La fortaleza de la peseta permite al Banco de Espa?a bajar otro 0,25 los tipos para estimular la econom¨ªa

El Banco de Espa?a decidi¨® ayer aprovechar la fortaleza de la peseta para bajar, por segunda vez en veinte d¨ªas, 0,25 puntos los tipos de inter¨¦s oficiales, que quedan en el 8,75%. El objetivo de la medida no es tanto frenar la subida de la moneda espa?ola como evitar que se agudice la debilidad que muestra la econom¨ªa, como est¨¢ ocurriendo en el resto de Europa.Con la rebaja de ayer, el Banco de Espa?a completa la efectuada en la misma cuant¨ªa en la subasta justamente anterior, celebrada el pasado 22 de diciembre. Entonces, admiten fuentes de la autoridad monetaria, hab¨ªa margen suficiente para recortar los tipos en medio punto, pero el banco emisor opt¨® por hacerlo de forma gradual. La apreciaci¨®n de la peseta en un 1% en ese periodo, hasta situarse a la cabeza del Sistema Monetario Europeo (SME),la falta de sorpresas en el IPC de diciembre y la publicaci¨®n de preocupantes datos en los principales socios econ¨®micos de Espa?a, sobre todo en Alemania, han precipitado la decisi¨®n, a?aden.

La rebaja del tipo de intervenci¨®n, al que presta el banco emisor a las entidades financieras, permite abaratar el coste de los cr¨¦ditos y estimular la inversi¨®n y el consumo., Argentaria fue el ¨²nico de los grandes bancos que secund¨® la medida, aunque s¨®lo redujo el inter¨¦s que aplica a sus mejores clientes, que pasa del 9% al 8,75%. Los bancos de tama?o medio aplicaron tambi¨¦n rebajas de un cuarto de punto en su tipo preferencial. El Zaragozano, el Herrero y el Pastor lo dejaron en el 9,25%. Bankinter en el 9%.

Mejora de la inflaci¨®n

El ministro de Econom¨ªa, Pedro Solbes, atribuy¨® la bajada al buen comportamiento de la inflaci¨®n - que cierra el a?o en el que 4,3%-, el paro registrado -15,13%- y el d¨¦ficit p¨²blico -menos del 5,9% del PIB previsto en el plan de convergencia-.Los analistas consultados atribuyen s¨®lo una parte de la decisi¨®n a la mejora de los desequilibrios. "Creo que el Banco de Espa?a se puede haber inspirado en las malas cifras de la econom¨ªa alemana y en el temor a que el crecimiento en Europa sea mucho m¨¢s bajo de lo esperado, lo que evidentemente perjudicar¨¢ a Espa?a", opina Henrik Lumholdt, economista jefe de Bank of America. "El peligro a que la econom¨ªa se debilite en exceso es en estos momentos mayor que el de la inflaci¨®n", a?ade.La medida, que se esperaba en los mercados, se ha aplicado m¨¢s r¨¢pido de lo previsto. El propio gobernador del Banco de Espa?a, Luis ?ngel Rojo, asegur¨® hace d¨ªas ante el Congreso que se mantendr¨ªa el rigor en la pol¨ªtica monetaria y dio a entender que esperar¨ªa a que la inflaci¨®n se situara entre el 3,5% y el 4% para modificarla. Fuentes del banco emisor creen que los precios pueden caer hasta el 3,6% este pr¨®ximo abril.

Otra de las consideraciones que ha influido en precipitar la rebaja del precio del dinero es la cercan¨ªa de las elecciones generales -el pr¨®ximo 3 de marzo-. "El Banco de Espa?a ha pretendido alejarse del horizonte electoralista para evitar que la medida se leyera en clave pol¨ªtica", se?ala Antonio Zamora, de Analistas Financieros Internacionales. "Adem¨¢s, el momento es bueno, con unos merca Uos tranquilos y optimistas", a?ade.Tras un 1995 lleno de incertidumbres inflacionistas en el primer semestre, que llevaron al Banco de Espa?a a subir en tres ocasiones los tipos de inter¨¦s -hasta el 9,25%- mientras que Alemania y el resto de Europa los bajaban, 1996 se presenta muy distinto. El crecimiento, que comenz¨® a desacelerar en los ¨²ltimos meses del pasado ejercicio, se prev¨¦ que se mantenga d¨¦bil en los dos primeros trimestres. De agudizarse el par¨®n en Alemania es posible que se retrase incluso la reactivaci¨®n que vaticinan las organizaciones internacionales (OCDE y FMI) para la segunda mitad de a?o.En este contexto, la posibilidad de Que el Banco de Espa?a vuelva a bajar los tipos pr¨®ximamente es alta, aseguran fuentes de la entidad emisora. Si la inflaci¨®n evoluciona de acuerdo con los objetivos de la autoridad, el precio del dinero puede reducirse hasta un punto entero -7,75%-. Alemania se encargar¨¢ de dejar margen para una pol¨ªtica m¨¢s laxa en el resto del continente. Con un crecimiento negativo en el ¨²ltimo trimestre del a?o (-0,2%) y una inflaci¨®n totalmente controlada (1,8% para todo 1995), es de esperar que el Bundesbank contin¨²e relajando sus tipos. Por el momento seguir¨¢ usando el llamado repo -equivalente al tipo de intervenci¨®n quincenal que retoc¨® ayer el Banco de Espa?a-, ahora en el 3,70%. Su margen de bajada es 0,70 puntos hasta llegar al 3% al que est¨¢ ahora la tasa de descuento, que marca el suelo de los tipos en este pa¨ªs.

Los mercados reaccionaron positivamente a la rebaja. La peseta, que lleg¨® incluso a apreciarse hasta 83,98 unidades por marco, cerr¨® a 84,12, pr¨¢cticamente igual que el d¨ªa anterior. La deuda subi¨® desde primera hora lo que permiti¨® reducir la rentabilidad del bono a 10 a?os -que sirve de referencia para los cr¨¦ditos a largo plazo- hasta el 9,49% y el diferencial con Alemania se estrech¨® a 3,55 puntos. La Bolsa subi¨® un 0,71% hasta 326,06 puntos.