El FMI se re¨²ne en medio de una gran inestabilidad cambiaria que amenaza el crecimiento econ¨®mico

Seis meses despu¨¦s de que el Fondo Monetario Internacional (FMI) y el Banco Mundial (BM) ratificaran en Madrid el crecimiento al un¨ªsono de la mayor¨ªa de las econom¨ªas del mundo, la inestabilidad cambiaria provocada por el desplome del d¨®lar, y el fantasma de la. crisis de M¨¦xico empa?an ahora este optimista panorama. Ambas cuestiones dominar¨¢n la agenda de la reuni¨®n de primavera que dichas instituciones celebran desde hoy en Washington. Dadas las dificultades para que los pa¨ªses ricos coordinen sus pol¨ªticas, los expertos del FIR y el BM insisten en que la v¨ªa para evitar el castigo de los mercados es corregir los desequilibrios dom¨¦sticos como el d¨¦ficit p¨²blico y la inflaci¨®n.

, El Fondo Monetario Internacional har¨¢ ma?ana p¨²blico su informe de primavera sobre las Perspectivas Econ¨®micas Mundiales.. La euforia mostrada el pasado mes de octubre en Madrid ha dado paso ahora a la cautela a causa de las turbulencias de los mercados cambiarios. De una parte, la expansi¨®n en Alemania y la salida de la recesi¨®n en Jap¨®n pueden verse frenadas por el impacto que la apreciaci¨®n de sus monedas, de un 12% y un 20% frente al d¨®lar, respectivamente, est¨¢ teniendo en su importante industria exportadora. Un an¨¢lisis reciente de Deutsche Bank, por ejemplo, reduce de 3,3% a 2,9% su previsi¨®n de crecimiento para Alemania en 1995. En el caso de Jap¨®n, un informe de Salomon Brothers espera que no crezca m¨¢s del 0,2% este ano.La inflaci¨®n es otro de los riesgos. derivados de la inestabilidad cambiar¨ªa. Los, precios pueden verse presionados al alza en los pa¨ªses cuyas divisas se han devaluado al encarecerse las importaciones. En el caso de Estados Unidos, este efecto es limitado porque su econom¨ªa no es muy abierta -el comercio representa un 15% de su producto interior bruto- y porque el tipo de cambio efectivo del d¨®lar (que tiene en cuenta su valor frente a las monedas de todos sus socios comerciales) s¨®lo ha retrocedido un 5% gracias a. la depreciaci¨®n de las 'divisas de M¨¦xico y Canad¨¢. Las econom¨ªas m¨¢s abiertas al exterior, como Espa?a, Italia y el Reino Unido, cuyas divisas se han visto arrastradas por el d¨®lar, son m¨¢s vulnerables a sufrir presiones inflacionistas que les obligar¨¢n, como ya se est¨¢ viendo, a subir sus tipos de inter¨¦s antes de lo previsto.

- La crisis de M¨¦xico tambi¨¦n ha deprimido las previsiones de crecimiento para Latinoam¨¦rica, una de las regiones con el crecimiento m¨¢s din¨¢mico de los ¨²ltimos a?os. Los tipos de inter¨¦s han tenido que subir en la mayor¨ªa de estos pa¨ªses para seguir atrayendo al ahora m¨¢s cauteloso y selectivo capital for¨¢neo y, adem¨¢s, combatir el impacto inflacionista de unas importaciones m¨¢s caras.

Margen de maniobra

El margen de maniobra del FMI para hacer frente a estos retos est¨¢ limitado por las diferencias existentes entre las principales potencias mundiales que forman el Grupo de los Siete (Estados Unidos, Jap¨®n, Alemania, Francia, Italia,Reino Unido y Canad¨¢), que se re¨²nen de forma informal tambi¨¦n estos d¨ªas, para ayudar al d¨®lar. Muchos de estos pa¨ªses han expresado recientemente su frustraci¨®n por la indiferencia de Washington ante la ca¨ªda del d¨®lar. El canciller alem¨¢n, Helmut Kohl, pidi¨® esta semana al presidente Bill Clinton que defienda a su moneda al tiempo que el presidente del Bundesbank, Hans Tietmeyer, reiteraba su oposici¨®n a que se establezca un acuerdo cambiario entre pa¨ªses con pol¨ªticas econ¨®micas divergentes e insiti¨® en que los pa¨ªses con monedas d¨¦biles deben corregir los desequilibrios dom¨¦sticos para recuperar la credibilidad de los mercados.

Jap¨®n, por su parte, es partidario de una acci¨®n conentrada que frene la espectacular ascensi¨®n. de su divisa, que en los ¨²ltimos cinco a?os ha ganado un 80% frente al d¨®lar. Frustrado por el nulo impacto que su plan de reactivaci¨®n ha tenido en los mercados -incluyendo la bajada de sus tipos de inter¨¦s al 1%-, Tokio pide una acci¨®n coordinada que pase por una subida de los tipos en Estados Unidos. Francia, donde el incierto resultado de las elecciones presidenciales est¨¢ deprimiendo al franco, es partidaria de coordinar las pol¨ªticas monetarias del G-7 para acabar con la ca¨ªda del d¨®lar.