Los mercados consideran insuficiente la bajada selectiva de los tipos de inter¨¦s por el Bundesbank

El Bundesbank (el banco central alem¨¢n) baj¨® ayer en medio punto el tipo de descuento, que se sit¨²a ahora en un 7,5%, pero mantuvo inalterado el Lombardo, que se aplica a los bancos comerciales para pr¨¦stamos de emergencia, que se mantiene en un 9%. La esperada medida decepcion¨® tanto a los mercados financieros como a los empresarios alemanes, aunque los expertos bancarios se apresuraran a calificarla de la ¨²nica posible, apuntando a que una bajada mayor hubiera propiciado un ataque contra el marco dentro del Sistema Monetario Europeo (SME). La breve nota hecha p¨²blica tras la reuni¨®n del Consejo Directivo indicaba que la medida continuaba su "pol¨ªtica de cortes graduales en los tipos".

La bajada del tope inferior de la franja en la que se mueve el precio del dinero a corto plazo, indican algunos economistas, no hace m¨¢s que restablecer una cierta ortodoxia en los tipos, por lo que la medida de ayer cabr¨ªa calificarla m¨¢s de simb¨®lica que de real. Desde que el Buba bajara, hace dos semanas, el precio de los llamados repos (tipos en el interbancario) a un 8,25%, se cre¨® una situaci¨®n un tanto extraordinaria, por cuanto lo normal es que los repos se hallen mucho m¨¢s cerca del Lombardo -que representa el tope m¨¢ximo- que del descuento. La normalidad, a?aden los expertos, ha quedado hasta cierto punto restablecida, lo que no significa que se haya producido una real baja del precio del dinero. Otros expertos, sin embargo, consideran que cuando los tipos tienden a la baja, el Lombardo pierde mucha de su importancia, por lo que s¨ª cabe hablar de una aut¨¦ntica bajada del precio del dinero.En cualquier caso, lo menos que puede decirse es que la decisi¨®n tomada ayer por las autoridades monetarias de Francfort fue recibida con disparidad de opiniones. El Gobierno de Bonn, que insiste en capitalizar el acuerdo sobre el Pacto de Solidaridad conseguido el pasado fin de semana, y atribuirse una parte del ¨¦xito que supone este ligero descenso de los tipos, no tard¨® en lanzar las campanas al vuelo tan pronto lleg¨® la noticia de Francfort, calific¨¢ndola, por boca del ministro de Hacienda, el socialcristiano Theo Waigel, "de un est¨ªmulo positivo para el crecimiento econ¨®mico, en una situaci¨®n econ¨®mica muy dif¨ªcil".

Los descontentos

Pero los empresarios alemanes no compartieron su optimismo. La m¨¢s importante organizaci¨®n de la patronal, la federaci¨®n de C¨¢maras de Comercio e Industria (DIHT), calific¨® la bajada de "esencialmente simb¨®lica" y dej¨® claras sus grandes dudas de que la medida "pudiera tener alg¨²n efecto en la econom¨ªa alemana". Los sindicatos fueron aun m¨¢s tajantes. La DAG asegur¨® que llegaba "demasiado tarde" y que era "demasiado poco". En la bolsa de Francfort, por otra parte, se produjo una considerable decepci¨®n, aunque al final de la jornada el ¨ªndice general subiera ligeramente. El ¨ªndice DAX-30 cerr¨® en 1,696,19, lo supone una subida de 11,11 puntos.

Los grandes bancos parecieron entender mejor la medida y sus razones. "No se pod¨ªa esperar del Bundesbank que hiciera m¨¢s de lo que ha hecho a causa del temor sobre los efectos que pudiera tener una mayor bajada en el valor del marco en los mercados monetario?, dijo Ulrich Beckmann, principal economista del Deutsche Bank, el primer banco alem¨¢n. El marco se revalu¨® con respecto al franco y tambi¨¦n contra el dolar. La bajada, aseguran otros economistas, est¨¢ m¨¢s relacionada con la asunci¨®n por la direcci¨®n del Bundesbank del hecho de que la econom¨ªa alemana atraviesa una profunda recesi¨®n, que con que se dieran las condiciones id¨®neas a nivel monetario. La inflaci¨®n se mantiene por encima del 4% y las perspectivas de futuro son de un mayor aumento de los d¨¦ficit p¨²blicos.

El ¨²ltimo descenso de los tipos tuvo lugar el pasado 4 de febrero y la mayor¨ªa de los observadores consideran que habr¨¢ que esperar bastante antes de que bajen de nuevo, aunque la tendencia general sea a la baja. En este sentido, a?aden, hay que entender la estrategia actual del Bundesbank, que ha decidido optar por ir creando, poco a poco, las condiciones para peque?as bajadas con medidas menores. Estas fuentes sit¨²an la pr¨®xima bajada de los tipos de referencia hacia finales de abril, aunque vendr¨¢ precedida por operaciones a la baja en el mercado diario de capitales, m¨¢s concretamente con los repos. Para entonces, sin embargo, la recesi¨®n puede ser ya mucho m¨¢s profunda, a?aden los m¨¢s pesimistas, concretamente los empresarios.