La subida impositiva y el 'agujero' presupuestario aleja la bajada de tipos

Los mercados financieros espa?oles apenas se recuperaron de la fuerte ca¨ªda registrada el viernes cuando el Gobierno revel¨® haber heredado de los socialistas un agujero presupuestario de 721.000 millones de pesetas (que, equivale al 1% del PIB) y anunci¨® una subida de los impuestos sobre el tabaco y el alcohol para financiarlo. Tanto los tipos a corto plazo como las rentabilidades del mercado de deuda -que sirven de referencia para los intereses a largo plazo- han subido en estos dos ¨²ltimos d¨ªas, reflejando la mayor desconfianza del ahorro exterior en el proceso de convergencia de Espa?a. Si el desv¨ªo presupuestario compromete los esfuerzos del Gobierno para reducir el d¨¦ficit p¨²blico, el aumento de los tributos especiales para compensar este desfase presiona moment¨¢neamente al alza a la inflaci¨®n, que es otro de los requisitos para acceder a la moneda ¨²nica.En el mercado interbancario, donde se financian las entidades financieras, el tipo de inter¨¦s a tres meses se situ¨® en el 7,20%, cuando a mediados de la semana pasada se situaba c¨®modamente por debajo del 71%. Este retroceso refleja el cambio de expectativas en los mercados sobre la pol¨ªtica monetaria que adoptar¨¢ en el corto plazo el Banco de Espa?a, cuyo tipo de intervenci¨®n est¨¢ en la actualidad en el 7,25%. "La nueva situaci¨®n ha retrasado las expectativas de que se recorten los tipos y reducido el margen de bajada", se?ala Isabel Lasheras, de Soci¨¦t¨¦ G¨¦n¨¦rale. En su opini¨®n, el banco central esperar¨¢ a confirmar el car¨¢cter restrictivo de los presupuestos de 1997 antes de relajar de nuevo su pol¨ªtica monetaria.

La subida de las rentabilidades en el mercado de deuda y la ampliaci¨®n de la prima de riesgo con Alemania corroboran el nerviosismo inversor. La ligera correcci¨®n de la ma?ana apenas dur¨® unas horas. La ca¨ªda de los bonos estadounidenses, al aumentar en este mercado los temores inflacionistas, arrastr¨® a los mercados perif¨¦ricos europeos, aqu¨¦llos m¨¢s alejados de la convergencia. La rentabilidad del bono espa?ol a diez a?os subi¨® a 8,89% (8,87% el viernes), lejos del 8,60% de hace apenas una semana. El diferencial con Alemania, que refleja la desconfianza del ahorro exterior en Espa?a, se mantuvo en 2,50 puntos.

La peseta tampoco logr¨® recuperarse. Cerr¨® a 85,15 pesetas por marco (85,20 el viernes) y 126,03 por d¨®lar. La Bolsa de Madrid corri¨® la misma suerte que el resto de las europeas, todas ellas contagiadas de la volatilidad de Wall Street. Madrid acab¨® perdiendo un 0,76%.