La peseta logra apreciarse frente al marco por encima de su valor previo a la devaluaci¨®n

La peseta y la deuda espa?ola siguieron ayer la subida de los ¨²ltimos d¨ªas. En pocos d¨ªas, el tono del mercado ha cambiado radicalmente. Frente al pesimismo que se impuso tras las elecciones locales, los inversores extranjeros parecen haber recuperado la confianza en Espa?a. Varios analistas consultados atribuyen este giro a la recobrada credibilidad en la lucha antiinflacionista del Banco de Espa?a, tras la reciente subida de tipos, y a la perspectiva deque el Gobierno aguante hasta final de a?o. La prima de riesgo que exige el ahorro extranjero a Espa?a frente a Alemania ha bajado de 5 a 4,6 puntos porcentuales. La peseta cerr¨® a 85,90 por marco, el valor m¨¢s alto desde la devaluaci¨®n de marzo.

La peseta, que ha recuperado todo lo perdido desde que se devalu¨® un 7% el pasado 5 de marzo, no ha sido la ¨²nica moneda de las llamadas perif¨¦ricas (fuera del ¨¢rea de influencia del marco alem¨¢n) que se ha fortalecido en los ¨²ltimos d¨ªas. La lira italiana y la corona sueca, esta ¨²ltima m¨¢s especialmente ayer, tambi¨¦n han recuperado terreno frente al marco alem¨¢n. Antonio Zamora, de Analistas Financieros, atribuye esta apreciaci¨®n a la expectativa del mercado de que en Alemania bajen a¨²n mas los tipos de inter¨¦s mientras que en Espa?a, Italia y Suecia -como fue el caso de ayer- los est¨¢n subiendo. Y es que el Bundesbank, banco central alem¨¢n, tiene margen de maniobra para bajar a¨²n m¨¢s los intereses gracias a la fortaleza del marco alem¨¢n, que abarata las importaciones y ayuda al control de la inflaci¨®n.

Firmeza del d¨®lar

La autoridad monetaria alemana tiene hoy la oportunidad de enviar una se?al de relajaci¨®n monetaria en su subasta de repos (dep¨®sitos, con pacto de recompra), cuyo tipo est¨¢ en el 4,5 1 %. La mayor firmeza del d¨®lar, que desde que fue ayudado por una decena de bancos centrales la semana pasada se mantiene por encima de los 1,40 marcos, tambi¨¦n ha ayudado a las monedas perif¨¦ricas. La moneda estadounidense cotiz¨® a 121,40 pesetas frente a las 121,15 del d¨ªa anterior.

Pero la medida que a juicio de Henrick Lumholdt, economista jefe de Bank of America en Espa?a, ha sido definitiva en el cambio de sentimiento del los inversores fue la subida de tipos "superior a lo esperado" que efectu¨® el Banco de Espa?a el pasado viernes. El incremento de 0,75 puntos -hasta el 9,25%- "ha ayudado a relajar los temores, inflacionistas", pero no s¨®lo en el largo plazo, como muestra la ca¨ªda de la rentabilidad de la deuda, sino tambi¨¦n en el corto plazo. "La ca¨ªda en los tipos de inter¨¦s a tres y doce meses del mercado interbancario demuestra que la subida de tipos ha sido muy bien acogida y que se puede esperar una mayor estabilidad en las pr¨®ximas sernanas", se?ala en su nota diaria FG Inversiones. La rentabilidad del bono a diez a?os cay¨® ayer al 11,07%, el m¨ªnimo del a?o. La buena evoluci¨®n del bono alem¨¢n en los ¨²ltimos d¨ªas ha impedido que Espa?a redujera su diferencial de prima de riesgo con este pa¨ªs m¨¢s r¨¢pidamente. Ayer ¨¦ste se situ¨® en 4,60 puntos, que contrasta con los 5 puntos que roz¨® la semana pasada tres d¨ªas despu¨¦s de las elecciones.

Lumholdt se?ala, adem¨¢s, que el ahorro extranjero que est¨¢ regresando al mercado de deuda espa?ol es de car¨¢cter estable. Es decir, no son los fondos de alto riesgo con una visi¨®n muy a corto plazo, sino "flujos finales que dan m¨¢s solidez a la recuperaci¨®n".

Fernando de la Vega, de Beta Capital, tambi¨¦n cree que la recuperaci¨®n en curso est¨¢ siendo m¨¢s firme. A su juicio, ha sido definitivo que se despejaran los tres factores que afectaron negativamente al mercado la semana pasada. Adem¨¢s de que la pol¨ªtica antiinflacionista del Banco de Espa?a ha recobrado su credibilidad con el, citado incremento de los tipos, De la Vega destaca que se ha pasado el mal sabor de boca que dej¨® el estrecho margen de victoria del PP en las elecciones locales y la perspectiva de una crisis de Gobierno. "De momento, se descuenta el apoyo de Converg¨¦ncia i Uni¨® hasta final de a?o". Otro factor, en este caso t¨¦cnico, que tambi¨¦n ha sido muy bien absorbido por el mercado, a?ade, ha sido la emisi¨®n de bonos -por valor de casi un bill¨®n de pesetas- que efectu¨® el Tesoro la semana pasada.