El PP prepara una oleada de privatizaciones para reforzar la confianza de los mercados

El Gobierno del Partido Popular est¨¢ examinando la conveniencia de proceder a una primera serie de privatizaciones de empresas p¨²blicas para aumentar los ingresos y reforzar la confianza de los mercados en que las ventas se llevar¨¢n a cabo. Los nombramientos de Alfonso Cortina como presidente de Repsol; Francisco Gonz¨¢lez, de Argentaria; C¨¦sar Alierta, de Tabacalera, y Juan Villalonga, en Telef¨®nica, provocan la perplejidad entre los inversores, que no entienden la estrategia de "cambiar el equipo" precisamente antes de ofrecerles participaciones de estas firmas.

El Gobierno de Jos¨¦ Mar¨ªa Aznar examinar¨¢ esta semana la pertinencia de acelerar una primera oleada de privatizaciones de empresas p¨²blicas para elevar los ingresos p¨²blicos y transmitir confianza a los mercados en que efectivamente se ejecutar¨¢n las privatizaciones anunciadas. Con este esquema, las grandes privatizaciones (10% que todav¨ªa mantiene el Estado en Repsol, al menos un primer paquete del 20% de ENDESA, y otro del 15% en Argentaria) se reservar¨ªan para reforzar los ingresos en el ejercicio de 1997, cuyo Presupuesto, clave para cumplir los objetivos de Maastricht, se califica en fuentes de Econom¨ªa como "muy delicado".Ahora se estudia una primera serie de privatizaciones que puede incluir la salida a Bolsa de un paquete de en torno al 25% de Tabacalera, la venta de la totalidad de Aldeasa a un inversor, as¨ª como la de algunas empresas del antiguo INI como la Empresa Nacional de Celulosas (ENCE).

La puesta en el mercado de varias empresas p¨²blicas, en el momento bols¨ªstico adecuado -en 1996 ese momento adecuado puede ser octubre o noviembre- debe decidirse en el momento en que se ha producido ya la sustituci¨®n pol¨ªtica de los presidentes de las grandes empresas p¨²blicas, con excepci¨®n de ENDESA. Este proceso de sustituci¨®n, determinado casi por el ¨²nico motivo de "fijar el territorio de mando", en expresi¨®n de un conocido banco de inversiones, ha sido mal recibido por los grandes inversores institucionales extranjeros, obliga a los nuevos presidentes -Alfonso Cortina, en Repsol; Juan Villalonga en Telef¨®nica; Ces¨¢reo Alierta en Tabacalera y Francisco Gonz¨¢lez en Argentaria- a confirmar en los pr¨®ximos meses que sus estrategias producen tan buenos resultados como las de los presidentes anteriores e introduce serias distorsiones en la percepci¨®n profesional y financiera de las empresas.

Las distorsiones que aprecian los mercados e inversores son, en resumen, las siguientes:

- Sustituci¨®n de equipos de gesti¨®n que proporcionaban excelentes resultados a las compA?¨ªas. Los cambios, seg¨²n los analistas consultados, carecen de justificaci¨®n en empresas con una baja participaci¨®n del Estado (caso de Repsol) si los accionistas privados est¨¢n satisfechos con la gesti¨®n de la empresa. "Nunca cambies al equipo ganador", es el axioma de los inversores. Los nuevos presidentes, en cualquier caso, se han apresurado a decir que no habr¨¢ cambios.

- Los inversores perciben que el modelo pol¨ªtico se impone al de gesti¨®n privada y que no se consulta con los inversores representados que no sean las instituciones bancarias o n¨²cleos duros. El efecto es que grandes inversores, como fondos europeos o ingleses, a quienes se pedir¨¢ el a?o pr¨®ximo que compren acciones de Repsol, Telef¨®nica o ENDESA, se sienten maltratados. En resumen, creen que no se respetan las reglas del juego" del sector privado, en tanto que el Gobierno del Partido Popular "hace lo mismo que Gobiernos anteriores", cuando las expectativas eran que tuviera un comportarniento m¨¢s liberal.

- Los nuevos gestores tienden a la continuidad en la gesti¨®n, para conseguir los mismos resultados que los dirigentes anteriores y mantener el equilibrio institucional que se exige en las grandes empresas. Todas las compa?¨ªas citadas tienen grandes beneficios y est¨¢n entre las grandes. Adem¨¢s, esa continuidad es pr¨¢cticamente imperativa puesto que deben poner en marcha las ventas en el mercado de participaciones p¨²blicas. En t¨¦rminos de una sociedad de an¨¢lisis, "si se va a privatizar, el gestor debe ser nombrado por quienes adquieran las participaciones".

- Sensaci¨®n extendida de amiguismo. Alfonso Cortina es amigo de Rodrigo Rato, Juan Villalonga de Jos¨¦ Mar¨ªa Aznar... La percepci¨®n es que esta circunstancia ha triunfado sobre la profesionalidad demostrada -con resultados- de los presidentes anteriores de Repsol o Telef¨®nica.

- Riesgo de enfrentamientos o recelos entre accionistas. No se entiende c¨®mo es que si se impone la tesis pol¨ªtica del cambio de "todos los presidentes de las empresas p¨²blicas", no sea sustituido el presidente de ENDESA. Tal contradicci¨®n ha- dado lugar a una explicaci¨®n conspirativa que atribuye poder de decisi¨®n al Banco Santander, accionista reciente de la sociedad p¨²blica de electricidad, que habr¨ªa impuesto al Gobierno la permanencia de Feliciano Fuster.