Las preguntas del bill¨®n

Los inversores, especialmente los m¨¢s modestos, se sienten indefensos ante una severa correcci¨®n como la que est¨¢n sufriendo actualmente los mercados burs¨¢tiles. Con frecuencia, han recibido consejos positivos del tipo: "No deje pasar esta oportunidad para ganar dinero f¨¢cilmente". Pero la Bolsa tiene sus reglas, aunque sean casi impredecibles, y las ca¨ªdas toman por sorpresa a m¨¢s de uno. Ese es el juego y ese es el riesgo. En cualquier caso, se puede intentan dar respuesta a algunos interrogantes.?Por qu¨¦ sube o baja la Bolsa?

La Bolsa es un mercado que se rige por las leyes de la oferta y la demanda. Los inversores tienen en cuenta dos aspectos diferenciados en cada momento. Por una parte, los datos econ¨®micos de las empresas y sus posibilidades a medio y largo plazo. Por otra parte, la coyuntura econ¨®mica general, en la que no se olvidan de la evoluci¨®n de los tipos de inter¨¦s, de los mercados de cambios. Esa ser¨ªa la parte del an¨¢lisis fundamental del momento. Pero, adem¨¢s, el an¨¢lisis t¨¦cnico, basado en el estudio de los gr¨¢ficos hist¨®ricos de cotizaciones, permite augurar el futuro comportamiento de los valores y de los ¨ªndices burs¨¢tiles. La fusi¨®n de estas dos t¨¦cnicas de previsi¨®n facilita la especulaci¨®n, es decir, las entradas y salidas a corto plazo para obtener beneficios gracias a las diferencias entre el precio de compra y el de venta. Cuando una mayor¨ªa de operadores piensa que hoy pueden comprar m¨¢s barato que ma?ana presionan los precios al alza y un movimiento opuesto se origina en la situaci¨®n inversa. Pero no hay ninguna regla que permita asegurar c¨®mo se comportar¨¢ una Bolsa en una fecha determinada.

?Hasta d¨®nde puede llegar la ca¨ªda bursatil?

Esa es, realmente, la pregunta del mill¨®n de d¨®lares, y a la que nadie tiene respuesta. Los analistas consideran que el ¨ªndice Ibex 35 tiene una zona de soporte bien fundamentada en tomo a los 5.500 puntos, pero ello no deja de ser una especulaci¨®n. La globalizaci¨®n de la econom¨ªa y los movimientos de capital hacen impredecible cualquier movimiento a corto plazo, aunque a largo plazo los analistas coinciden en mantener una senda alcista.

?Existe alg¨²n riesgo de sufrir un crash como el de 1929

Pocos analistas contemplan esa posibilidad. La crisis de 1929 lleg¨® a sus ¨²ltimas consecuencias por una terrible falta de liquidez. Ya en la crisis de 1987 las autoridades monetarias hab¨ªan aprendido la lecci¨®n y evitaron el colapso. En caso del necesidad volver¨ªan a inyectar dinero en el mercado para evitar el colapso.

?Es mejor vender o esperar?

Las situaciones personales son muy distintas y determinan la conveniencia de actuar en un sentido o en otro. Un inversor que haya obtenido unas plusval¨ªas (diferencia de precio al que ha comprado y al que se encuentran ahora sus acciones) que considere suficientes, deber¨ªa quedarse en liquidez (vender) y esperar que las aguas vuelvan a su cauce. Aquellos que han comprado en la ¨²ltima ola alcista y que ahora est¨¢n en p¨¦rdidas (te¨®ricas) deber¨ªan aguantar. La venta con p¨¦rdida real es el ¨²ltimo recurso.

?Conviene aprovechar la crisis para comprar m¨¢s barato?

Es una posibilidad para los m¨¢s arriesgados, aunque los inversores m¨¢s cautos deber¨ªan esperar para ver qu¨¦ camino toman los grandes inversores institucionales.

?Es preferible la renta fila?

Los inversores que ahora est¨¦n en liquidez tienen una buena alternativa en la renta fija, por lo menos hasta que se aclare la situaci¨®n de la renta variable. Ahora, los precios de los bonos tienden a subir precisamente porque muchos ahorradores est¨¢n volviendo a ellos. Pero tampoco se debe olvidar que algunos t¨ªtulos de renta variable ofrecen rentabilidades por dividendo muy superiores al rendimiento de la deuda, p¨²blica o privada.

?Y probar con otras alternativas no financieras, como oro, diamantes o inmuebles?

Siempre debe depender de los mercadoas concretos. Los diamantes est¨¢n observando un comportamiento muy regular y el reciente acuerdo entre Rusia y la surafricana De Beers deber¨ªa asegurar una positiva evoluci¨®n de precios. Otro caso ocurre con el oro, que sigue registrando p¨¦rdidas ante los rumores de ventas de las reservas de algunos bancos centrales, el ¨²ltimo el de Suiza, lo que le ha llevado a perder en la pr¨¢ctica su papel de valor refugio. Finalmente, el precio de los inmuebles est¨¢ tendiendo a subir en paralelo con la inflaci¨®n en los ¨²ltimos meses, aunque su rentabilidad como inversi¨®n apunta a un periodo muy largo..

