El euro se hunde a su m¨ªnimo hist¨®rico tras elevar el BCE los tipos de inter¨¦s al 4,5%

Motivos de preocupaci¨®n

El guardi¨¢n de la pol¨ªtica monetaria en Europa ha elegido la prudencia y el euro se ha ido a pique. Quiz¨¢ se trate de una coincidencia, pero justo cuando el Banco Central Europeo (BCE) anunciaba ayer una subida de tipos de inter¨¦s de 0,25 puntos, hasta el 4,5%, para frenar la inflaci¨®n, la divisa europea comenz¨® a caer en el mercado. Tanto, que alcanz¨® su m¨ªnimo hist¨®rico (0,8840 d¨®lares). "Mientras las diferencias de crecimiento entre Europa y EE UU no se acorten, el euro seguir¨¢ d¨¦bil", indica Alexander Mollerus, analista en ABN-Amro. Se extiende la teor¨ªa de que, haga lo que haga el BCE, a la moneda europea s¨®lo le queda esperar a que la econom¨ªa estadounidense frene su fortalecimiento.El alza de tipos de ayer, de 0,25 puntos porcentuales, deber¨ªa ayudar a levantar una barrera m¨¢s alta contra la inflaci¨®n en la zona euro. Se trata de la sexta subida en la corta historia del BCE. "Todos la esper¨¢bamos", asegura Paul Donovan, analista de UBS Warburg. "Ha sido excesivamente cauto", a juicio del BSCH. No se descartaba una intervenci¨®n m¨¢s agresiva, de 0,50 puntos, pero ante la incertidumbre sobre qu¨¦ efectos tendr¨¢ una pol¨ªtica monetaria m¨¢s restrictiva sobre el crecimiento europeo, el BCE ha optado por ir paso a paso y esperar a ver qu¨¦ sucede.

Impacto sobre el crecimiento

La reacci¨®n del euro fue m¨¢s extra?a. La moneda nunca se hab¨ªa cotizado tan barata en los mercados desde su estreno en enero de 1999. Ni siquiera en sus peores momentos, cuando se cambi¨® por 0,8846 d¨®lares en mayo. El cambio oficial se fij¨® ayer en 0,8906.

"La m¨¢xima preocupaci¨®n del BCE ahora va a ser el euro", se?ala Jos¨¦ Luis Alzola, de Schroeder Salomon Smith Barney. Este analista, que sigue la pista a todos y cada uno de los movimientos de la autoridad monetaria, pronostica que el euro seguir¨¢ en esta l¨ªnea.Parad¨®jicamente, la zona euro ha vivido este a?o una eclosi¨®n exportadora gracias a la debilidad de su divisa. Las ventas en el exterior son el principal est¨ªmulo para el crecimiento en Europa, con tasas del 3% y 4%. Pero la ca¨ªda del euro ha disparado la inflaci¨®n. Con el petr¨®leo por las nubes -un 30% m¨¢s caro que en enero- y el euro exhausto -se ha depreciado un 25% desde su deb¨²-, los precios amenazan con subir m¨¢s. Mollerus advierte, no obstante, que "el crudo y el euro a¨²n no han afectado al coraz¨®n de la inflaci¨®n".

La inflaci¨®n se situ¨® en julio en el 2,4%. La misi¨®n del BCE es manipular los tipos para que se cumpla el objetivo del 2% para este a?o. Pero un 0,5% de la tasa se debe al petr¨®leo -factor incontrolable-, el crudo se compra en d¨®lares y el euro vale menos que nunca. En Fr¨¢ncfort, sede del BCE, temen que a largo plazo estos elementos traspasen la capa de la inflaci¨®n subyacente (que excluye alimentos y energ¨ªa), que por ahora est¨¢ a salvo. "Esto es lo que les preocupa, y que el traslado sea tan repentino como nadie pensaba hace seis meses", afirma Alzola. De ocurrir, los consumidores empezar¨ªan a notar de verdad los efectos del alza de los precios.

Las dudas no s¨®lo recaen sobre el impacto de la pol¨ªtica del BCE sobre el euro. El futuro crecimiento de las econom¨ªas europeas tambi¨¦n est¨¢ en juego. "Las condiciones en materia de crecimiento econ¨®mico en la zona euro son muy favorables", aseguraba ayer el BCE en su comunicado. Pero qu¨¦ efecto causar¨¢ esta subida de tipos a econom¨ªas en despegue que crecen a un ritmo entre un 3% y un 4%. El dilema es cu¨¢n r¨¢pido se puede crecer sin presiones inflacionistas.