Un bal¨®n de ox¨ªgeno para las grandes empresas

La bajada de los tipos de inter¨¦s est¨¢ permitiendo a las grandes empresas, m¨¢s activas en la emisi¨®n de deuda en los mercados, reducir sus gastos financieros. El sector el¨¦ctrico, uno de los m¨¢s endeudados, puede llegar a ahorrarse este a?o en torno a 120.000 millones por el abaratamiento del coste de su deuda.El endeudamiento del conjunto de las compa?¨ªas el¨¦ctricas asciende a unos 4,2 billones de pesetas, seg¨²n datos de Analistas Financieros Internacionales. Aproximadamente el 75% de este montante -unos tres billones- est¨¢ colocado a un tipo variable, sensible a la evoluci¨®n del mercado, que en los ¨²ltimos 15 meses ha pasado de un promedio del 12% a cerca del 8%. Estos cuatro puntos de diferencia son un regalo para un sector que en los ¨²ltimos dos a?os se ha visto duramente castigado por el impacto de las devaluaciones de la peseta en el coste de su deuda, que se calcul¨® en cerca de los 100.000 millones a finales de 1992. En el caso de la compa?¨ªa Iberdrola, la m¨¢s endeudada del sector (1,7 billones de pesetas), cada punto que cae la remuneraci¨®n de la deuda que ha emitido a tipo variable le supone un ahorro de 5.700 millones, seg¨²n un portavoz de la el¨¦ctrica.

Pero adem¨¢s, las el¨¦ctricas se han visto ayudadas por la decisi¨®n de la Administraci¨®n de mantener invariable la tarifa para este a?o, cuando normalmente se recogen en la misma la variaci¨®n, a la baja o al alza, de los costes financieros.

Reconvertir la deuda

Renfe es otra de las grandes compa?¨ªas que se ha beneficado del recorte. De enero a abril de este a?o, la compa?¨ªa ferroviaria tuvo unos gastos financieros de 35.822 millones de pesetas, s¨®lo un 0,5 m¨¢s que lo desembolsado en el mismo periodo de 1993 a pesar de que el montante total de la deuda, que se acerca ya al bill¨®n de pesetas, ha aumentado en los ¨²ltimos meses. "El impacto ha sido muy positivo", se?alan fuentes de la compa?¨ªa. "Hab¨ªamos apostado por situarnos en los plazos m¨¢s cortos con vol¨²menes fuertes para aprovecharnos de la bajada de tipos y luego, cuando ¨¦sta se ha producido, hemos ido reconvirtiendo la deuda, coloc¨¢ndonos en plazos m¨¢s largos con unos tipos m¨¢s bajos [de un promedio del 13 al 8%]".

A Telef¨®nica tambi¨¦n le favorece el recorte de los intereses. Al final de 1993, explica un portavoz de la compa?¨ªa, la deuda de la compa?¨ªa de mayor¨ªa p¨²blica era de 1,74 billones frente a los 1,83 de 1992. La ca¨ªda de tipos contribuy¨® a este descenso que, no obstante, se fren¨® por las devaluaciones de la peseta durante ese a?o. En total, los gastos financieros crecieron un 1,8%, hasta los 235.000 millones. "Lo uno compens¨® lo otro", dice la misma fuente. Para este a?o la previsi¨®n de Telef¨®nica es reducir a 210.000 millones el coste de la deuda. Un objetivo que esperan conseguir tanto con el abaratamiento de su financiaci¨®n como con la reducci¨®n pura y dura del pasivo.