El Tesoro puede ahorrarse 75.000 millones con la bajada de medio punto de los tipos de inter¨¦s

Cada punto de bajada lineal de los tipos de inter¨¦s supone un ahorro para la Administraci¨®n situado entre 130.000 y 150.000 millones de pesetas, seg¨²n el director general del Tesoro Jaime Caruana. Si el Tesoro logra colocar sus pr¨®ximas emisiones de deuda pagando medio punto menos que hasta ahora -en l¨ªnea con la bajada del precio del dinero decidida por el Banco de Espa?a- puede ahorrarse hasta 75.000 millones. El Banco de Espa?a coloc¨® la semana pasada el precio del dinero en el m¨ªnimo hist¨®rico del 6,75%.Este c¨¢lculo, sin embargo, es te¨®rico y para que se cumpla implica que toda la deuda se renueve medio punto por debajo de la existente. En la pr¨¢ctica es dif¨ªcil que se produzca una renovaci¨®n lineal de toda la deuda. Por dos motivos: el Tesoro acude a tomar dinero al mercado seg¨²n sus necesidades y, adem¨¢s, hay un calendario de amortizaciones de deuda ineludible, que va venciendo seg¨²n la que se haya emitido antes.

La capacidad del Tesoro para colocar deuda a menores tipos se ver¨¢ muy pronto. Para ma?ana est¨¢ prevista una emisi¨®n de letras a seis meses y la pr¨®xima semana habr¨¢ otra de letras a un a?o. Lo normal es que el Tesoro aproveche la bajada del Banco de Espa?a para intentar colocar letras con menor rentabilidad. El interbancario -donde los bancos se prestan dinero entre s¨ª- es el principal competidor. El precio del dinero en este mercado est¨¢ bajando ligeramente. Ayer el interbancario a tres meses se movi¨® entre el 6,72% y el 6,75% a tres meses y entre el 6,70% y el 6,80% a seis meses.

Las letras a seis meses se retribuyen ahora al 6,65%, 1,60 puntos por debajo de hace un a?o y las de doce meses tienen una rentabilidad del 6,75%.

No est¨¢ claro, sin embargo, que el mercado absorba impasible emisiones de deuda p¨²blica si se recortan los tipos. Algunos expertos estiman que se va a producir un movimiento de dinero hacia productos con m¨¢s rentabilidad.

El Tesoro debe devolver en lo que queda de a?o tres billones en letras emitidas hace un a?o y 766.000 millones en bonos lanzados hace tres a?os. En el primer trimestre de 1997 deber¨¢ hacer frente a unas amortizaciones de 3,9 billones.