El BCE baja del 3% al 2,50% los tipos de inter¨¦s

Medio punto. El doble de lo que esperaban los m¨¢s favorables a una reducci¨®n de tipos de inter¨¦s en la zona euro. El Banco Central Europeo (BCE) sorprendi¨® ayer al rebajar del 3% al 2,50% el tipo de inter¨¦s de referencia para los once pa¨ªses del euro. El doble para intentar que sea un paso definitivo,"convincente", seg¨²n afirm¨® el presidente del BCE, Wim Duisenberg, al explicar la decisi¨®n en Francfort Una considerable bajada con la que el BCE intenta reactivar las econom¨ªas del euro y que beneficia m¨¢s a Alemania e Italia, al ser las que m¨¢s s¨ªntomas de desaceleraci¨®n soportan sin problemas de inflaci¨®n. Para Espa?a, por el contrario, el descenso de tipos no llega en el mejor momento, ya que las expectativas de inflaci¨®n son al alza.

Cuando se cumplen tres meses y ocho d¨ªas de su toma de posesi¨®n como autoridad monetaria europea, el BCE ha rebajado por primera vez y hasta el 2, 5% el tipo de inter¨¦s de referencia en los pa¨ªses del euro. El pasado 3 de diciembre, los bancos centrales de estos 11 pa¨ªses, entre ellos Espa?a, fijaron el 3% como tipo de convergencia, antes de adoptar la moneda ¨²nica.

La autoridad monetaria europea redujo tambi¨¦n ayer el inter¨¦s al que concede pr¨¦stamos a los bancos que tienen escasez de liquidez, la "facilidad marginal de cr¨¦dito", hasta el 3% y los intereses que paga a las entidades de cr¨¦dito con exceso de liquidez, "la facilidad de dep¨®sito", al 0,5%.

El BCE se apoy¨® en tres argumentos: monetarios, financieros y econ¨®micos y dej¨® de lado el pol¨ªtico. ?Es una casualidad que este recorte de tipos se produzca precisamente a escasas fechas de que Oskar Lafontaine haya dimitido como ministro de Finanzas de Alemania? El pulso entre Lafontaine y Duisenberg sobre el descenso de tipos hab¨ªa hecho impracticable esta medida con el ministro alem¨¢n en activo. Todo menos funcionar al dictado de los pol¨ªticos ha sido el lema, cumplido, por el BCE. Duisenberg neg¨® ayer, sin embargo, que la decisi¨®n haya tenido que ver con un pa¨ªs determinado o un ministro de Finanzas en concreto.

El argumento monetario es que no hay tensiones en la cantidad de dinero en circulaci¨®n y los precios —el ¨ªndice armonizado de precios al consumo— est¨¢n bajo control; Duisenberg no cree que los precios crezcan m¨¢s del 2 en los pa¨ªses del euro. La raz¨®n desde el punto de vista financiero es que no hay grandes problemas de tipo de cambio y el d¨®lar se ha fortalecido en las ¨²ltimas semanas por la evoluci¨®n de la situaci¨®n internacional.

Razones econ¨®micas

Pero, sobre todo, las causas son econ¨®micas. "Las previsiones de crecimiento han empeorado" en los pa¨ªses del euro, mientras en el mundo hay signos de "continuo y firme crecimiento". La econom¨ªa de Estados Unidos da muestras de "gradual recuperaci¨®n", igual que en algunos pa¨ªses asi¨¢ticos, y existen indicios de "estabilizaci¨®n de Latinoam¨¦rica. Por contra, a?ade el BCE, no hay evidencia de que Jap¨®n haya superado su crisis.

La rebaja de medio punto, seg¨²n reconoce el BCE en el comunicado repartido a la prensa en Francfort y seg¨²n afirm¨® su presidente Duisenberg, intenta superar la "debilidad" que muestra, sobre todo, el sector industrial, y recuperar la deteriorada "confianza" en sus posibilidades de pronto crecimiento. Al BCE le preocupa la "desaceleraci¨®n" que muestra el empleo en la zona euro en el ¨²ltimo trimestre de 1998.

El objetivo asumido del recorte de tipos es as¨ª "contribuir a crear las condiciones econ¨®micas en las que el considerable potencial de crecimiento del ¨¢rea del euro pueda ser explotada". Y ello, por supuesto, "manteniendo la pol¨ªtica monetaria orientada hacia la estabilidad a largo plazo". Duisenberg afirm¨® que "una amplia mayor¨ªa" de los miembros del Consejo de Gobernadores del BCE se pronunci¨® a favor de la rebaja tras un largo e "interesante" debate. No fue necesario votar. Espa?a tiene un voto, el de Eugenio Domingo, en ese Consejo.

Para Espa?a, la decisi¨®n del BCE no llega en el mejor momento. La propia autoridad monetaria advert¨ªa en su ¨²ltimo informe de los llamados "choques asim¨¦tricos", es decir, de situaciones de crecimiento dispares entre los once pa¨ªses que comparten moneda. Por ello, encarec¨ªa a todos los Gobiernos a aplicar una pol¨ªtica fiscal m¨¢s restrictiva.

Espa?a se encuentra en el por lo opuesto de pa¨ªses como Alemania o Italia y, en menor medida Francia, ya que su crecimiento econ¨®mico supera dos puntos al de estos pa¨ªses. Mientras esto ocurre, los precios en Espa?a superan tambi¨¦n en casi un punto a la media de los once pa¨ªses del euro y las expectativas son alza.

Si Espa?a puede tener ahora un problema es el de un consumo privado muy pujante que, sin duda, se animar¨¢ m¨¢s en la medida en que la decisi¨®n del BCE se traslade a los cr¨¦ditos. Los bancos espa?oles se sumaron ayer a la rebaja para las operaciones con sus mejores clientes. Los tres bancos del BSCH (Santander, Central-Hispano y Banesto), Argentaria, Bankinter, Barclays e Urquijo anunciaron el descenso de sus preferenciales.

Horas antes del anuncio del BCE, el Banco de Inglaterra hab¨ªa anunciado un descenso de un cuarto de punto, hasta el 5,25%, de su tipo de referencia, informa Lourdes G¨®mez. El 5,25% es el tipo m¨¢s bajo en Reino Unido desde septiembre de 1994. Poco despu¨¦s del anuncio del BCE, el Banco Central del Suiza rebaj¨® su tipo de descuento al 0,50%.