Sutil ajuste

(...) Si el principal objetivo de los bancos centrales fuera el conseguir que los mercados se mantengan dentro de sus l¨ªmites, el anuncio hecho el jueves por el Bundesbank representar¨ªa un golpe maestro. Aunque muchos esperaban el incremento de un punto en los tipos de descuento, pocos esperaban el cuarto de punto de incremento en el tipo lombardo, m¨¢s importante. (...)Es f¨¢cil defender t¨¦cnicamente los cambios. La diferencia de 2,5 puntos entre el tipo de descuento, el tipo al que el Bundesbank porporciona cantidades lim¨ªtadas de capital a los bancos, y el tipo lombardo, el tipo de financiaci¨®n urgente en el mercado monetario, era hist¨®ricamente alta. El reducir la diferencia supondr¨ªa un duro golpe a la rentabilidad de los bancos, sobre todo para aquellos que operan en Alemania Oriental y que han hecho abundante uso de la ventanilla de descuento.

Con el tipo lombardo por debajo de los tipos en el mercado monetario, el Bundesbank se ha encontrado prestando demasiado dinero. Incluso un incremento tan modesto liberar¨ªa al Bundesbank de la trampa lombarda. Adem¨¢s, (...) el incremento Podr¨ªa verse (...) como anuncio de una mayor flexibilidad, con un ajuste m¨¢s frecuente de la tasa lombarda a las condiciones monetarlas. As¨ª, el incremento de ayer puede interpretarse como una se?al de que son probables futuros aumentos, en tanto que un ¨²nico incremento hubiera suscitado la impresi¨®n opuesta.

, 16 de agosto