Ahora, la inversi¨®n
EL BANCO de Espa?a dispon¨ªa de muy pocos argumentos para no bajar los tipos de inter¨¦s. El objetivo de inflaci¨®n se est¨¢ cumpliendo con asombrosa holgura, la cotizaci¨®n de la peseta permanece clavada respecto al marco y los mercados financieros otorgan una confianza notable a los m¨¦ritos de la econom¨ªa espa?ola para estar en la UEM. Por otra parte, la debilidad de la demanda interna hace aconsejable que se mantenga el descenso en el coste del dinero, sin que ello suponga ahora mismo un riesgo de calentamiento de la econom¨ªa. De forma que su decisi¨®n de rebajar el tipo de intervenci¨®n en 0,25 puntos para situarlo en el 5,50% era casi un tr¨¢mite, descontado ya por los mercados, y que lleva camino de convertirse en una rutina monetaria. En los cuatro meses de este a?o el descenso de los precios ha permitido bajar los tipos en tres ocasiones.Es previsible que contin¨²e la mejora de la inflaci¨®n y, por lo tanto, que la autoridad monetaria tenga m¨¢rgenes para bajar de nuevo el tipo de inter¨¦s de referencia. Pero los consumidores no podr¨¢n beneficiarse del bajo coste del dinero si los bancos e instituciones financieras no traducen el gesto del Banco de Espa?a en r¨¢pidos recortes del tipo de inter¨¦s de los cr¨¦ditos, en particular de los hipotecarios. En los ¨²ltimos 12 meses el tipo de intervenci¨®n se ha reducido en m¨¢s de tres puntos, sin que los usuarios de los pr¨¦stamos bancarios se hayan beneficiado en el mismo grado de tal ahorro. Para que la reducci¨®n del coste del dinero se traduzca en un aumento del consumo y de la inversi¨®n, las se?ales del banco emisor deben traducirse de forma casi autom¨¢tica en recortes efectivos de los cr¨¦ditos; si no, se pierde el efecto de oportunidad, en el caso de la inversi¨®n, y de c¨¢lculo de nuevos gastos en el del consumo.
El entorno de baja inflaci¨®n y dinero m¨¢s barato cambia el acento de la econom¨ªa. Los empresarios ya no pueden escudarse tras la inflaci¨®n excesiva, el elevado coste del dinero o la excesiva rigidez del mercado de trabajo para explicar una evoluci¨®n mediocre de la inversi¨®n. En estos momentos se dan las condiciones macroecon¨®micas que siempre han solicitado. En este contexto ¨®ptimo, que el Pangloss de Voltaire hubiera identificado seguramente con "el mejor de los mundos" en cuanto a estabilidad econ¨®mica, los empresarios est¨¢n obligados ahora a demostrar su capacidad de gesti¨®n con el desarrollo de nuevos proyectos de inversi¨®n.
La conclusi¨®n inevitable del argumento es que el clima de estabilidad econ¨®mica ya no puede desvincularse de la obligaci¨®n de crear empleo. El plan de estabilidad del Gobierno espa?ol deber¨ªa incluir el objetivo de reducir la tasa de desempleo por debajo del 20%. Por encima de esa cifra, los ¨¦xitos en inflaci¨®n o d¨¦ficit p¨²blico carecer¨¢n de proyecci¨®n social. Como prueba de que el acento se desplaza cada vez m¨¢s hacia el problema del empleo, el informe anual del Instituto Monetario Europeo (IME) ha llamado la atenci¨®n sobre la elevada tasa de paro en Europa y su car¨¢cter estructural. Tal como discurren los acontecimientos, quiz¨¢ no sea excesivo suponer que la inflaci¨®n es el mal econ¨®mico del pasado y el paro ser¨¢ la dificultad m¨¢s grave del futuro.
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