªa un margen de intervencionismo intolerable para el mercado", apuntaba la misma fuente. "La trascendencia p¨²blica de la vinculaci¨®n de Prima en la OPA sobre Torras, sin embargo, s¨ª que implicaba la suspensi¨®n...".
Fuentes pr¨®ximas a la CNMV han ratificado, adem¨¢s, que la Comisi¨®n recabar¨¢ informaciones sobre los movimientos previos a la suspensi¨®n de las cotizaciones de Prima y del grupo Torras, del que se movi¨® m¨¢s de un 1 % del capital en las jornadas anteriores a la suspensi¨®n.
Esta iniciativa ha sido tildada de "rutinaria" en medios de la Comisi¨®n encargada de velar por la transparencia en los mercados de valores espa?oles.
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