El Banco de Espa?a rebaja los tipos de inter¨¦s al 6% para frenar la apreciaci¨®n de la peseta

El Banco de Espa?a sorprendi¨® ayer con una peque?a rebaja en el precio del dinero que contribuir¨¢ a afianzar la recuperaci¨®n. Redujo en 0,25 puntos el tipo de inter¨¦s de intervenci¨®n, al que presta dinero a los bancos, que se situa as¨ª en el 6%. La buena inflaci¨®n de 1996, la expectativa de que Alemania relaje su pol¨ªtica monetaria pr¨®ximamente y, sobre todo, la fortaleza de la peseta, animaron al banco central a suavizar su pol¨ªtica monetaria antes de lo previsto en los mercados. La rebaja, sin embargo, no logr¨® frenar la fortaleza de la peseta, que se apreci¨® hasta 83,45 unidades por marco. La mayor¨ªa de los bancos trasladaron el recorte a sus cr¨¦ditos preferenciales y s¨®lo algunos a sus pr¨¦stamos hipotecarios y al consumo.

Si bien el recorte de los tipos de inter¨¦s decidido ayer por el Banco de Espa?a no sirvi¨® para debilitar la peseta, s¨ª ayudar¨¢ a estimular la inversi¨®n y el consumo y reducir¨¢ el coste de financiaci¨®n de la deuda p¨²blica. La correcci¨®n de los principales desequilibrios de la econom¨ªa espa?ola, la inflaci¨®n y el d¨¦ficit p¨²blico, a lo largo de 1996, ha permitido al Banco de Espa?a reducir en nueve ocasiones los tipos de inter¨¦s y por un total de 3,25 puntos. En doce meses, precios han bajado del 4,3% al 3,2%, el m¨ªnimo en 28 a?os, y todo apunta a que el d¨¦ficit cerrar¨¢ 1996 en el 4,4% del PIB frente al 6,3% del PIB en 1995.El ajuste fiscal previsto en los presupuestos para este a?o, la esperada moderaci¨®n salarial y la contenci¨®n de las tarifas de varios servicios p¨²blicos permiten pensar que ambas variables continuar¨¢n su correcci¨®n este a?o, clave para el examen de entrada en la uni¨®n monetaria. Esta perspectiva hab¨ªa llevado al mercado a descontar nuevos recortes de los tipos de inter¨¦s oficiales, aunque no de forma tan inmediata. Seg¨²n los con tratos que se est¨¢n negociando en el mercado de futuros, se espera que los tipos a tres meses est¨¦n de bajo del 5% a finales de 1997.

Diferencia con Alemania

Y es que tipos a corto plazo en Espa?a est¨¢n a¨²n tres puntos por encima de los alemanes. Por contra la inflaci¨®n espa?ola es s¨®lo 1,7 puntos superior a la alemana. Por ello, la esperada convergencia en precios que debe registrar Espa?a para acceder a la moneda ¨²nica reducir¨¢ m¨¢s el diferencial de los tipos de inter¨¦s oficiales. La rebaja de ayer se interpret¨® como un intento del Banco de Espa?a de aligerar la presi¨®n alcista sobre la peseta, que amenaza con perjudicar a la industria exporta dora espa?ola y, por tanto, a la actividad econ¨®mica. Unos tipos m¨¢s bajos reducen la rentabilidad de los activos denominados en pesetas y, por tanto, el atractivo de la divisa. Es una medida alternativa a las intervenciones que hasta el viernes pasado estuvo haciendo el Banco de Espa?a de forma regular en los mercados de cambios para comprar divisas a cambio de pesetas. Estas intervenciones explican el fuerte aumento de las reservas de divisas en 1996.Desde que hace una semana dej¨® de actuar el Banco de Espa?a en los mercados de divisas, el marco se ha depreciado casi una peseta -de 84,40 a 83,45, ayer-. "La rebaja de los tipos tiene un car¨¢cter fundamentalmente cambiario", explica Juan Mielgo, analista de Bank of America en Madrid, quien considera que para debilitar el tipo de cambio de la peseta, el banco central deb¨ªa haber bajado m¨¢s de un cuarto de punto.

La expectativa que Alemania bajar¨¢ sus tipos de inter¨¦s pr¨®ximamente tambi¨¦n pes¨® en la decisi¨®n de ayer. La debilidad de su econom¨ªa y la baja tasa de inflaci¨®n acercan esta posibilidad. Ayer mismo uno de los consejeros del Bundesbank, Hans J¨¹rgen Krupp, dijo que el banco central no puede ignorar por m¨¢s tiempo la debilidad del crecimiento.

El Ministerio de Econom¨ªa espa?ol valor¨® positivamente la decisi¨®n del Banco de Espa?a que, conf¨ªa, ayudar¨¢ a cumplir el objetivo de crecimiento fijado por el Gobierno: 3%. La agilidad con que respondieron las entidades financieras al recorte permitir¨¢ a las empresas y las familias acceder a una financiaci¨®n m¨¢s barata de forma inmediata. La mayor¨ªa de la gran banca (Santander, Argentaria, Popular, La Caixa ... ) redujo sus cr¨¦ditos preferenciales e hipotecarios variables y s¨®lo algunos sus pr¨¦stamos al consumo. El BCH y el BBV bajaron s¨®lo los tipos que aplican a sus mejores clientes. La banca de tama?o mediano tambi¨¦n recogi¨® la rebaja, aunque en general la repercuti¨® s¨®lo en los preferenciales.