Financiaci¨®n f¨¢cil, clave de las recientes macrofusiones

El conjunto de macrofusiones anunciadas en las ¨²ltimas fechas tienen como base com¨²n un mercado de valores en niveles hist¨®ricos que permite una financiaci¨®n de ¨¦stas sumamente ventajosas. As¨ª, es de notar que las nueve primeras macrofusiones han sido realizadas en los ¨²ltimos dos a?os. De todas ellas, la m¨¢s aventurada ha sido la de WorldCom, al tratar de hacerse con una empresa mayor que ella (MCI)haciendo la mayor emisi¨®n privada de bonos en la historia.Frente a la facilidad de hacer frente a los requirimientos financieros, el sector en el que ¨¦stas se realizan tiene una importancia secundaria. As¨ª, la diversidad es tal, que cuatro de ellas fueron empresas en el sector financiero, dos en telecomunicaciones, una en el sector automovil¨ªstico, otra en el farmac¨¦utico y la ¨²ltima y mayor, entre dos gigantes petrol¨ªferos.

En todas ellas se mencionan las complementariedades que existen entre las empresas y las econom¨ªas de escala que tendr¨¢n lugar con la fusi¨®n. Sin embargo, al realizarse surgen problemas derivados de los despidos, choques de cultura empresarial y aquellos derivados de los distintos tipos de incentivos empresariales. En este ¨²ltimo punto, Mercedes Benz y Chrysler acaban de ser noticia. En este contexto se comprende la donaci¨®n de 100 millones de d¨®lares que hizo el nuevo directivo de Travellers-Citibank a la Escuela de Medicina de la Universidad de Cornell este a?o.

Por sectores, Daimler-Chrysler tiene como fundamento los distintos segmentos del mercado que ocupa cada una de ellas. En cambio, las macrofusiones en el campo de las telecomunicaciones han tenido lugar en EE UU a ra¨ªz del desmembramiento del monopolio de AT&T.

La visi¨®n de Churchill

En cambio, British Petroleum (BP) y Amoco son dos compa?¨ªas surgidas anteriormente a la Segunda Guerra Mundial. BP inici¨® su andadura como empresa propiedad del Gobierno brit¨¢nico dedicada a explotar las concesiones que le otorg¨® el sah de Ir¨¢n. Su impulso estuvo siempre asociado al dirigente brit¨¢nico Winston Churchill, que trataba de garantizar una reserva segura de petrol¨¦o para la Armada brit¨¢nica. Por su parte, Amoco debe su mayor crecimiento a la concesi¨®n cuatripartita en Arabia Saud¨ª a Aramco, cuya expansi¨®n tuvo lugar, principalmente, tras la Segunda Guerra Mundial.Tras el proceso de expropiaci¨®n que tuvo lugar en los a?os setenta, las compa?¨ªas petrol¨ªferas tuvieron una menor cotizaci¨®n en Bolsa de lo que correspond¨ªa a sus activos. Este proceso llev¨® a la fusi¨®n de Gulf por Chevron en 1984.