?C¨®mo afecta la ca¨ªda de la Bolsa a los fondos de inversi¨®n?

Depende del tipo de fondo. Los FIAMM invierten en activos del mercado monetario (por eso se les conoce como fondos de dinero) y el hecho de que tengan su patrimonio colocado en letras y repos a corto plazo impide que las oscilaciones burs¨¢tiles les afecten directamente. Tampoco afectan a los FIM (fondos de inversi¨®n mobiliaria) de renta fija, ya que ¨¦stos tienen invertido el 100% de su cartera en deuda a corto y a largo, ni a los Fondtesoros, que s¨®lo invierten en t¨ªtulos del Estado. Caso distinto es el de los fondos de renta fija mixta, que tienen entre el 75% y el 1001/6 en renta fija y el resto en renta variable. La repercusi¨®n negativa depender¨¢ del porcentaje que tengan colocado en Bols¨¢. Los m¨¢s afectados, l¨®gicamente, son los de renta variable, que tienen m¨¢s del 70% de su patrimonio en este tipo de valores.

?Qu¨¦ pasa con los fondos garantizados referidos al Ibex?

En principio, no debe de haber problemas con ellos. Eso s¨ª, si el mercado burs¨¢til baja, el ¨ªndice Ibex registrar¨¢ fielmente ese retroceso, con lo que la ganancia final ser¨¢ menor que las expectativas de meses atr¨¢s. Muchos de estos fondos, por otra parte, no han invertido en Bolsa y aseguran su rentabilidad gracias a colocaciones en deuda comprada a tipos de inter¨¦s muy rentables.

?Qu¨¦ tipo de valores son los que aguantar¨¢n mejor la correcci¨®n?

A nivel de sociedades concretas, es una de las respuestas mas dif¨ªciles y casi imposible de predecir. A nivel m¨¢s general, los analistas coindicen en se?alar los sectores de alimentaci¨®n, autopistas, inmobiliario, petr¨®leos y seguros como los m¨¢s proclives a observar buenos comportamientos. Pero la crisis burs¨¢til actual, que est¨¢ erosionando los mercados del sureste asi¨¢tico, tiende a extenderse a otros mercados de pa¨ªses emergentes y se corre el peligro de contagio en Am¨¦rica Latina. La Bolsa espa?ola ser¨ªa, en este caso, una de las m¨¢s vulnerables de Europa. Numerosas empresas de nuestro pa¨ªs han realizado importantes inversores en aquel ¨¢rea. As¨ª, valores como Endesa, Telef¨®nica, Santander o Banco Bilbao Vizcaya soportar¨¢n durante las pr¨®ximas fechas otras presiones adicionales sobre sus precios.

?Conviene acudir a las pr¨®ximas ofertas p¨²blicas de venta?

Cuando salgan al mercado las anunciadas ofertas p¨²blicas de venta, como es el caso de Aceralia, ser¨¢ se?al de que las aguas est¨¢n m¨¢s tranquilas y se podr¨¢ acudir sin mayores temores, pensando b¨¢sicamente en la conveniencia o no de la oferta.

?C¨®mo aprovecharse de las minusval¨ªas?

Desde el punto de vista fiscal, las minusval¨ªas (p¨¦rdidas) sufridas en la inversi¨®n burs¨¢til pueden compensar otras plusval¨ªas cosechadas por otros medios. En todo caso, el resultado depender¨¢ de la situaci¨®n de cada inversor y, en caso de dudas, deber¨¢ consultar con sus asesores fiscales.

?Es mejor parar la contrataci¨®n al llegar a un determinado nivel de ca¨ªda o permitir que el mercado ajuste libremente los precios?

Los expertos est¨¢n divididos al respecto. Detener la contrataci¨®n al llegar a un determinando, nivel de p¨¦rdidas permite a los inversores plantearse su estrategia con m¨¢s calma y analizar detenidamente el comportamiento del mercado. Por otra parte, la imposibilidad de vender puede producir una sensaci¨®n de inseguridad en otros inversores, que necesitan liquidez urgentemente y que pueden presionar a¨²n m¨¢s los precios a la baja. Detener la ca¨ªda y asegurar. liquidez por parte de las autoridades monetarias, sin embargo, parece ser el camino elegido.

?Por qu¨¦ no hay medidas correctoras cu¨¢ndo las bolsas suben demasiado?

Porque nadie se acuerda de Santa B¨¢rbara hasta que truena. Pero las autoridades monetarias (caso del presidente de la Reserva Federal norteamericana, Alan Greenspan) han se?alado en varias ocasiones el riesgo de la "irracional exuberancia" de los mercados burs¨¢tiles en los ¨²ltimos meses.

?C¨®mo puede afectar la ca¨ªda burs¨¢til a la econom¨ªa real?

Depende del nivel de la ca¨ªda. Si el correctivo s¨®lo afecta a los precios de las acciones, ello no deber¨ªa traducirse en un movimiento negativo para la marcha de las empresas, para sus beneficios o para el nivel de empleo.