Bolsa vulnerable

EN EL oto?o de 1992, George Soros sacaba en un solo d¨ªa a la libra del Sistema Monetario Europeo, especulando con las monedas. El 27 de diciembre de 1995, desde Londres, con 10.000 millones de pesetas y en menos de cinco minutos, dos entidades financieras, Cr¨¦dit Suisse y Paribas, provocaron el mayor descenso anual del ¨ªndice burs¨¢til Ibex 35 (de la Bolsa de Madrid): un 2,65%. Son dos ejemplos, de distinta magnitud, de la creciente vulnerabilidad de los mercados financieros.Sobre este segundo asunto, la Comisi¨®n Nacional del Mercado de Valores (CNMV) abri¨® una investigaci¨®n hace un ano, cuyo resultado se desconoce. La operaci¨®n revela la estrechez de los mercados de valores espa?oles, susceptibles de moverse con muy poco dinero, pero donde tienen invertidas sus pesetas miles de ahorradores. La operaci¨®n que llevaron a cabo los dos bancos ten¨ªa como fin ahorrarse el pago de entre 400 millones y 500 millones de pesetas a un fondo promovido por el Banco Santander en Luxemburgo que hubiera tenido derecho a una compensaci¨®n si ese d¨ªa de diciembre el ¨ªndice hubiera cerrado con ganancias.

La investigaci¨®n de la CNMV, iniciada casi al d¨ªa siguiente de la sorprendente ca¨ªda del ¨ªndice, no est¨¢ cerrada. Es decir, el organismo que debe velar por la transparencia en el mercado todav¨ªa no ha decidido si lo que hicieron -al parecer- las dos entidades merece la apertura de un expediente sancionador por irregularidades o, por el contrario, forma parte de los inconvenientes mec¨¢nicos que conlleva la desregulaci¨®n de los mercados financieros.

La tardanza de la CNMV en definirse en este caso concreto contrasta con la r¨¢pida y eficaz decisi¨®n que adopt¨® recientemente con la compa?¨ªa el¨¦ctrica p¨²blica Endesa. En menos de un mes, la CNMV investig¨® y decidi¨® abrir un expediente sancionador por "infracci¨®n muy grave" a la el¨¦ctrica por haber negado oficialmente a la comisi¨®n y al mercado su intenci¨®n de adquirir Fecsa y Sevillana de Electricidad cuando ya era vox p¨®puli en el mercado que la operaci¨®n estaba en marcha, lo que dio pie a la especulaci¨®n.

En el caso de la hipot¨¦tica manipulaci¨®n del ¨ªndice Ibex, la cautela parece ser la m¨¢xima por la que se gu¨ªa la CNMV. Est¨¢ bien que as¨ª sea. Pero los nuevos responsables del organismo tienen que ser conscientes de que el silencio y los rumores a la hora de cerrar una investigaci¨®n que se prolonga desde hace un ano puede dar pie a interpretaciones sobre arreglos entre partes sin luz y sin taqu¨ªgrafos. Tambi¨¦n deben valorar si propiciar un acuerdo que enmiende errores o retribuya las p¨¦rdidas causadas es la mejor acci¨®n con vistas a posibles oscuras actuaciones futuras en la Bolsa. Sobre todo, si se tiene en cuenta que un descenso del ¨ªndice de Madrid, que sirve de referencia en numerosas operaciones, afecta a todos los inversores.