La Bolsa vuelve a retroceder y acumula un descenso de m¨¢s de 30 puntos en tres d¨ªas

Las diferentes facetas de la econom¨ªa -productiva, pol¨ªtica y financiera- han entrado en conflicto y han provocando en algunos mercados un desbarajuste acorde con el grado de valoraci¨®n que los participantes hab¨ªan hecho de la coyuntura. Los mercados de valores han sido los m¨¢s perjudicados, al ser el elemento m¨¢s sensible a los cambios de clima del sistema. Madrid perdi¨® ayer un 1,56%, 8,67 puntos, que suponen un recorte acumulado del 5,24% en s¨®lo tres d¨ªas, algo m¨¢s de 30 puntos. Francfort retroced¨ªa un 2,44% y Londres un 1,56%, mientras Par¨ªs cerraba con una ganancia de 4,70 puntos.

Las bolsas europeas se han ido haciendo eco de la situaci¨®n a que se ha llegado por el resultado de las elecciones en Francia y por la soluci¨®n buscada por los responsables pol¨ªticos alemanes al d¨¦ficit p¨²blico. Mientras que los planteamientos de la izquierda francesa -te¨®rica ganadora de las elecciones del pr¨®ximo domingo- respecto de la convergencia europea no est¨¢n muy claros, el problema alem¨¢n despierta todo tipo de comentarios.Los analistas espa?oles alaban ahora la visi¨®n del gobernador del Banco de Espa?a, Luis ?ngel Rojo, llamando hace unos d¨ªas a la prudencia ante la m¨¢s que posible presencia de problemas, internos y externos, si las cosas discurren por este camino.

La Bolsa de Par¨ªs lleg¨® a bajar hasta 43 puntos, un 1,67%, para terminar ganando 4,70 puntos (un 0,18%), en medio de una gran incertidumbre por los resultados que anticipan las encuestas y el debate sobre la fiabilidad de ¨¦stas. En cualquier caso, los analistas estiman que a estas alturas hay poco margen de maniobra para cualquier gobierno frente a la moneda ¨²nica, ya que resulta impensable un paso atr¨¢s.

La cuesti¨®n alemana es m¨¢s compleja. Supone un enfrentamiento entre el pragmatismo del Bundesbank, partidario de la disciplina presupuestaria, y la creatividad de los pol¨ªticos, para los que la revalorizaci¨®n de activos, en este caso las reservas de oro, es una salida f¨¢cil.

La pelea entre el ministro de Finanzas alem¨¢n, Theo Waigel, y el presidente del Bundesbank, Hans Tietmeyer, a prop¨®sito de la revalorizaci¨®n de las reservas y el oro fue encajada por la Bolsa. El mercado de valores de Francfort reaccion¨® con una ca¨ªda estrepitosa, de, casi el 2,5%, ante los planes del Gobierno de Bonn. Los inversores han buscado salida hacia los empr¨¦stitos emitidos en d¨®lares, en espera de que se aclare la situaci¨®n.

Soluci¨®n pol¨ªtica

La opini¨®n de los analistas, que vuelven aqu¨ª a referirse a Luis Angel Rojo, es que la soluci¨®n pol¨ªtica al problema del d¨¦ficit alem¨¢n traer¨¢ cola, turbulencias y complicaciones, en el supuesto de que alg¨²n pa¨ªs quede fuera del euro en la primera fase, y todos piensan en Italia.La estabilidad, sin embargo, fue la norma en los mercados de divisas, donde la peseta apenas variaba unas mil¨¦simas su cotizaci¨®n respecto del d¨®lar y el marco. El cambio medio con el d¨®lar supuso una recuperaci¨®n de menos de un c¨¦ntimo respecto del d¨ªa anterior, mientras que con el marco la p¨¦rdida era inapreciable, de 0,001 pesetas.

En el mercado de deuda tampoco hubo muchas novedades, aunque la rentabilidad de la emisi¨®n a 10 a?os baj¨® un par de 7.383,41 cent¨¦simas al cierre, hasta situarse en el 6,68%. El diferencial con Alemania se mantuvo en 0,75 puntos, lo que centra el problema de las bolsas en el corto plazo, es decir, en el posible freno de la tendencia a la baja de los tipos de inter¨¦s, al menos en el caso espa?ol.

La Bolsa de Nueva York tambi¨¦n aport¨® inestabilidad al bajar casi 88 puntos en la apertura, aunque a media sesi¨®n recuperaba mucho terreno y al cierre se estabilizaba en 7331,04 puntos, con una ganancia simb¨®lica de 0,86 puntos. La causa del arranque pesimista estuvo en la revisi¨®n del crecimiento del producto interior bruto (PIB) del primer trimestre, situado ahora en el 6% en vez del 5,6% anterior.

Este incremento puede acabar significando que el margen de confianza concedido por la Reserva Federal para no subir los tipos de inter¨¦s se ha agotado y que en la reuni¨®n de los primeros d¨ªas de julio puede. haber un reajuste al alza de los tipos de inter¨¦s nortemaricanos, aunque el margen de maniobra es todav¨ªa muy amplio para un mercado tan din¨¢mico. La Bolsa de Londres acus¨® el golpe de Wall Street y cerraba con un recorte del 1,09%.

Cada Bolsa se ha hecho eco de las posibles repercusiones internas de una situaci¨®n global, en el caso europeo, atendiendo a su anterior trayectoria, es decir, a los beneficio. acumulados en funci¨®n de unas expectativa que ahora pueden verse truncadas si algunas variables deben ser corregidas.

Los inversores espa?oles hab¨ªan hecho un acto de fe de las promesas de nuevos recortes de los tipos de inter¨¦s y, a largo plazo, de la puesta en marcha del euro sin grandes contratiempos. Ambas cuestiones se han puesto en duda y la respuesta ha sido radical, m¨¢s propia de posiciones especulativas que de expectativas basadas en la anticipaci¨®n de algo que, curiosamente, nadie ha cuestionado, como es la presencia de Espa?a en la primera fase del euro.

El secretario de Estado de Econom¨ªa, Crist¨®bal Montoro, dijo ayer que antes de la puesta en marcha del euro se producir¨¢n movimientos y turbulencias y asegur¨® que esos movimientos no afectar¨¢n a Espa?a porque "contamos con un nivel de reservas estable". Montoro quiso tranquilizar a los mercados con el argumento de que "vivimos la m¨¢s s¨®lida recuperaci¨®n de la econom¨ªa espa?ola de la historia reciente y ese es el mejor soporte para los mercados".