El estancamiento del cr¨¦dito a familias y empresas confirma el enfriamiento econ¨®mico

El cr¨¦dito que conceden los bancos a familias y empresas creci¨® s¨®lo un 1% en julio, tras la fuerte expansi¨®n de los dos meses precedentes. Este par¨®n en el ritmo de endeudamiento del sector privado se une a un moderado crecimiento de la cantidad de dinero en circulaci¨®n, seg¨²n los datos facilitados ayer por el Banco de Espa?a. Ambos datos -cr¨¦dito interno y cantidad de dinero- confirman el enfriamiento de la econom¨ªa espa?ola que hab¨ªan revelado todos los indicadores reales con la excepci¨®n de la inflaci¨®n. Por otra parte, el Tesoro capt¨® ayer 68.000 millones de pesetas de financiaci¨®n neta en una subasta de letras que mantuvo invariable la rentabilidad de estos t¨ªtulos en el 12,34%.

Ya hay unanimidad. Los ¨²ltimos datos monetarios facilitados ayer por el Banco de Espa?a alejan cualquier duda sobre el absoluto enfriamiento de la econom¨ªa espa?ola, que pronto puede transformarse en temores de recesi¨®n, a pesar de que la inflaci¨®n no haya dado muestras de enterarse.El cr¨¦dito interno que los bancos conceden a familias y empresas s¨®lo creci¨® un 1,1% el mes pasado, frente al 17,4% de junio o el 15,4% del mes de mayo. El estancamiento del cr¨¦dito est¨¢ acompa?ado de una clara desaceleraci¨®n en el ritmo de crecimiento del dinero en circulaci¨®n. Durante el mes pasado, los ALP o activos l¨ªquidos en manos del p¨²blico -que es el agregado con el que el Banco de Espa?a mide la liquidez de la econom¨ªa espa?ola- crecieron un 9,2%, casi tres puntos menos que en junio.

Confirmaci¨®n

Fuentes del Banco de Espa?a aseguraron ayer que "esta clara desaceleraci¨®n no se confirm¨® hasta la ¨²ltima decena de julio". Hasta ese momento, pues, hab¨ªa qui¨¦n, desde el banco emisor, albergaba alg¨²n temor a un posible repunte de la demanda que pusiera en peligro los equilibrios de precios y de balanza de pagos.

Ese temor se ha disipado, por lo que s¨®lo falta que el Gobierno sea capaz de corregir esos desequilibrios. Y es que, desde el punto de vista del Banco de Espa?a, y tambi¨¦n del Ministerio de Econom¨ªa, "mientras no se modere la inflaci¨®n no se puede apoyar una mayor fortaleza de la demanda".

El moderado crecimiento del cr¨¦dito interno se duplica despu¨¦s de incluir los recursos financieros captados con la emisi¨®n de pagar¨¦s de empresa; aunque ese paso del 1,1% al 2,2% no modifica el diagn¨®stico de clara desaceleraci¨®n definido por el Banco de Espa?a.

Tambi¨¦n ha sido moderado el ritmo de expansi¨®n del cr¨¦dito concedido al sector p¨²blico. Seg¨²n los datos del banco emisor, esa tasa de crecimiento fue del 1,1 % en julio y del 0,9% en la media de los siete primeros meses del a?o.

A¨²n con la desaceleraci¨®n que han experimentado las magnitudes monetarias en julio, la tasa de crecimiento del cr¨¦dito y del dinero en circulaci¨®n acumulado en el a?o est¨¢ ligeramente por encima de la banda que se propuso como objetivo el banco emisor para el conjunto del a?o. El crecimiento del cr¨¦dito acumulado en estos siete meses es del 13,6% y del dinero en circulaci¨®n del 12,1%, cuando la banda prevista para el conjunto del a?o va del 7% al 11%.

El desglose del crecimiento de los ALP muestra, adem¨¢s, una ca¨ªda del saldo de letras y pagar¨¦s del Tesoro en manos del p¨²blico, como resultado de la fuerte ca¨ªda de la demanda de t¨ªtulos p¨²blicos que sufre el Tesoro desde mediados de mayo y que s¨®lo desde ayer ha empezado a corregirse. La subasta de letras que ayer efectu¨® el Tesoro consigui¨® captar compradores para todos los t¨ªtulos que venc¨ªan e incluso -en contraste con los ¨²ltimos tiempos- captar 68.000 millones de pesetas de financiaci¨®n neta para cubrir el d¨¦ficit del Estado.

En concreto, el Tesoro adjudic¨® 180.602 millones de pesetas en letras, cuando s¨®lo venc¨ªan 112.837 millones y frente a unas peticiones de 285.903 millones de pesetas. Las peticiones que quedaron fuera apostaban por un repunte en la rentabilidad de las letras, mientras que el objetivo del Tesoro P¨²blico es intentar mantener estables los actuales tipos de inter¨¦s, ya que el mercado no permite bajarlos.