La inflaci¨®n cay¨® al 1,5% en mayo, pero se mantuvo en el 1,9% sin alimentos y energ¨ªa

Esta vez no hubo sorpresas. La subida del 0, 1% de los precios respondi¨® a las expectativas de los expertos y las autoridades econ¨®micas. Ha sido la moderaci¨®n de los precios de los alimentos y la energ¨ªa, los dos componentes m¨¢s inestables, la que ha permitido que la inflaci¨®n espa?ola se situase en el 1,5% el mes pasado, por debajo de la alemana por primera vez en la historia. Todo indica, sin embargo, que esta desaceleraci¨®n ha tocado suelo. De hecho, la inflaci¨®n subyacente, que excluye los alimentos y la energ¨ªa, quebr¨® su tendencia a la baja y se mantuvo en el 1,9%.

El ¨ªndice de Precios al Consumo (IPC) creci¨® apenas una d¨¦cima el pasado mayo frente a las tres d¨¦cimas que aumentaron en el mismo mes del a?o anterior. Esa diferencia ha permitido reducir la inflaci¨®n del 1,7% que se situaba en abril al 1,5%. Esta es la tasa m¨¢s baja registrada en Espa?a desde que se pudo en marcha el Plan de Estabilizaci¨®n en 1959.El dato de mayo, adem¨¢s, deja a Espa?a en una posici¨®n muy c¨®moda en lo que respecta al cumplimiento de este objetivo de convergencia. De hecho, la inflaci¨®n espa?ola qued¨® en mayo por debajo de las de los pa¨ªses europeos con m¨¢s tradici¨®n en la estabilidad de precios, como Alemania (1,6%), B¨¦lgica (1,6%) y Holanda (2,2%). En Francia, donde tambi¨¦n se public¨® ayer el dato de mayo, los precios se sit¨²an en el 0,9%.

En los cinco primeros meses del a?o, la inflaci¨®n acumulada se sit¨²a en el 0,5%, por lo que a¨²n hay un amplio margen para cumplir el objetivo oficial, revisado hace s¨®lo un mes, del 2,2% para el cierre del a?o. Entre enero y mayo, este ¨ªndice ha ca¨ªdo 1,7 puntos.

No obstante, gran parte de esta correcci¨®n se debe a factores de car¨¢cter excepcional, como son la intensa ca¨ªda del precio del aceite de oliva y el descenso de las carnes sustitutivas del vacuno (ovino y pescado) en contraste con su comportamiento opuesto en ese periodo de 1996 a ra¨ªz de la crisis de las vacas locas. Tambi¨¦n ha ayudado la reducci¨®n o subida moderada de gran parte de los precios administrados y la desaceleraci¨®n de los precios energ¨¦ticos.

Efecto del aceite

La desaparici¨®n de algunos de estos efectos, junto a la apreciaci¨®n del d¨®lar -moneda con la que se compran las importaciones de petr¨®leo y otras materias primas- as¨ª como el fuerte dinamismo del consumo provocar¨¢n un repunte de los precios en los pr¨®ximos meses. La carne de cerdo, que subi¨® un 15,7% el mes pasado por culpa de la peste porcina cl¨¢sica, es otro de los componentes que puede crear tensiones.Pese a estos riesgos, nadie duda de que Espa?a cumplir¨¢ el objetivo de convergencia en materia de precios. Los analistas del BCH creen que la inflaci¨®n media anual de 1997 ser¨¢ del 1,8%. El servicio de estudios del BBV, en el 1,7%. Analistas Financieros Internacionales, entre el 1,9% y el 2%. Todo apunta a que el l¨ªmite de la convergencia se situar¨¢ en el 2,5%.

La evoluci¨®n de la inflaci¨®n subyacente, que muestra las tensiones inflacionistas de fondo al excluir precisamente los componentes m¨¢s err¨¢ticos, demuestra que se ha tocado suelo.

Los precios de los servicios, de hecho, subieron en mayo y su tasa interanual pas¨® del 3,2% al 3,3%, m¨¢s del doble que el ¨ªndice general. El BCH atribuye esta resistencia a la baja a Ias subidas salariales muy por encima de la tasa de inflaci¨®n". El portavoz del PSOE en la Comisi¨®n de Econom¨ªa del Congreso, Juan Manuel Eguiagaray, mostr¨® su preocupaci¨®n por la evoluci¨®n de este componente y pidi¨® al Gobierno que act¨²e para conseguir que cedan los precios de los servicios.

Varios analistas consideran que es precisamente la evoluci¨®n de la inflaci¨®n subyacente la que puede desanimar al Banco de Espa?a a bajar los tipos de inter¨¦s oficiales el pr¨®ximo lunes 16. Y, sin embargo, ayer la pr¨¢ctica totalidad de los partidos pol¨ªticos y los sindicatos solicitaron un nuevo recorte a la autoridad monetaria, que ha reducido el precio del dinero en un punto en lo que va de a?o. La patronal bancaria pidi¨® al banco central "suma prudencia" antes de tomar esta medida.