La ¨¦lite del capitalismo mundial celebra en Davos la actual "exuberancia" de las bolsas

"Compre, compre, compre acciones en Wall Street". Esta frase podr¨ªa resumir el tono del mensaje emitido en la peque?a poblaci¨®n suiza de Davos, donde ayer comenz¨® la trig¨¦sima edici¨®n del F¨®rum Econ¨®mico Mundial, el evento en torno al cual, seg¨²n sus organizadores, cada a?o se congrega la ¨¦lite pol¨ªtica, econ¨®mica y cient¨ªfica del capitalismo mundial. En un aperitivo de lo que va a ocurrir en los pr¨®ximos d¨ªas, la econom¨ªa de EEUU fue presentada como el modelo de ¨¦xito a seguir por los analistas, todos del sector privado, que abrieron las sesiones.

Todos los ponentes descartaron ayer que la Bolsa norteamericana est¨¦ dominada por una burbuja financiera. La encargada de abrir el fuego fue Abby Joseph Cohen, directora ejecutiva de la sociedad norteamericana de inversiones Goldman Sachs, entusiasta defensora de la idea de que Wall Street vive momentos de "exuberancia racional", frase afortunada con la que rechaza el sombr¨ªo y a¨²n no materializado diagn¨®stico sobre la "irracionalidad" lanzado en diciembre de 1996 por el presidente de la Reserva Federal de Estados Unidos, Alan Greenspan. Cohen, que lleva casi una d¨¦cada prediciendo siempre sucesivas ganancias en Wall Street no defraud¨® ayer y aventur¨® una ganancia de entre el 8% y el 10% en el ¨ªndice Standard and Poor's 500 durante este a?o que acaba de comenzar.

Esta ejecutiva no s¨®lo descart¨® que la econom¨ªa norteamericana haya alcanzado a¨²n el punto m¨¢s alto del ciclo, sino que se?al¨® adem¨¢s que la llamada nueva econom¨ªa -nacida del crecimiento de la productividad generado por la aplicaci¨®n generalizada de las nuevas tecnolog¨ªas de la informaci¨®n a la actividad econ¨®mica y financiera, y cuya consecuencia m¨¢s palpable ser¨ªa el periodo de expansi¨®n econ¨®mica m¨¢s largo de Estados Unidos en toda su historia, 107 meses, que oficialmente se alcanzar¨¢ el pr¨®ximo febrero- asegura que las futuras recesiones tendr¨¢n un efecto mucho menor y menos grave sobre la actividad econ¨®mica, los beneficios empresariales y la cotizaci¨®n de las acciones.

Millones de empleos

Cohen, en un r¨¢pido sumario que provoc¨® el orgullo de sus compatriotas presentes en la sala de conferencias y la envidia de los europeos, record¨® que en los ¨²ltimos cinco a?os la econom¨ªa norteamericana ha creado 16 millones de empleos en ¨¢reas de alto valor a?adido, mientras que Europa perd¨ªa un mill¨®n.

Como colof¨®n, descart¨® que la subida de los precios del petr¨®leo pueda afectar seriamente a la inflaci¨®n en Estados Unidos. Seg¨²n ella, esa materia prima s¨®lo supone el 3% de los costes empresariales en su pa¨ªs, y asegur¨® que el d¨¦ficit comercial est¨¢ sobrevalorado y es menor de lo registrado por las cuentas oficiales.

Sin cuestionar ese cuadro id¨ªlico, el hasta ayer economista jefe del Deutsche Bank en Asia y ahora tambi¨¦n ejecutivo de Goldman Sachs, Kenneth S. Curtis, se centr¨® en la cara m¨¢s pesimista de la econom¨ªa mundial: Jap¨®n. El analista destac¨® que la segunda econom¨ªa del mundo se enfrenta a una gran cantidad de problemas a corto plazo: la necesidad de recapitalizar su sistema bancario y de seguros; una profunda restructuraci¨®n empresarial que implicar¨¢ abandonar las actividades no rentables; la p¨¦rdida de posiciones en la carrera tecnol¨®gica que se refleja en que invierte en este campo menos de un tercio que los norteamericanos; y un dram¨¢tico envejecimiento de su poblaci¨®n, cuyas primeras consecuencias han sido una contracci¨®n de la masa laboral y que este mismo a?o los pagos a sus pensionistas van a superar las nuevas contribuciones al sistema de jubilaciones.

En el ¨¢mbito mundial, Curtis vaticin¨® un crecimiento del 4% para este a?o, aunque se mostr¨® preocupado por el elevado nivel de endeudamiento del conjunto de las econom¨ªas mundiales, Jap¨®n y Estados Unidos incluidos; la volatilidad de los mercados de divisas, en especial por las futuras oscilaciones del yen; y la creciente conciencia de que las condiciones de vida no s¨®lo se rigen por consideraciones econ¨®micas, algo que, seg¨²n ¨¦l, las masivas manifestaciones de Seattle contra la Organizaci¨®n Mundial de Comercio (OMC) han puesto de manifiesto.

Seg¨²n Curtis, la situaci¨®n en Jap¨®n no tiene una f¨¢cil soluci¨®n. Hasta ahora, las autoridades han intentado combatir la situaci¨®n de deflaci¨®n, es decir, de ca¨ªda de precios que lleva a los consumidores a no gastar y optar por el ahorro, con una pol¨ªtica de gasto p¨²blico ingente. A consecuencia de ello, la deuda p¨²blica japonesa ha pasado en ocho a?os de representar el 51% del PIB a m¨¢s del 150%. Seg¨²n el analista, esta pol¨ªtica tiene l¨ªmites y genera problemas, especialmente para la moneda japonesa, el yen, e implica que el ahorro japon¨¦s huye de su propio pa¨ªs para financiar inversiones en el exterior, especialmente en Estados Unidos.

Curiosamente, Curtis se?al¨® que las buenas perspectivas de la econom¨ªa de la Uni¨®n Europea, que conocer¨¢ pronto una aplicaci¨®n masiva de nuevas tecnolog¨ªas como la ya producida en Estados Unidos, le permit¨ªan asegurar que el euro s¨®lo puede caminar por la senda de la revalorizaci¨®n (aunque ayer el Banco Central Europeo fij¨® su cotizaci¨®n oficial por primera vez por debajo del d¨®lar).