La subida del d¨®lar y del crudo encarecen la factura petrolera espa?ola en 850 millones al d¨ªa

El Banco de Espa?a lo ha advertido varias veces en sus ¨²ltimos informes de coyuntura. La subida del d¨®lar, unida a la del petr¨®leo, amenaza con dificultar seriamente la reducci¨®n de la inflaci¨®n. Espa?a paga hoy un 40% m¨¢s que hace un a?o (850 millones de pesetas) por la compra diaria de cerca de un mill¨®n de barriles de crudo. La apreciaci¨®n de la divisa estadounidense, un 10% en lo que va de a?o y un 15% desde finales de noviembre, est¨¢ tambi¨¦n presionando al alza los gastos financieros de las empresas espa?olas endeudadas en d¨®lares. A cambio, han aumentado las exportaciones espa?olas que se dirigen a Estados Unidos y a las econom¨ªas cuyas divisas est¨¢n a ancladas en el d¨®lar (Latinoam¨¦rica y sureste asi¨¢tico).

El d¨®lar, que ayer cerr¨® a 1,6890 marcos y 143,17 pesetas, se sit¨²a en el nivel m¨¢s alto de los ¨²ltimos tres a?os. Nada indica, adem¨¢s, que esta tendencia al alza vaya a agotarse. La saneada situaci¨®n de la econom¨ªa estadounidense, que entra en su sexto a?o consecutivo de crecimiento sin inflaci¨®n, contrasta con el incierto estado de la econom¨ªa de alemana.En Alemania la inflaci¨®n y el paro est¨¢n aumentando y el d¨¦bil crecimiento dificulta los esfuerzos de reducci¨®n del d¨¦ficit. Todo ello aleja las posibilidades de ¨¦xito de la moneda ¨²nica y presiona a la baja al marco, que en su ca¨ªda arrastra a las monedas aspirantes a incorporarse al euro desde su constituci¨®n, como la peseta.

Adem¨¢s de que los fundamentos econ¨®micos son mejores en EE UU, los flujos de capital buscan la mayor rentabilidad que ofrece a¨²n el d¨®lar. Los tipos de inter¨¦s en EE UU est¨¢n en el 5%, mientras que en Alemania est¨¢n en el 3%. Por estas razones, algunos analistas vaticinan que el d¨®lar se situar¨¢ en los pr¨®ximos meses entre los 1,70 y 1,75 marcos (144 y 148 pesetas).

Efectos en la inflaci¨®n

El efecto m¨¢s notable de esta apreciaci¨®n en la econom¨ªa espa?ola, muy dependiente de las importaciones de petr¨®leo, es el encarecimiento de la factura energ¨¦tica. La fortaleza del d¨®lar ha amplificado el efecto de la subida del crudo. Los productos energ¨¦ticos y las materias primas, que se negocian en d¨®lares, suponen el 9% y el 4%, respectivamente, de las compras espa?olas al extranjero.Al Banco de Espa?a le preocupa que el aumento del precio de los combustibles ponga en peligro la reducci¨®n de la inflaci¨®n este a?o, necesaria para pasar el examen de entrada en la uni¨®n monetaria.

Un barril de crudo brent del Mar del Norte, que se usa de referencia en los mercados, costaba 17,20 d¨®lares por estas mismas fechas hace un a?o, cuando el d¨®lar cotizaba a 122 pesetas.Ayer, ese mismo barril val¨ªa 20,60 d¨®lares. El d¨®lar, casi 143,20 pesetas. Es decir, casi un mill¨®n de barriles que importa a diario Espa?a que en una parte muy peque?a vuelve a expor tar reelaborado- cuesta ahora unos 1 20,6 millones de d¨®lares (2.949 millones de pesetas). Hace un a?o, 17,2 millones de d¨®lares (2.098 millones de pesetas).

Otro efecto, negativo tambi¨¦n, es la mayor carga financiera que deben asumir las empresas endeudadas en d¨®lares, como es el caso de las compa?¨ªas el¨¦ctricas y algunas p¨²blicas. En el ¨²ltimo informe mensual del banco Banif, del grupo BCH, se citaba el ejemplo de Telef¨®nica. Un 25% del total de la deuda de la compa?¨ªa de telecomunicaciones est¨¢ en divisas. De ese 25%, la mitad en d¨®lares. la conclusi¨®n es que "una devaluaci¨®n de la peseta ente al d¨®lar del 5% aumentar¨ªa el gasto financiero de la compa?¨ªa en 8.000 millones de pesetas".

El impacto en los intercambios comerciales de Espa?a con los pa¨ªses del ¨¢rea d¨®lar es negativo y positivo. Un informe reciente de la secretar¨ªa de Estado de Comercio, que analiza los efectos en la balanza comercial, se?ala que la reciente subida del d¨®lar est¨¢ incrementando las ventas espa?olas a los pa¨ªses con los que se comercia en d¨®lares, como Estados Unidos, Latinoam¨¦rica y algunos pa¨ªses asi¨¢ticos, ya que en su mayor¨ªa son econom¨ªas con alto potencial de crecimiento.

La pr¨¢ctica totalidad de las previsiones para 1997 se?alan que el crecimiento del conjunto de los pa¨ªses latinoamericanos y del continente asi¨¢tico se situar¨¢ en el 4% y el 7%, respectivamente. Esta cifra es muy superior al 2% y 3% que se espera para las econom¨ªas m¨¢s industrializadas.

De hecho, las exportaciones al ¨¢rea d¨®lar, que cayeron en 1995, aumentaron un 15,5% el a?o pasado. El incremento ayud¨® a amortiguar la ca¨ªda de la demanda de los principales socios comerciales de Espa?a, como Francia y Alemania. De enero a noviembre de 1996, EE UU recibi¨® el 4,6% de las exportaciones espa?olas; Latinoam¨¦rica, el 6,5%, y Asia, exluido Jap¨®n, el 6,2%. En estas tres regiones Espa?a compra el 6,4%, el' 5% y el 9% de sus importaciones, respectivamente.

La entrada de los productos procedentes de estos pa¨ªses, que se encarecen, apenas se modifica por la apreciaci¨®n de la moneda estadounidense, por lo que es previsible que se incrementen los pagos por importaciones. Esto se debe a. que muchas de esas importaciones, como los bienes de equipo (que suponen un 40% de los productos procedentes de EE UU), son dif¨ªcilmente sustituibles por la producci¨®n dom¨¦stica o la de otros pa¨ªses.