El Banco Central Europeo s¨®lo ayudar¨¢ a los buenos alumnos

W. O. Los ministros consagraron el principio de que la estabilidad monetaria entre el euro y las monedas que se queden fuera ser¨¢ garantizada por un nuevo mecanismo de cambios del Sistema Monetario Europeo (el SME-bis). Las bandas de fluctuaci¨®n ser¨¢n "amplias" -casi con toda seguridad como las actuales: el 15% por arriba y por abajo del tipo de cambio central- pero el Banco Central Europeo s¨®lo intervendr¨¢ en defensa de las monedas cuando el acoso a que sea vean sometidas por los mercados no sea consecuencia de una pol¨ªtica econ¨®mica err¨¢tica y contraria a Maastricht y no ponga en peligro la estabilidad de precios.

La reuni¨®n de ayer sirvi¨® para consagrar la creaci¨®n de ese futuro SME-bis, propuesto hace seis meses en el Ecofin informal de Verona. Los ministros empezaron ayer a darle su forma definitiva. Seg¨²n todos, ha quedado claro que las bandas de fluctuaci¨®n ser¨¢n "amplias" pero, aunque esa amplitud no se ha concretado en cifras, a juicio el vicepresidente espa?ol, Rodrigo Rato, "s¨®lo puede ser la actual banda del 15% porque lo contrario ser¨ªa exigir condiciones m¨¢s r¨ªgidas a los pa¨ªses que no entren en el euro en la primera oportunidad".Fluctuaci¨®n de monedas

El acuerdo de ayer va en una direcci¨®n muy clara, pero los detalles de su implementaci¨®n siguen en el aire. Hay acuerdo en que cada Estado miembro, pero tambi¨¦n el Banco Central Europeo, puedan pedir de forma confidencial el realineamiento de una moneda. Pero no hubo consenso sobre la posibilidad de que puedan existir acuerdos bilaterales entre las monedas que se queden fuera del euro. Una banda del 15% respecto al euro permitir¨ªa que dos monedas que se queden fuera puedan tener un margen de fluctuaci¨®n mutua del 30%.

Francia quiere que eso se corrija con acuerdos bilaterales, una opci¨®n que Alemania no ve clara, a la que Espa?a es hostil y que, seg¨²n Rato, s¨®lo podr¨ªa acordarse de modo informal, sin obligaci¨®n jur¨ªdica. Tambi¨¦n la creaci¨®n de bandas m¨¢s estrechas de las monedas out respecto al euro ser¨ªa informal, sin valor jur¨ªdico, salvo quiz¨¢ Dinamarca, que tiene derecho a permanencer fuera de la moneda europea y exige que el Banco Central intervenga en su ayuda para mantener un margen de fluctuaci¨®n con el euro mucho m¨¢s estrecho que el 15%. Las bandas informales m¨¢s estrechas legitimar¨ªan al Banco para mantener la estabilidad de las divisas que mejoren su convergencia con el euro.