El Comit¨¦ Monetario intenta salvar el SME

Las autoridades monetarias europeas se convencieron definitivamente el pasado viernes de la incapacidad del Mecanismo de Cambios del Sistema Monetario Europeo para hacer frente a sus cada vez m¨¢s desestabilizadoras tormentas. En un intento desesperado de evitar la ruptura del SME, los tesoreros y subgobernadores, ayer, y los ministros de Econom¨ªa y gobernadores de los Doce hoy, se han reunido en Bruselas para encontrar una salida de emergencia antes de que vuelvan a abrirse los mercados ma?ana. La hecatombe, monetaria corre el riesgo de convertirse en una crisis pol¨ªtica que afecta directamente a las relaciones francoalemanas, eje del proyecto europeo. En esta l¨ªnea cabe situar las duras cr¨ªticas lanzadas desde Francia a la actuaci¨®n de Alemania -calificada de poco solidaria- ante el proyecto europeo.El futuro del Sistema Monetario Europeo se decidir¨¢ hoy en Bruselas. Los ministros de Econom¨ªa y los Gobernadores de los bancos centrales de los Doce mantendr¨¢n hoy una reuni¨®n extraordinaria, convocada a petici¨®n de Alemania, para analizar las propuestas de soluci¨®n de la crisis monetaria y la viabilidad del Mecanismo de Cambios del SME que comenz¨® a elaborar ayer el Comit¨¦ Monetario. Los subgobernadores de los bancos centrales y los responsables del Tesoro de los doce pa¨ªses comunitarios no lograron acordar ayer, tras seis largas horas de negociaci¨®n, las medidas alternativas que servir¨ªan para poner fin a la inestabilidad. El Comit¨¦ se vuelve a reunir a las diez de la ma?ana de hoy para presentar alguna propuesta al Ecofin (consejo econ¨®mico de los ministros gobernadores).Al t¨¦rmino de la sesi¨®n. de ayer, el subgobernador del Banco. de Italia, Lamberto Dini, respondi¨® con un escueto "S¨ª por supuesto" cuando se le pregunt¨® si el mecanismo de cambios del SME sobrevivir¨¢, informa Reuter. Desde la ciudad austriaca de Salzburgo, el ministro de Finanzas alem¨¢n, Theo Waigel, defendi¨® la viabilidad y la superviven del Sistema. Waigel no cree que haya una alternativa al SME pero s¨ª cree en un SME "con unas posibilidades m¨¢s flexibles". Para el ministro alem¨¢n el Sistema "es necesario, es razonable, ha permitido importantes ¨¦xitos y ha contribuido de forma decisiva a la estabilidad de Europa

Un delegado irland¨¦s que acudi¨® a la reuni¨®n del Comit¨¦ asegur¨® a la salida que se hab¨ªan examinado muchas opciones de cara al consejo de ministros de esta tarde. "Todo est¨¢ abierto", comentaba otro miembro asistente al inicio de la sesi¨®n, prevista para 3.00 de la tarde pero que comenz¨® a la 1.30. Sobre la mesa, estos 24 responsables de la pol¨ªtica econ¨®mica y monetaria europea se enfrentan a varias opciones, ninguna de ellas f¨¢ciles. La m¨¢s dr¨¢stica es la suspensi¨®n temporal de la disciplina cambiar¨ªa del SME. Esto implica abandonar cualquier banda de fluctuaci¨®n y asumir, al menos durante un tiempo, la libre flotaci¨®n de las monedas.

A favor de esta medida juega el fin del negocio de especular -con garant¨ªa de recompra por parte de los bancos centrales contra las divisas del Sistema. En contra, el impacto -cuando menos de imagen- que la libre flotaci¨®n de divisas tendr¨ªa en el proyecto de uni¨®n europea dise ?ado en Maastricht. Adem¨¢s, abandonar la disciplina del Sistema reavivar¨ªa el fantasma de las devaluaciones competitivas, como posible medida unilateral de los pa¨ªses que m¨¢s sufren la actual crisis econ¨®mica. Una segunda posibilidad que se baraj¨® ayer es ampliar las bandas de fluctuaci¨®n en el Sistema.

El primer problema de esta opci¨®n es cuantificar cu¨¢l debe ser la nueva banda y el segundo, y, m¨¢s importante, cu¨¢nto tiempo de tranquilidad permite. A cambio, una ampliaci¨®n de bandas permitir¨ªa al franco mantener su paridad con el marco sin necesidad de una devaluci¨®n y, a la vez, depreciarse mas all¨¢ del l¨ªmite actual.

Una tercera opci¨®n es la revaluaci¨®n del marco frente a las res tantes divisas del SME, o un realineamiento que deval¨²e unas y re val¨²e. otras. Aqu¨ª el primer problema es que el franco franc¨¦s se alinear¨ªa con las devaluadas, lo que dar¨ªa al traste con la pol¨ªtica de franco fuerte que han defendido desde hace diez a?os socialistas y conservadores franceses. Adem¨¢s, un realineamiento de este tipo dejar¨ªa claro que la definici¨®n de la pol¨ªtica monetaria y econ¨®mica pasa de ser competencia de los Gobiernos a quedar en manos de los mercados.El abandono temporal del marco del SME es otra opci¨®n, que ha defendido, por ejemplo, el diario econ¨®mico Financial Times. La pregunta, ante esta opci¨®n, es en qu¨¦ queda la relevancia de un sistema de cambios fijos anclado en el marco desde su creaci¨®n que pierde su divisa m¨¢s importante, y que, adem¨¢s, ha sido incapaz de recuperar a las dos monedas -libra esterlina y lira italiana- que dej¨® fuera al inicio de la crisis.

La viabilidad del Sistema Monetario Europeo -un mecanismo de tipos de cambio casi fijos que empez¨® a funcionar en 1979- estar¨¢ hoy en el centro de discusi¨®n del Ecofin extraordinario. La convocatoria de esta reuni¨®n al m¨¢s alto nivel de los responsables econ¨®micos de los Doce era, a juicio del ministro, Pedro Solbes, "imprescindible" para no llegar al lunes en la misma situaci¨®n de indefensi¨®n monetaria de los ¨²ltimos d¨ªas.