El Tesoro usa parte de sus fondos para frenar el alza del coste de la deuda

El Tesoro est¨¢ ya haciendo uso, aunque moderado, del colch¨®n de casi un bill¨®n de pesetas depositado en el. Banco de Espa?a para reducir el impacto en el coste de su financiaci¨®n de las subidas de los tipos de inter¨¦s en los mercados monetarios. Aunque ha tenido que unir las rentabilidades de letras y bonos, el Tesoro ha procurado captar poco dinero a esos tipos m¨¢s altos,En enero, seg¨²n datos de la IGAE (Intervenci¨®n General de la Administraci¨®n del Estado), el Tesoro us¨® 73.000 millones del saldo disponible en el banco central. Los expertos sospechan que la cifra se ha multiplicado en febrero, cuando las turbulencias han sido m¨¢s fuertes.

Las necesidades de financiaci¨®n del Tesoro, seg¨²n el c¨¢lculo de Analistas Financieros Internacionales, ascienden a 16,86 billones de pesetas hasta fin de a?o.

Las mismas fuentes consideran que, dada la correcci¨®n de los desequilibrios en Espa?a y sus progresos en la convergencia, los tipos de, inter¨¦s deber¨ªan recuperar su senda bajista al margen de la actual incertidumbre sobre la uni¨®n monetaria.

El temor a que la uni¨®n monetaria deba aplazarse por las dificultades econ¨®micas de -Alemania -algo atenuado la semana pasada cuando se conoci¨® que el paro aument¨® en febrero menos de lo previsto- ha provocado un repunte en los tipos de inter¨¦s en Espa?a. Y es que la perspectiva de un retraso. en la, puesta en marcha de la moneda ¨²nica est¨¢ afectando m¨¢s a los pa¨ªses que hace escasos meses se beneficiaron de su candidatura a formar parte de ella, como Espa?a e Italia.

La quiebra de esta tendencia bajista ya se ha notado en el coste de la financiaci¨®n del Tesoro. La rentabilidad de las letras y de los bonos ha subido entre 0,50 y 0,10 puntos. Un aumento muy moderado si se tiene en cuenta que, s¨®lo en 1996, se redujeron los tipos una media de tres puntos.

Sube el riesgo

El diferencial en los tipos a 10 a?os con Alemania, que refleja la prima de riesgo que exige el ahorro extranjero para mantener su inversi¨®n en activos espa?oles, ha aumentado en dos semanas de 0,80 a 1,30 puntos, pero est¨¢ a¨²n lejos de los cerca de 4,00 puntos de hace un a?o.

El director general del Tesoro, Jaime Caruana, resta importancia al impacto que estas subidas puedan tener para la financiaci¨®n p¨²blica. Fernando Fern¨¢ndez, subdirector del servicio de estudios del BCH, afirma que "Espa?a est¨¢ metida de lleno en el proceso de convergencia y, al margen de que entre o no en la uni¨®n monetaria, no hay raz¨®n para que el diferencial en los tipos de. inter¨¦s con Alemania se sit¨²e por encima de un punto".

Los analistas del BCH consideran que el coste de la reciente subida de las rentabilidades no es significativo. Un descenso de un punto en el tipo medio de la deuda, recogido en al menos un 40% de la deuda que se renueve, supone un ahorro de 140.000 millones para el Estado.