La Bolsa absorver¨¢ la mayor parte de los 850.000 millones de deuda especial que vencen hoy

Los 850.338 millones de pesetas de origen fiscal opaco que fueron invertidos en pagar¨¦s del Tesoro hace seis a?os para blanquear dinero negro vencen hoy. El Banco de Espa?a se encargar¨¢ de pagar el pr¨®ximo lunes, primer d¨ªa h¨¢bil, esa cantidad a los 80.000 titulares de esa deuda p¨²blica especial. Los analistas coinciden en destacar que parte de este dinero ha estado entrando en el sistema financiero en las ¨²ltimas semanas en forma de cr¨¦ditos adelantados por varios bancos y cajas, que. han abierto una peque?a guerra para captar estos fondos. El destino elegido son los fondos de inversi¨®n en renta variable y s¨®lo una escasa parte, seg¨²n esas fuentes, ir¨¢ a parar a bienes de consumo.

Fue la ¨²ltima oportunidad que dio el Gobierno socialista para que las personas que ten¨ªan dinero no declarado a Hacienda pudieran regularizarlo sin penalizaci¨®n. Entre junio de 1991 y enero de 1992, se emitieron pagar¨¦s del Tesoro por valor 762.000 millones de pesetas con una rentabilidad del 2% que no se cobrar¨ªa hasta el vencimiento de dicha emisi¨®n, al cabo de los seis a?os. Los intereses generados ascienden a 87.000 millones de pesetasUnos 80.000 titulares suscribieron entonces esta deuda p¨²blica especial. Renunciaron a obtener una mayor rentabilidad -los tipos de inter¨¦s en esos a?os superaban el 12%- a cambio del perd¨®n fiscal y el secreto sobre su identidad. El Tesoro, por su parte, obtuvo una financiaci¨®n particularmente barata y atrajo un capital que dudosamente habr¨ªa logrado gravar Hacienda.

Financiaci¨®n del Tesoro

Ahora le toca al Tesoro, bajo un Gobierno del PP, hacer frente a esta amortizaci¨®n. El organismo p¨²blico, no obstante, puede afrontar holgadamente el pago de estos vencimientos. Desde el pasado mes de diciembre, coincidiendo con una ca¨ªda espectacular de los tipos de inter¨¦s de los activos espa?oles gracias a las expectativas de entrada en el euro, el Tesoro se ha financiado muy por encima de sus necesidades.As¨ª, el saldo del Tesoro en dep¨®sitos del Banco de Espa?a ronda los 3,5 billones de pesetas, un montante extraordinariamente alto si se tiene en cuenta que el que tiene de forma habitual ronda el bill¨®n de pesetas.

De esta forma, el Estado no necesita recurrir a una emisi¨®n especial para hacer frente a esta amortizaci¨®n ni tiene intenci¨®n de competir con el sector privado para la captaci¨®n de estos nuevos recursos que afloran. "Tiene saldo suficiente para hacer frente a los vencimientos del mes y a la financiaci¨®n del d¨¦ficit generado", se?ala Elena Pagola, de Analistas Financieros Internacionales.

Tampoco presenta dificultades la entrada de esta liquidez en el sistema financiero. Est¨¢ bastante descartado que, dado el car¨¢cter conservador y la vocaci¨®n opaca de estos fondos, ¨¦stos se dirijan masivamente a comprar bienes de consumo o al sector inmobiliario. "En la medida en que esta liquidez vaya a parar a los mercados de valores, su incidencia en la inflaci¨®n no ser¨¢ significativa", afirm¨® Pagola.De hecho, los analistas ya han observado c¨®mo algunos tenedores de esta deuda p¨²blica especial han entrado en la Bolsa en las ¨²ltimas semanas. Los bancos y las cajas se han anticipado al cobro de este dinero y han ofrecido a los titulares de estos activos financiaci¨®n gratis para reinvertir ese capital en fondos de inversi¨®n y m¨¢s concretamente en aqu¨¦llos m¨¢s activos en los mercados de renta variable.

"Parte del tir¨®n que ha registrado la Bolsa espa?ola en este mes tiene que ver con la financiaci¨®n anticipada que han dado las entidades financieras a los titulares de deuda p¨²blica especial", se?ala Fernando Orteso, de Beta Capital.

"Lo m¨¢s interesante ahora es ver si el impacto en los mercados de la liquidez que queda por aflorar ser¨¢ importante". Orteso cree que inyecci¨®n de dinero lavado representa. un colch¨®n extraodinario para que la Bolsa siga subiendo en el corto plazo.

El mercado de valores de Madrid se ha disparado en los ¨²ltimos meses. En los seis meses transcurridos, el ¨ªndice general ha ganado un 36%, muy por encima de lo esperado, y los expertos no ven raz¨®n alguna que impida al mercado de valores seguir subiendo.

Adem¨¢s del los 850.338 que afloran hoy, en los pr¨®ximos meses vencer¨¢n tambi¨¦n las emisiones de deuda especial efectuadas por las diputaciones vascas. Despu¨¦s del verano, se amortizar¨¢n 58.000 millones en Guip¨²zcoa, 49.800 millones en ?lava y 38.300 en Vizcaya. En Navarra vencer¨¢n 6.945 millones.