El golpe judicial a Microsoft agudiza la crisis de los valores tecnol¨®gicos en las bolsas

Los valores tecnol¨®gicos volvieron a hacer que las bolsas sufrieran ayer una jornada de infarto que se moder¨® notablemente al final del d¨ªa en el mercado de Nueva York. El Nasdaq, el mercado tecnol¨®gico de Wall Street, acab¨® perdiendo s¨®lo el 1,05% despu¨¦s de haber llegado a caer m¨¢s del 10% a media sesi¨®n. En ese momento era la segunda mayor ca¨ªda de la historia en porcentaje y la primera en puntos. Con esta ca¨ªda, el ¨ªndice Nasdaq acumulaba un recorte del 17,82% desde desde el m¨¢ximo hist¨®rico alcanzado el pasado d¨ªa 10 de marzo, con 5.048,62 puntos. Desde el d¨ªa 24, que fue cuando empez¨® a caer en picado, la p¨¦rdida es del 16,40%.Una combinaci¨®n de pesimismo sobre el futuro de Microsoft tras la sentencia judicial que le declara un monopolio en situaci¨®n de ilegalidad, miedo a que el conjunto de los valores tecnol¨®gicos est¨¦n sobrevalorados y voluntad de materializar beneficios, provoc¨® un p¨¢nico como no se conoc¨ªa en Wall Street desde hac¨ªa a?os. La ca¨ªda que lleg¨® a experimentar el Dow Jones igual¨® a la ¨²ltimo crash burs¨¢til, en octubre de 1987, y la del Nasdaq se equipar¨® al del hist¨®rico Lunes Negro.

M¨¢s de la mitad de los valores de este mercado acabaron en n¨²meros rojos. Entre ellos Microsoft, que tambi¨¦n est¨¢ entre los 35 del Dow Jones y que se ha convertido en el protagonista por la sentencia en su contra. La empresa de Bill Gates, en cualquier caso, no fue la peor parada del mercado. Su p¨¦rdida final fue del 2,55%, con lo que en dos d¨ªas acumula el 16,61%.

El mismo ajetreo del Nasdaq vivi¨® el ¨ªndice Dow Jones de valores industriales, que el d¨ªa anterior se vio muy beneficiado por el trasvase de dinero hacia los valores s¨®lidos. Ayer se dejaba llevar por la inercia vendedora y lleg¨® a acumular un descenso del 3,63%, despu¨¦s de una apertura en la que se repet¨ªa la historia del d¨ªa anterior y sub¨ªa el 2,66%. En apenas unos minutos, y empujado por el Nasdaq, el Dow Jones sufri¨® una ca¨ªda en picado del 6,13%. Al cierre, este ¨ªndice perd¨ªa s¨®lo el 0,51%.

Las bolsas europeas, inmersas en la incertidumbre, tuvieron un comportamiento m¨¢s positivo que el d¨ªa anterior, siendo Madrid y Londres (al contrario del lunes) las peor libradas. Londres, que se dej¨® llevar por el ambiente del Nasdaq en la apertura, termin¨® perdiendo el 0,54%, y Madrid cedi¨® el 0,66% y el Ibex 35, el 0,87%. En el mercado espa?ol, fueron los valores ligados a las tecnolog¨ªas los principales sacrificados, con Terra, que perdi¨® el 14,15%, Sogecable, el 10,08%, y Telef¨®nica, el 2,17%, como principales perjudicados. Los valores tradicionales (energ¨ªa, banca y construcci¨®n) fueron las que mantuvieron el tipo.

La ponderaci¨®n de Telef¨®nica sobre el Ibex 35 le ha llevado a perder el nivel de apertura del ejercicio y abre algunas inc¨®gnitas sobre lo que puedan hacer los inversores y los gestores de carteras a corto y medio plazo, ahora que las recomendaciones de hace un par de meses de "compensar" las carteras con los nuevos valores tecnol¨®gicos se han venido abajo con estr¨¦pito. Par¨ªs, Fr¨¢ncfort y Mil¨¢n se aferraron a los valores tradicionales y, a fin de cuentas, a la escasa importancia que los valores tecnol¨®gicos tienen todav¨ªa en Europa, para tener una sesi¨®n en la que las tres ganaron m¨¢s del 1%: Par¨ªs sub¨ªa un 1,26%, Fr¨¢ncfort el 1,50% y Mil¨¢n el 1,12%.

Los analistas estadounidenses culpan de la enorme volatilidad de los mercados, tambi¨¦n calificada de hist¨®rica, a la juventud de muchos inversores, que no han conocido reveses serios en la bolsa y que ven normales las subidas del 20% o del 30% en unos minutos.La enorme informaci¨®n disponible en tiempo real por parte de los inversores, unida a las nuevas tecnolog¨ªas que les permiten operar en el mercado en apenas unos minutos es la causante de estos vaivenes del mercado y empieza a extenderse el temor a que cunda el p¨¢nico ante ese desconocimiento de los mercados por parte de los nuevos inversores. La expresi¨®n "nuevos tiempos" para referirse a esta circunstancia intenta restar importancia al fen¨®meno, pero los inversores tradicionales tambi¨¦n est¨¢n ah¨ª viendo el espect¨¢culo.

Una de las consecuencias de la concentraci¨®n de la actividad en el mercado Nasdaq estaba en el cierre, la semana pasada, del fondo de inversi¨®n Tiger Fund, un fondo cl¨¢sico cuya actividad principal estaba centrada en las empresas s¨®lidas.

Los mercados de valores europeos est¨¢n interpretando con toda fidelidad la m¨²sica que llega de Estados Unidos y las fuertes ventas de valores tecnol¨®gicos se ve compensada con la entrada en valores cl¨¢sicos que, en el caso espa?ol, son algunos bancos, el¨¦ctricas y constructoras, m¨¢s alg¨²n valor aislado.

La habitual escasez de valores que sufre la bolsa espa?ola complica el proceso que se realiza en Estados Unidos, con una rotaci¨®n casi perfecta, en el caso de la Bolsa de Nueva York, desde los valores que hab¨ªan acumulado plusval¨ªas hacia los que ofrecen unos precios sumamente atractivos. La situaci¨®n de los valores del mercado Nasdaq, como la de los tecnol¨®gicos espa?oles, es muy diferente, ya que se trata de una puesta al d¨ªa de unas expectativas demasiado exageradas.

El dinero busca ahora en Espa?a valores s¨®lidos y con un precio comparativamente atractivo, lo cual es sencillo porque la mayor¨ªa de los grandes valores se hab¨ªan quedado completamente rezagados. Los valores bancarios empiezan a tener peso en las carteras, sobre todo algunos de tama?o mediano que entran en las quinielas sobre procesos de concentraci¨®n, por las buenas o por las malas.