Moody's sorprende a los mercados al mantener el alto grado de solvencia de la deuda, de Espa?a

La agencia de servicio a los inversores Moody's dio ayer un voto de confianza a la pol¨ªtica econ¨®mica del Gobierno al confirmar la calificaci¨®n Aa2 de la deuda a largo plazo emitida en divisas por el Reino de Espa?a. Moody's apoya su decisi¨®n en tres razones: "La reducci¨®n en curso de los desequilibrios macroecon¨®micos, los esfuerzos para desregularizar los mercados y el -bajo nivel de la deuda externa". Los mercados, que hab¨ªan descontado la rebaja, recibieron con sorpresa la noticia. La peseta se apreci¨® con firmeza frente al marco y al d¨®lar. La deuda, que en un primer momento reaccion¨® al alza, corrigi¨® esta tendencia cuando el Tesoro subi¨® fuertemente los tipos de inter¨¦s en las subasta de letras a tres y seis meses.

El ministro de Econom¨ªa, Carlos Solchaga, satisfecho con la decisi¨®n, asegur¨® ayer en el Congreso que "el cambio de opini¨®n de Moody's obedece a la determinaci¨®n del Gobierno de reducir los desequilibrios" -es decir, d¨¦ficit p¨²blico, inflaci¨®n y d¨¦ficit exterior- y "cumplir el programa de convergencia", informa Pilar Marcos.

Fuentes del Banco de Espa?a tambi¨¦n se manifestaron satisfechas con la decisi¨®n. "Se han convencido de que la pol¨ªtica econ¨®mica va a evitar los desequilibrios y de que las medidas de ajuste van a tener su efecto pronto", se?alaron.

Los mercados reaccionaron con sorpresa a la decisi¨®n de la agencia, ya que tras las diez semanas que ha durado el an¨¢lisis de Moody's, nadie esperaba la confirmaci¨®n del rating. "No me extra?ar¨ªa que haya promesas del Gobierno para llevar a cabo importantes reformas estructurales en el corto plazo", aseguraba ayer un operador del mercado secundario de deuda, donde subieron los precios nada m¨¢s conocerse la noticia.Compromisos del Gobierno

Uno de los analistas de la agencia encargados de la revisi¨®n, Guillermo Est¨¦banez, se?ala que la decisi¨®n de Moody's est¨¢ apoyada en unos "compromisos muy fuertes adquiridos por parte del Gobierno espa?ol para cumplir el programa de convergencia", dice. "Y tras una profunda revisi¨®n y una vez incorporada la m¨¢xima informaci¨®n posible, hemos decido creernos las promesas", dijo.Carlos Solchaga conf¨ªa en que el dict¨¢men de la agencia permita una "cierta recomposici¨®n de las carteras de deuda que tienen los extranjeros", es decir ' una recompra de t¨ªtulos p¨²blicos despu¨¦s de la venta masiva (622.000 millones de pesetas) que se ha registrado desde mediados de septiembre hasta finales de octubre.Los analistas opinan tambi¨¦n que la decisi¨®n de no rectificar la calificaci¨®n de la deuda es una noticia muy buena, aunque creen que no est¨¢ del todo apoyada en los datos reales de la econom¨ªa sino m¨¢s bien en perpectivas. "Lo que se observa, por parte de la agencia, es que la econom¨ªa espa?ola ya ha atravesado lo peor y que los d¨¦ficits exterior y p¨²blico han alcanzado su momento ¨¢lgido", dice Jaime Pinies, director de an¨¢lisis del Banco Santander de Negocios. Pinies disiente con la agencia en que el d¨¦ficit exterior, que ha tenido un espectacular aumento este a?o, vaya a moderarse. "No lo veo real", a?ade.

Aunque las perspectivas de crecimiento para 1993 (el producto interior bruto crecer¨¢ un 1%, seg¨²n Econom¨ªa) son menores que este a?o (un 1,5%), "para una agencia como Moody's, lo importante es que la tasa de crecimiento tenga una base s¨®lida y equilibrada, sostenible en el tiempo", se?ala Pinies, quien no duda en que ha habido una "labor importante por parte del Ministerio de Econom¨ªa de convencer a la agencia sobre el futuro de la econom¨ªa espa?ola".

"Se ha ganado tiempo", dice, aunque si la correcci¨®n prometida no se produce, Moody's podr¨ªa volver a revisar la calificaci¨®n".Tasas de inter¨¦sLa peseta se apreci¨® con fuerza en los mercados. La moneda espa?ola, que fij¨® un cambio medio de 71,42 pesetas por marco, se, mantiene con firmeza por encima de su nuevo cambio central (72,48). La holgada situaci¨®n de la, peseta en el Sistema Monetar¨ªo Europeo, reforzada ahora tras la decisi¨®n de Moody's, contrasta con la debilidad de monedas como el franco franc¨¦s. Esta posici¨®n de relativa fortaleza "permitir¨¢ efectuar una bajada de tipos de inter¨¦s", dice un analista.

El titular de Econom¨ªa no descarta esta posiblidad. "Es un elemento que puede ayudar a reconducir los tipos de inter¨¦s a niveles m¨¢s razonables", dijo. Esta medida depende por el momento de la voluntad del Bundesbank, banco central alem¨¢n, de relajar su pol¨ªtica monetaria, como ha se?alado en repetidas ocasiones el propio Solchaga. El consejo del Bundesbank se re¨²ne hoy y los mercados se mantienen expectantes por la decisi¨®n que pudiera adoptar.