El Tesoro baja m¨¢s de medio punto los tipos de los bonos pero logra poca financiaci¨®n

El resultado, peor de, lo esperado, de la subasta de bonos del Tesoro de ayer demuestra que los inversores extranjeros que han entrado masivamente en los ¨²ltimos d¨ªas en el mercado de deuda espa?ol mantiene sus cautelas sobre la econom¨ªa espa?ola. Aunque la reciente bonanza permiti¨® al Tesoro reducir en m¨¢s de medio punto. su financiaci¨®n -a tres y 10 a?os, la cantidad captada no fue muy alta: 390.974 millones de pesetas frente a los 654.974 solicitados.

El fuerte descenso de las rentabilidades en el mercado secundario de deuda permit¨ªa anticipar que el Tesoro se aprovechara de esta tendencia para captar financiaci¨®n a largo plazo a un buen precio. Ayer el Tesoro coloc¨® bonos a tres y 10 a?os a un tipo de inter¨¦s del 9,70% y del 10,22%, respectivamente, muy por debajo del 10,22% y 10,88% de la subasta anterior. Pero el Estado sigue resisti¨¦ndose a emitir grandes cantidades en el largo plazo: asign¨® 390.974 millones, s¨®lo ligeramente por encima del l¨ªmite m¨ªnimo de 375.000 millones que se hab¨ªa marcado para esta subasta. Algunos analistas Consideraron ligeramente decepcionante la cantidad captada por el Tesoro. "Tras los fuertes movimientos en la deuda, el mercado ha optado por la cautela", explica un experto de Analistas Financieros Internacionales. Henrik Lumholdt, de Bank of Am¨¦rica, cree, que una de las razones para la escasa adjudicaci¨®n puede ser que el Tesoro haya ya cubierto pr¨¢cticamente sus necesidades de financiaci¨®n. En su opini¨®n, hay varias incertidumbres que justifican que la tendencia alcista en los mercados- se est¨¦ agotando: la esperada bajada de los tipos de inter¨¦s en Alemania, la reuni¨®n de la Reserva Federal estadounidense en diciembre, el resultado de la cumbre de la Uni¨®n Europea en Madrid y la cautela t¨ªpica que precede el final del ejercicio. No obstante, las razones que han motivado la reciente subida siguen estando ah¨ª: las econom¨ªas europeas crecen moderadamente y la inflaci¨®n est¨¢ bajo control, lo que abre expectativas de nuevas bajadas generalizadas de los intereses.

Las ventas en el mercado de deuda provocaron un aumento de las rentabilidades -que sirven de referencia para los pr¨¦stamos a largo-, quebrando la tendencia a la baja de los ¨²ltimos d¨ªas. La rentabilidad de la obligaci¨®n a 10 a?os subi¨® al 10,20% y su diferencial con Alemania -que mide la desconfianza del ahorro exterior en la econom¨ªa espa?ola- se mantuvo por debajo de los 4,00 puntos porcentuales. La peseta retrocedi¨® ligeramente. Cerr¨® a 85,10 pesetas por marco frente a las 84,98 del. d¨ªa anterior. La Bolsa de Madrid baj¨® 1,83 puntos (un 0,58%) y al cierre qued¨® en 310,46%.